受益海西建設,福建電纜龍頭,借三峽、奧運等標桿工程實現(xiàn)業(yè)務全國擴張。
   國務院在《關于支持福建省加快建設海峽西岸經濟區(qū)的若干意見》中提出,海峽西岸經濟區(qū)到2020年生產總值或達到4萬億元,即未來11年每年保持約12%增速。海西建設將促使電網建設、城市建設、船舶制造業(yè)、石油化工等產業(yè)迅速發(fā)展,由此形成持續(xù)旺盛的電線電纜市場需求。公司作為省內唯一產品銷售收入超20億元的電纜企業(yè),省內市占率超30%,在品質、營銷等方面具優(yōu)勢,將直接受益于海西建設。三峽、北京奧運會、杭州灣跨海大橋等示范性工程為公司實現(xiàn)全國擴張奠定良好基礎。
   募投項目耐水樹和船用特種電纜將成未來利潤新的增長點,核電、風電電纜等前景廣闊。至2010年我國近1390億中壓電力電纜15%被耐水樹電纜替代,年市場總量就高達208億元,目前國內僅太陽、萬馬電纜等幾家企業(yè)合計數(shù)千公里產能,公司在建4條耐水樹電纜生產線達產后預計可實現(xiàn)收入和凈利潤分別為21.7億和1.39億元。“十二五”期間我國年船用電線電纜市場容量將超100億元,公司具明顯的技術和區(qū)域優(yōu)勢且訂單意向明確,將與廈船重工、馬尾造船、東南造船廠等多家造船企業(yè)合作,6條生產線達產后可實現(xiàn)收入和凈利潤5.24億和0.46億元。公司技術創(chuàng)新能力領先,核電、風電電纜等領域前景廣闊。
   傳統(tǒng)電力電纜和建筑用線需求增長較為確定,構成公司業(yè)績增長重要支撐。
   目前我國正進入主干電網、城市電網建設高峰期,加上西電東輸和水電站建設,初步測算未來三年電力電纜市場需求將保持15%的增速;憑借較好的口碑,公司建筑用線在省內居絕對龍頭,專賣店模式助該業(yè)務未來保持30%以上增速。
   首次給予“增持”評級。預計10-12年實現(xiàn)EPS0.71元、 0.99元和1.40元,未來三年復合增長37%。50年專業(yè)磨練為公司打下堅實的市場基礎,三峽、奧運等工程為拓展全國業(yè)務贏得先機,前瞻的技術研發(fā)和切合市場需求的產品推廣為公司奠定較為確定的業(yè)績增長以及發(fā)展空間,目前行業(yè)平均估值2011年29倍,給予公司2011年25倍PE,目標價25元,首次給予“增持”評級。