航運(yùn)金融穩(wěn)步發(fā)展

2014-04-02 17:01:17 來(lái)源：上海證券報(bào) 編輯：國(guó)際船舶網(wǎng) 我有話要說(shuō)

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去年，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持低速增長(zhǎng)。世界經(jīng)濟(jì)在政策刺激下脆弱復(fù)蘇，總體形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然緩慢，失業(yè)率及通脹壓力改善并不明顯，全球經(jīng)濟(jì)增速維持“弱增長(zhǎng)”格局。受此影響，我國(guó)船舶融資增速有所放緩。

今年，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)持續(xù)復(fù)蘇，中國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)短期內(nèi)面臨一定的挑戰(zhàn)。但在自貿(mào)區(qū)等政策的強(qiáng)力推動(dòng)和航運(yùn)金融市場(chǎng)整體東移的大背景下，今年我國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)將繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。

國(guó)際航運(yùn)仍處低谷，中國(guó)則在徘徊中前行

去年，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)雖有筑底企穩(wěn)的跡象，但總體仍處于低谷運(yùn)行。受新EBA條款和巴塞爾III條例的影響，歐洲傳統(tǒng)船舶融資銀行紛紛縮減信貸額度，全球航運(yùn)金融市場(chǎng)融資缺口仍在擴(kuò)大。我國(guó)航運(yùn)金融在此背景下謹(jǐn)慎前行，各家金融機(jī)構(gòu)對(duì)待船舶融資等航運(yùn)金融業(yè)務(wù)的態(tài)度也出現(xiàn)了一定程度的分化�？傮w來(lái)看，盡管船舶融資增速有所放緩，但自貿(mào)區(qū)等航運(yùn)金融相關(guān)政策力度有所加強(qiáng)，我國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)仍保持良好的發(fā)展勢(shì)頭。

1.國(guó)際航運(yùn)金融市場(chǎng)仍處低谷

去年，全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)維持低速增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速放緩。受制于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不景氣，全球航運(yùn)市場(chǎng)雖有筑底企穩(wěn)跡象，但總體仍在低位運(yùn)行，船舶價(jià)格處于低位，航運(yùn)租金增長(zhǎng)乏力。從波羅的海綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）看，2012年2月3日BDI指數(shù)跌至647點(diǎn)，創(chuàng)下26年來(lái)的新低點(diǎn)。在此之后，BDI指數(shù)筑底企穩(wěn)，并于2013年三季度出現(xiàn)了明顯回升。

從2011年下半年開(kāi)始，傳統(tǒng)國(guó)際航運(yùn)融資銀行大幅收緊了航運(yùn)融資業(yè)務(wù)。以歐洲銀行為例，近年因受制于業(yè)界不景氣的現(xiàn)狀及新EBA條款和巴塞爾III條例的實(shí)行，歐洲銀行紛紛開(kāi)始縮減船舶融資甚至退出市場(chǎng)。自2012年以來(lái)，英國(guó)RBS、法國(guó)興業(yè)銀行、西班牙桑坦德銀行等歐洲各國(guó)主要銀行均出現(xiàn)航運(yùn)資產(chǎn)規(guī)模萎縮或是整體出售的現(xiàn)象。世界最大的船舶融資銀行德國(guó)北方銀行提供的船舶融資額由2008年近600億美元縮減至目前不到300億美元。德國(guó)商業(yè)銀行更是不堪重負(fù)，在2012年6月宣布徹底放棄航運(yùn)金融市場(chǎng)。

各家傳統(tǒng)航運(yùn)融資銀行的資金收緊使得市場(chǎng)上出現(xiàn)巨大的融資缺口。盡管亞太銀行積極參與市場(chǎng)，卻依舊無(wú)法彌補(bǔ)。預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在未來(lái)兩年還將得以保持，總體而言全球航運(yùn)融資的供需缺口正在持續(xù)擴(kuò)大。值得注意的是，在去年船公司從奧斯陸證交所和紐交所籌集了超過(guò)80億美元的資金。這顯示，股票型基金仍然作為船舶融資的一個(gè)重要組成部分。

2.中國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)徘徊中前行

在國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，航運(yùn)企業(yè)大規(guī)模虧損的背景下，去年中國(guó)航運(yùn)金融業(yè)務(wù)增速略有放緩。從船舶融資、航運(yùn)保險(xiǎn)和港口金融三個(gè)航運(yùn)金融細(xì)分市場(chǎng)看，我國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)出現(xiàn)一定分化，但整體來(lái)看仍保持著良好的成長(zhǎng)勢(shì)頭。

（1）船舶融資增速持續(xù)放緩

去年中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCBFI）繼續(xù)低位運(yùn)行，上半年呈現(xiàn)單邊下行的走勢(shì)，全年最高點(diǎn)出現(xiàn)在去年12月6日，達(dá)到1444.26；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)全年窄幅震蕩，截至去年12月27日收于1084點(diǎn)。

從船舶融資需求方面看，受船東預(yù)期船價(jià)觸底回升，節(jié)能環(huán)保的新船型實(shí)際運(yùn)營(yíng)效益好等因素影響，船東訂造新船的意愿有所回暖，船舶融資需求有所回升。船舶工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年全國(guó)造船完工4534萬(wàn)載重噸，同比下降24.7%;承接新船訂單6984萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)242%;手持船舶訂單1.31億載重噸，同比增長(zhǎng)22.5%。

與之形成反差的是去年規(guī)模以上造船企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額較上年均有明顯下降，其中利潤(rùn)總額更是大幅下降了12%。基于成本端驅(qū)動(dòng)的新船訂單增量在2014年能否延續(xù)還需進(jìn)一步觀察。

從船舶融資供給方面看，去年銀行船舶融資信貸緊縮，船舶租賃增速亦有下滑，而我國(guó)資本市場(chǎng)船舶融資途徑仍未完全形成。

銀行船舶融資貸款趨緊。去年前三季度我國(guó)造船業(yè)產(chǎn)能利用率僅為50%-55%，較上年下降約20個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的船舶行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)，去年全年船舶及相關(guān)裝備制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為69.28%，較上年減少2.29個(gè)百分點(diǎn)。從規(guī)模以上企業(yè)負(fù)債絕對(duì)值來(lái)看，去年行業(yè)整體負(fù)債為 6211.23億元，較上年減少455.04億元，同比下降6.83%�？梢�(jiàn)在行業(yè)運(yùn)行仍處低谷的背景下，各家商業(yè)銀行開(kāi)始嚴(yán)控造船行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)。去年我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)航運(yùn)企業(yè)和造船企業(yè)的貸款有所收緊。

航運(yùn)租賃“危”“機(jī)”共存。金融危機(jī)以來(lái)，融資租賃公司通過(guò)發(fā)揮租賃優(yōu)勢(shì)和特色，積極協(xié)助航運(yùn)企業(yè)緩解資金困難，船舶融資租賃已經(jīng)成為僅次于銀行貸款的第二大船舶融資渠道。去年，融資租賃行業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展。截至去年6月底，我國(guó)各類融資租賃公司已達(dá)到669家，業(yè)務(wù)總量達(dá)到1.9萬(wàn)億元人民幣，比年初15500億元增加約3500億元，增長(zhǎng)幅度為22.6%。行業(yè)注冊(cè)資金約達(dá)2100億人民幣，比上年底的1850億增加250億，增幅達(dá)13.5%。

在航運(yùn)業(yè)持續(xù)低迷，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的背景下，銀行系融資租賃公司對(duì)航運(yùn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張愈發(fā)謹(jǐn)慎。在此背景下，各家企業(yè)也開(kāi)展了差異化經(jīng)營(yíng)的諸多創(chuàng)新嘗試。如在三大船型市場(chǎng)低迷的情況下，民生租賃開(kāi)展了漁業(yè)融資租賃的嘗試，為漁船(船型船廠買(mǎi)賣(mài))修造、遠(yuǎn)洋捕撈、冷藏(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))運(yùn)輸船、漁港運(yùn)營(yíng)、漁業(yè)加工、養(yǎng)殖、倉(cāng)儲(chǔ)、冷鏈物流等整個(gè)漁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈提供全方位金融產(chǎn)品支持。而工銀金融租賃也在去年上半年宣布與全球高端郵輪市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)銀海郵輪合作開(kāi)展五星級(jí)郵輪“銀影”號(hào)的融資租賃業(yè)務(wù)。

總體來(lái)看，融資租賃業(yè)內(nèi)已達(dá)成了現(xiàn)階段航運(yùn)租賃風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存的共識(shí)，如何在規(guī)避行業(yè)低迷帶來(lái)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，把握銀行退出伴生的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)選擇機(jī)遇，航運(yùn)租賃“危”“機(jī)”共存。

資本市場(chǎng)船舶融資途徑尚未完全形成。近年來(lái)，我國(guó)航運(yùn)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資的嘗試屢見(jiàn)不鮮。但總體而言，通過(guò)證券、私募、信托和債券等資本市場(chǎng)直接融資的方式在國(guó)內(nèi)仍未獲得大規(guī)模的開(kāi)展，僅在債券市場(chǎng)略有進(jìn)展。從證券市場(chǎng)來(lái)看，去年新股發(fā)行（IPO）全年停擺。而在增發(fā)市場(chǎng)上，由于業(yè)績(jī)不佳，航運(yùn)企業(yè)亦無(wú)斬獲。信托融資由于成本較高，加之近年來(lái)航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，仍處于停滯狀態(tài)。

債券市場(chǎng)方面，2012年以后國(guó)內(nèi)航運(yùn)企業(yè)的債券發(fā)行更為集中，兩大造船集團(tuán)多次發(fā)行中期票據(jù)，發(fā)債規(guī)模都已超過(guò)百億元；三大航運(yùn)公司中，中海發(fā)展發(fā)債融資總量達(dá)到25億元；其他主要航運(yùn)造船企業(yè)中，太平洋造船(位置評(píng)論新聞招聘)的母公司春和集團(tuán)、江蘇舜天船舶都在年內(nèi)通(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))過(guò)發(fā)行債券籌集了數(shù)億元的資金。此外，由于去年國(guó)內(nèi)中小企業(yè)私募債開(kāi)閘，小型航運(yùn)和造船企業(yè)以債券方式進(jìn)行融資也已起步。

（2）航運(yùn)保險(xiǎn)市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展，三大險(xiǎn)種各具特點(diǎn)

航運(yùn)保險(xiǎn)作為航運(yùn)金融的重要支撐，是推動(dòng)國(guó)際金融和國(guó)際航運(yùn)發(fā)展的重要?jiǎng)恿�。近年�?lái)我國(guó)的航運(yùn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持了持續(xù)穩(wěn)步的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。去年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6481.19億元。其中，上海財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)收入285.24億元。而截至2013年前11個(gè)月，上海地區(qū)船貨險(xiǎn)保費(fèi)收入已達(dá)36.12億元，同比增長(zhǎng)3.97%。其中，船舶險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá) 23.18億元，同比增長(zhǎng)4.89%，占全國(guó)市場(chǎng)的45.28%；貨運(yùn)險(xiǎn)保費(fèi)收入12.94億元，同比增長(zhǎng)2.37%，占全國(guó)市場(chǎng)的13.42%。

截至去年底，上海涉足航運(yùn)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)公司總數(shù)超過(guò)40家，經(jīng)營(yíng)航運(yùn)保險(xiǎn)的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)有300多家，并擁有國(guó)內(nèi)第一家專業(yè)從事船舶保險(xiǎn)公估的公司。目前，已有人保財(cái)險(xiǎn)、太平洋產(chǎn)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)等7家專業(yè)航保中心在滬設(shè)立。具有里程碑意義的是，去年12月26日，我國(guó)專業(yè)性航運(yùn)保險(xiǎn)社團(tuán)組織——上海航運(yùn)保險(xiǎn)協(xié)會(huì)正式成立。

而從航運(yùn)保險(xiǎn)的細(xì)分險(xiǎn)種來(lái)看，貨運(yùn)險(xiǎn)、船舶險(xiǎn)和保賠保險(xiǎn)這三大險(xiǎn)種也各具特色。我國(guó)的貨運(yùn)險(xiǎn)市場(chǎng)目前仍處于保費(fèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)階段。由于貨運(yùn)險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，創(chuàng)新型產(chǎn)品缺乏，客戶資源成為該險(xiǎn)種的最大勝負(fù)手。而為了獲得客戶資源，各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均采取以價(jià)格換市場(chǎng)的策略，導(dǎo)致我國(guó)航運(yùn)險(xiǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了無(wú)序的費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)上貨運(yùn)險(xiǎn)的費(fèi)率僅為國(guó)際市場(chǎng)的一半左右。

船舶險(xiǎn)方面，由于涉及的標(biāo)的金額較大，一旦賠付將給險(xiǎn)企帶來(lái)較大的資金壓力，所以該細(xì)分市場(chǎng)基本被幾大實(shí)力雄厚的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)牢牢占據(jù)。保賠保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，目前世界上主要的13個(gè)船東保賠協(xié)會(huì)集團(tuán)組織均在發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)內(nèi)開(kāi)展該業(yè)務(wù)的主體非常少，大多數(shù)船東將保賠保險(xiǎn)投到了國(guó)外機(jī)構(gòu)。中國(guó)船東互保協(xié)會(huì)入會(huì)總噸超過(guò)3200萬(wàn)總噸，有1100艘船舶入會(huì)。

（3）港口投資增速繼續(xù)下降，貸款和債券仍為融資主要手段

從港口融資需求來(lái)看，受?chē)?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及沿海港口布局基本完成等因素的影響，去年我國(guó)港口業(yè)投資增速有所下降。截至去年10月末我國(guó)港口累計(jì)完成投資額1204.10億元，同比增長(zhǎng)2.21%，增速較去年同期下降4.54個(gè)百分點(diǎn)。其中沿海港口完成投資額765.42億元，同比下降5.49%，至此沿海港口投資以連續(xù)兩年環(huán)比下降；內(nèi)河港口完成投資額438.68億元，同比增長(zhǎng)19.16%，較上年同期下降7.44個(gè)百分點(diǎn)。

從港口融資供給來(lái)看，固定資產(chǎn)貸款和債券依舊是港口企業(yè)融資的主要選擇。但受到全球貿(mào)易增長(zhǎng)動(dòng)力不足，航運(yùn)業(yè)持續(xù)低迷，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，去年我國(guó)規(guī)模以上港口貨物吞吐量增速仍處于較低水平，銀行對(duì)于周期長(zhǎng)、項(xiàng)目融資額大的港口項(xiàng)目的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。

（4）其他航運(yùn)金融相關(guān)創(chuàng)新與政策支持不斷

自貿(mào)區(qū)助力航運(yùn)金融發(fā)展。去年8月22日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)設(shè)立，9月29日正式掛牌成立。投資準(zhǔn)入體制改革、政府職能轉(zhuǎn)變、貿(mào)易和投資便利化成為上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)重點(diǎn)，上海國(guó)際航運(yùn)中心也由此進(jìn)入體制、機(jī)制創(chuàng)新的新階段。而近期自貿(mào)區(qū)公布的改革方案顯示，離岸業(yè)務(wù)將成為重要發(fā)展方向，離岸船舶貸款等航運(yùn)金融業(yè)務(wù)將會(huì)受益并迎來(lái)較大的發(fā)展機(jī)遇。

在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)之后，全國(guó)各地在商務(wù)部備案的自貿(mào)區(qū)包括天津東疆、浙江舟山、福建平潭、山東青島、河北曹妃甸、重慶兩江新區(qū)、遼寧大連以及廣東南沙、前海和橫琴等8個(gè)地區(qū)。

航運(yùn)金融創(chuàng)新產(chǎn)品頻出。去年，值得關(guān)注的航運(yùn)金融創(chuàng)新產(chǎn)品也層出不窮。如交通銀行完成首單船舶租約融資、首單保稅區(qū)單船租賃、首單船舶境外應(yīng)收款融資等多項(xiàng)業(yè)內(nèi)首單業(yè)務(wù)。中國(guó)銀行推出游艇(船型船廠買(mǎi)賣(mài))貸款一站式服務(wù)和航運(yùn)企業(yè)應(yīng)收賬款池融資業(yè)務(wù)。中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司推出歐洲銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)指引報(bào)告，旨在通過(guò)銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)指引，幫助我國(guó)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及國(guó)民經(jīng)濟(jì)避免因國(guó)際銀行可能出現(xiàn)的倒閉而遭受巨大損失。

上海銀行成功推出“航付通”支付系統(tǒng)，專門(mén)為航運(yùn)市場(chǎng)提供電子支付服務(wù)。寧波銀行正式簽約寧波航運(yùn)訂艙平臺(tái)，并聯(lián)合推出匯通國(guó)際信用卡航運(yùn)訂艙平臺(tái)在線支付及分期創(chuàng)新服務(wù)。上海航運(yùn)交易所推出中國(guó)進(jìn)口原油運(yùn)價(jià)指數(shù)（CTFI）和中國(guó)進(jìn)口干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（CDFI）指導(dǎo)航(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))運(yùn)企業(yè)發(fā)展。