自2003年虧損8434.13萬元之后，匯通集團(tuán)此后四年保持微利狀態(tài)。

本報記者在詳細(xì)閱讀匯通集團(tuán)財報后發(fā)現(xiàn)，曾擁有“中國水利第一股”之稱的匯通集團(tuán)（曾用名：匯通水利），早在2001年主營業(yè)務(wù)最后一次盈利（主營業(yè)務(wù)利潤為2870.09萬元）之后，主營業(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)。

根據(jù)其2000年之后的歷年年報顯示，近十年來，匯通集團(tuán)主營業(yè)務(wù)在2002年首次出現(xiàn)虧損，虧損額為750.71萬元，而該公司2003年主營利潤的虧損更是高達(dá)5884.32萬元。

之后的2004年—2008年，其主營利潤分別為-3497.32萬元、-1492.56萬元、-1828萬元、-1176.90萬元、-3396.33萬元。

盡管主營利潤連續(xù)7年（2002年至2008年）虧損，但匯通集團(tuán)歸屬于上市公司股東的凈利潤僅在2003年和2008年虧損，虧損額分別為8434.13萬元和8603.07萬元。

“也就是說其余5年，公司都是靠非經(jīng)常性損益來彌補(bǔ)虧損缺口�！鄙虾Ｄ硶�計事務(wù)所注冊會計師告訴記者。

經(jīng)本報記者計算后得知，上述主營業(yè)務(wù)利潤虧損而凈利潤未出現(xiàn)虧損的5年中，上市公司獲得的非經(jīng)常性損益累計達(dá)到1.24億元，平均每年為2480.34萬元。

而這些每年都會出現(xiàn)的大額非經(jīng)常性損益又是從何而來呢？

記者發(fā)現(xiàn)，上述非經(jīng)常性損益金額中大部分是上市公司轉(zhuǎn)讓上市公司資產(chǎn)或旗下子公司股權(quán)所得。

年報顯示，上述5年中，匯通集團(tuán)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或處置長期股權(quán)投資所產(chǎn)生的收益累計達(dá)到1.16億元，占到上述5年非經(jīng)常性損益總額的93.55%。

“這就意味著這家上市公司在這5年中，都是靠變賣家產(chǎn)在勉強(qiáng)度日，否則就會連續(xù)7年凈利潤虧損，早退市了�！鄙鲜鰰�計專業(yè)人士分析。

而在2003年和2008年，匯通集團(tuán)不僅凈利潤虧損，非經(jīng)常性損益也發(fā)生虧損，金額為2549.81萬元和5206.74萬元。

數(shù)額龐大的非經(jīng)常性損益背后，隱約可見大股東頻繁的資本運(yùn)作痕跡。

頻繁資產(chǎn)買賣

匯通集團(tuán)主營業(yè)務(wù)盈利能力大幅下滑始于2002年。根據(jù)上交所可供查找的公開資料，此前4年，匯通集團(tuán)扣除非經(jīng)常性損益后的平均每股收益達(dá)到0.24元。

2002年以后，這一數(shù)字再未出現(xiàn)正值，而2002年正是深圳淳大投資有限公司（下稱“深圳淳大”）入主匯通集團(tuán)之后的第二年。

與利潤表每況愈下相比，匯通集團(tuán)在深圳淳大入主之后，資本運(yùn)作可謂令人眼花繚亂。一系列“買了賣、建了賣”的詭異行為更令人不解。

公開資料顯示，匯通集團(tuán)頻繁的資本運(yùn)作正肇始于2001年。據(jù)本報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2001年至2008年末的8年間，其累計進(jìn)行36次資產(chǎn)買賣等運(yùn)作，平均每年達(dá)4.5次。

資本運(yùn)作背后，上市公司對旗下多項(xiàng)資產(chǎn)的處置也是疑點(diǎn)叢生。

“匯通集團(tuán)投資和轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的速度太快�！币晃毁Y深投資者告訴記者。據(jù)該投資者總結(jié)，匯通集團(tuán)共有9項(xiàng)資產(chǎn)或股權(quán)是在這8年中分別新增和出售。

“持有時間最短的兩項(xiàng)資產(chǎn)從收購到出售甚至只有兩年時間�！鄙鲜鐾顿Y者介紹。

2006年匯通集團(tuán)從湖南鴻運(yùn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“鴻運(yùn)文化”）手中，收購阿克蘇鼎新實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司60％股權(quán)以及新疆阿克蘇肯萊實(shí)業(yè)開發(fā)有限責(zé)任公司38％的股權(quán)，當(dāng)時收購價格分別為6892萬元和4580萬元。

令人意外的是，在這兩項(xiàng)投資即將產(chǎn)生效益之際，（籌建的阿克蘇鼎新酒店即將于2008 年7 月正式對外開業(yè)，阿克蘇肯萊旗下新世紀(jì)商場煥然一新），匯通集團(tuán)于2008年8月11日將這兩項(xiàng)股權(quán)原封不動出售給當(dāng)初的賣主——鴻運(yùn)文化，出售價格12100萬元，忙活兩年的上市公司僅從這項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓中獲取70萬元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益。

股權(quán)出售疑竇叢生

不僅如此，匯通集團(tuán)早在2004年的兩樁買賣也引起外界猜疑。

2004年6月28日，匯通水利董事會決定轉(zhuǎn)讓其直接和間接持有的上海天海有限責(zé)任公司（下稱“天海公司”）100%股權(quán)和湖南麓谷生物技術(shù)有限公司（下稱“麓谷生物”）92%的股權(quán)。

天海公司是一家房地產(chǎn)開發(fā)公司，主要開發(fā)天海酒店式公寓項(xiàng)目。據(jù)其在此前的年報中稱：“位于上海浦東的天海公寓酒店項(xiàng)目的籌建取得突破性進(jìn)展，項(xiàng)目的規(guī)劃、設(shè)計、申報均已獲得相關(guān)部門批準(zhǔn)，項(xiàng)目的全部建設(shè)蓄勢待發(fā)，預(yù)計2004年底可以完成結(jié)構(gòu)封頂”。

又是一項(xiàng)即將盈利的項(xiàng)目被轉(zhuǎn)讓，上市公司為何屢次無端讓利？更何況在房地產(chǎn)市場一片大好的2004年，這項(xiàng)資產(chǎn)無疑會給上市公司帶來巨大利潤。

然而恰在此時，匯通集團(tuán)卻選擇徹底放棄，代價僅是從此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中獲得2870萬元的溢價收入，個中緣由令人費(fèi)解。

令人疑惑頓生的還有麓谷生物股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。

據(jù)悉，麓谷生物股權(quán)的受讓方為三亞兆亨實(shí)業(yè)投資有限公司（下稱“兆亨實(shí)業(yè)”），該公司成立于2003年8月，注冊資本2000萬元，經(jīng)營范圍為房地產(chǎn)開發(fā)、旅游項(xiàng)目開發(fā)經(jīng)營等，實(shí)際控制人為楊光炎。

一個從事房地產(chǎn)開發(fā)和旅游項(xiàng)目投資的海南公司，為什么買下一個遠(yuǎn)在湖南且虧損嚴(yán)重的生物制藥類公司？

令人意想不到的是，匯通集團(tuán)又演了出從同一個人手中買了又賣的好戲。

原來，早在2001年，麓谷生物62.5%的股權(quán)便是由上市公司以6000萬元的價格，直接從新興創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（以下稱“新興創(chuàng)投”）手中購得。彼時，楊光炎還是麓谷生物的董事長，楊也借此進(jìn)入?yún)R通集團(tuán)管理層，接任郭卿的總經(jīng)理一職。

而這家名為新興創(chuàng)投的北京公司，其法定代表人同樣是楊光炎本人。該公司還曾于2002年8月，以人民幣3092萬元的價格收購了匯通集團(tuán)所持匯通財務(wù)顧問有限公司78.57％的股權(quán)。

“也就是說匯通集團(tuán)從新興創(chuàng)投手中買來麓谷生物，三年之后又賣還給新興創(chuàng)投�！鄙鲜鐾顿Y者苦笑著告訴記者。

據(jù)調(diào)查，隆源雙登原副董事長、匯通集團(tuán)原總經(jīng)理?xiàng)罟庋着c深圳淳大投資有限公司董事長柳志偉關(guān)系密切。楊光炎是湖南婁底人，與柳志偉是同鄉(xiāng)關(guān)系，且之前曾在與柳志偉關(guān)系密切的兩家上市公司隆源雙登和匯通集團(tuán)任職。

記者發(fā)現(xiàn)，早在2001年，楊光炎還在匯通集團(tuán)擔(dān)任總經(jīng)理時，兼任麓谷生物和上海匯通信息技術(shù)有限公司的法定代表人。2004年公司年報中，楊光炎的頭銜僅是麓谷生物的法定代表人，此后報表中便再也找不到楊光炎的身影。

消失2年之后，楊光炎再次現(xiàn)身，只不過這次他充當(dāng)?shù)慕巧�已不是麓谷生物的法定代表人、董事長，而是海南兆亨實(shí)業(yè)的世紀(jì)控制人、麓谷生物的新買主。

令市場質(zhì)疑的是，對于這一系列錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系和怪異的交易行為，上市公司并未在公告中提及并給予合理解釋。

大股東蒸蒸日上

而在上市公司盈利能力逐漸衰竭、股東收益越來越微薄的情況下，大股東的日子卻絲毫未受影響，甚至可以說越來越好過。

在2008年胡潤百富榜上，柳志偉赫然以22億元的個人財富入圍。而柳第一次入圍該榜單則是在2007年以20億元的個人財富位列第397位。

憑借在上海商界的影響力，柳志偉本人在2007年成立的上海湖南商會獲任常務(wù)副會長一職。

大股東春風(fēng)得意的背后，留下的卻是上市公司的“一地雞毛”。

盡管上市公司在屢次出售資產(chǎn)的時候都會提出“本次資產(chǎn)出售有利于加快公司已進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略重組、回籠資金，緩解公司目前經(jīng)營困難，改善公司財務(wù)狀況，減少經(jīng)營壓力與風(fēng)險，確保公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求與可持續(xù)發(fā)展”的理由，但事實(shí)卻并非如此。上市公司在頻繁的戰(zhàn)略變動和資本運(yùn)作中，主營業(yè)務(wù)利潤連年虧損，盈利能力每況愈下已是不爭事實(shí)。

既然如此，匯通集團(tuán)為何還繼續(xù)玩屢買屢賣的把戲，背后誰在導(dǎo)演？或許這一切都能從大股東“飛速發(fā)展”中窺得一絲端倪。

相關(guān)資料顯示，匯通集團(tuán)大股東深圳淳大的實(shí)際控制人柳志偉目前還是淳大集團(tuán)的董事長。

淳大集團(tuán)主營業(yè)務(wù)之一正是酒店投資。這家民營控股集團(tuán)在上海分別擁有2家五星級酒店和2家四星級酒店，在新疆也擁有一家五星級酒店。

房地產(chǎn)投資及酒店業(yè)務(wù)曾是匯通集團(tuán)的長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃之一。

公司曾在2001年提出發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)作為公司未來的主營之一，并由控股子公司上海匯通信息技術(shù)有限公司投資1500 萬元（占出資額的10%）與大股東深圳市淳大投資有限公司共同出資在上海浦東組建上海淳大酒店投資管理有限公司（以下簡稱“淳大酒店投資公司”）。

組建后不久，上市公司即通過資產(chǎn)置換實(shí)現(xiàn)了對淳大酒店投資公司的全資擁有。此時位于浦東陸家嘴金融貿(mào)易中心的東南側(cè)、毗鄰世紀(jì)公園的上海淳大萬麗酒店已經(jīng)開工建設(shè)。

未出意料，上市公司在剛剛?cè)〉么敬缶频晖顿Y公司的全部股權(quán)后，又開始輕車熟路的變賣家產(chǎn)大戲。

匯通集團(tuán)先后將淳大酒店投資公司股權(quán)分批出售：2002年以6781萬元出售28%給隆源雙登（今“四川圣達(dá)”）、2004年4月以2532萬元出售10%給上海天臻實(shí)業(yè)有限公司、2004年12月以7100萬元出售28%給中泰信托投資有限公司。

2006年6月29日，匯通集團(tuán)將經(jīng)過大股東深圳淳大增資4000萬之后還剩余的29.38%股權(quán)，全部轉(zhuǎn)讓給上海天迪科技投資有限公司。

至此上市公司與這家擁有370間客房，1100平方米宴會大廳，4個餐飲區(qū)域，并有健身中心和室內(nèi)游泳池等設(shè)施的高27層的五星級酒店的酒店投資管理公司徹底告別。

“可以說這么多年，上市公司沒從這家酒店身上得到什么好處，全是為他人做嫁衣裳�！币晃皇煜み@家上市公司的上海資本圈人士告訴記者。

上述消息人士所說的“他人”便直指匯通集團(tuán)第一大股東深圳淳大。

在淳大集團(tuán)網(wǎng)站上，上海淳大萬麗酒店“由集團(tuán)公司全資擁有”無疑道出了“不能說的秘密”：被上市公司“拋棄”的上海淳大萬麗酒店此時正躺在淳大集團(tuán)懷中，而柳志偉正是淳大集團(tuán)董事長。

蹊蹺的是，受讓淳大酒店投資公司10%股權(quán)的上海天臻實(shí)業(yè)（成立于2001年6月且注冊資本3960萬元），2002年的主營收入和主營利潤都為0，似乎是一家專門為了提供資本運(yùn)作平臺的殼公司。

時過境遷，曾經(jīng)連年虧損的五星級酒店到了淳大集團(tuán)手中，開始“變廢為寶”。據(jù)悉，淳大集團(tuán)此前曾有意出售淳大萬麗酒店，當(dāng)時標(biāo)價10個億，此事還被上海本地多家媒體報道過。

這一價格與上市公司歷次出售淳大酒店投資公司的總價2.5億元相比，溢價幅度達(dá)300%。

“當(dāng)時賣的時候，有獨(dú)立董事曾認(rèn)為交易價格偏低，提反對票，但是大股東掌握著絕對的話語權(quán)，反對根本沒用�！币晃辉�在匯通集團(tuán)中層任職的財務(wù)人士透露。

重組迷局

云山霧罩的資本運(yùn)作之后，面對上市公司支離破碎的現(xiàn)狀，讓大股東深圳淳大開始積極尋求重組。

在連續(xù)7年主營業(yè)務(wù)虧損之后，背負(fù)7.15億元負(fù)債的匯通集團(tuán)2008年凈利潤虧損達(dá)8603.07萬，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為-0.2128元，流動比率0.91，速動比率0.62。“這表明該公司現(xiàn)金流比較緊張，短期償債能力較差。”上述財務(wù)分析人士表示。

除了沉寂多年的水利水電施工業(yè)務(wù)，匯通集團(tuán)另一塊主要資產(chǎn)，南方職業(yè)學(xué)院由于違規(guī)招生，2009年已經(jīng)被教育部限制招生，在盈利能力本來就捉襟見肘的情況下，此事無疑讓匯通集團(tuán)雪上加霜。

在頻繁變賣家產(chǎn)之后，上市公司已沒什么可再賣了，再按照之前的盈利趨勢，今年利潤報表虧損幾乎必然。

令人不解的是，上海舟基集團(tuán)卻不顧困難，毅然選擇了重組匯通集團(tuán)。

上海某券商一位資深投行人士透露，“雙方已達(dá)成一定的默契，深圳淳大承諾上市公司原有資產(chǎn)不會成為未來上海舟基集團(tuán)進(jìn)入之后的包袱。”

據(jù)了解，舟基集團(tuán)大舉投入的造船行業(yè)，屬于資金密集型的行業(yè)，加上國際金融危機(jī)的影響，造船業(yè)受到重創(chuàng)。原來將造船資產(chǎn)置入上市公司的重組方案已然不可行，故匯通集團(tuán)于2008年11月21日發(fā)布公告宣布中止重組進(jìn)程。

名為中止，即并未停止。

在終南捷徑被否后，深圳淳大與匯通集團(tuán)第二大股東富鼎擔(dān)保唱起雙簧，和舟基集團(tuán)開始明修棧道暗渡陳倉。

2008 年11 月20 日，富鼎擔(dān)保與舟基集團(tuán)簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，由舟基集團(tuán)受讓富鼎擔(dān)保持有的9.99%，總計3000 萬股匯通集團(tuán)有限售條件流通股股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成后，舟基集團(tuán)將成為匯通集團(tuán)第二大股東，而富鼎擔(dān)保將退居第三大股東。

協(xié)議約定，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格為每股2 元，總價款共計6000 萬元，舟基集團(tuán)將以權(quán)益資產(chǎn)支付股份轉(zhuǎn)讓價款。

在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，匯通集團(tuán)已因重組事宜停牌近5個月之久，在停牌前的20個交易日，匯通集團(tuán)最低收盤價都高達(dá)5.49元，舟基集團(tuán)卻能以每股2元價格取得二股東地位，的確讓人匪夷所思。

公開資料顯示，自2007年7月24日至今，匯通集團(tuán)已累計發(fā)布大股東減持公告達(dá)9次。在多次大幅減持之后，深圳淳大所擁有的匯通集團(tuán)股份已經(jīng)只剩下13.29%，且全部為非流通股（解禁期為2009年6月）。

伴隨著大股東密集減持的是上市公司頻頻放出的利好。

在重組卡殼、公司經(jīng)營陷入困境的狀況下，匯通集團(tuán)下一步何去何從，本報將持續(xù)關(guān)注。