一旦退市，*ST長油的投資者必然蒙受損失；對于*ST長油而言，必須將更多精力放在推進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展上，從而盡快符合可以重新上市的條件。

在連續(xù)虧損的4年中，*ST長油的母公司均為中外運長航集團(tuán)，期間，不少市場人士寄望于中外運集團(tuán)與長航集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)整合。經(jīng)過一波三折后，以長航系上市企業(yè)的“潰敗”而告終：*ST長油終止上市，*ST鳳凰暫停上市尋求重組。

去年5月8日，*ST長油發(fā)布公告表示將于5月14日暫停上市，5月16日，*ST長油召開2012年度股東大會。在股東大會上，*ST長油董事長朱寧表示對企業(yè)的發(fā)展有信心，會走穩(wěn)健的路線，除增加新業(yè)務(wù)、強(qiáng)化經(jīng)營外，還會改善資本結(jié)構(gòu)，解決資產(chǎn)負(fù)債率問題，降低財務(wù)費用，并考慮引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

但是，直至去年12月31日，*ST長油并未公布任何重整或重組計劃。進(jìn)入2014年，去年業(yè)績再次巨虧已成事實，從發(fā)布的各項公告看，*ST長油似乎已經(jīng)做好了退市準(zhǔn)備，企業(yè)將把更多精力投入到如何申請重新上市上。

如何保持持續(xù)性經(jīng)營

*ST長油表示，努力走出危機(jī)、實現(xiàn)突圍解困仍然是企業(yè)當(dāng)前面臨的最為緊迫的任務(wù)；如何推進(jìn)企業(yè)回歸可持續(xù)發(fā)展軌道，盡快實現(xiàn)重新上市，更是企業(yè)需要面對的戰(zhàn)略課題。

今年，*ST長油預(yù)計將完成貨運量6500萬噸；貨運周轉(zhuǎn)量4990億噸千米，營業(yè)收入75億元。但為了維持當(dāng)前的經(jīng)營和完成在建投資項目，*ST長油資金需求達(dá)92億元，對此，*ST長油表示將通過銀行貸款、債權(quán)融資等方式獲得。

為應(yīng)對日益緊張的資金壓力，維持和提升企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，*ST長油董事會和經(jīng)營層提出采取以下重點措施：對部分船舶計提減值準(zhǔn)備和預(yù)計負(fù)債，降低經(jīng)營成本，為應(yīng)對危機(jī)創(chuàng)造條件；剝離虧損資產(chǎn)，降低債務(wù)負(fù)擔(dān)，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，改善資金狀況；制定并實施融資方案，在實施債權(quán)融資的同時，積極爭取股權(quán)融資，引入戰(zhàn)略投資者，全力保障資金安全；采取有效的增收節(jié)支措施，堅持大客戶戰(zhàn)略，穩(wěn)定船隊運行和收益；優(yōu)化調(diào)整市場戰(zhàn)略布局，穩(wěn)步擴(kuò)大VLCC的西線市場和MR型油輪的中東市場；拓展國內(nèi)海洋油運輸市場；進(jìn)一步完善采購管理體系，繼續(xù)做好燃油成本管理，嚴(yán)控船舶修理費用，降低運行成本；配套推進(jìn)市場化取向的體制機(jī)制改革，充分激發(fā)企業(yè)活力，調(diào)動職工積極性，提高企業(yè)運營管理水平和持續(xù)經(jīng)營能力；依靠集團(tuán)支持，按照市場規(guī)律重建可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式，在所有利益相關(guān)方的大力支持和共同努力下，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

事實上，在3月20日舉行的*ST長油2014年第一次臨時股東大會上，表決通過了《關(guān)于20艘長期期租船舶租賃期滿時實施收購的議案》、《關(guān)于對VLCC船舶計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的議案》、《關(guān)于對10艘長期期租VLCC計提預(yù)計負(fù)債的議案》等數(shù)項議案。

*ST長油發(fā)布的《2014年第一次臨時股東大會會議材料》顯示，*ST長油將在20 艘長期期租船舶租賃期滿時實施收購。具體操作方式是，*ST長油將以旗下新加坡公司作為收購主體，與涉及的 18 家船東簽訂收購期租到期船舶協(xié)議，收購價格合計46790萬美元。

“十一五”期間，*ST長油通過長期期租方式，先后控制10艘VLCC和10艘MR型油輪。*ST長油認(rèn)為，企業(yè)與船東簽訂的長期期租協(xié)議是不可撤銷的，上述船舶租賃期限為10~12 年，由于實施租賃期滿后的收購船舶行為，使長期期租行為變?yōu)槿谫Y租賃行為。據(jù)測算，20艘船舶2014—2022年預(yù)計將可降低約2.57億美元成本，由此減輕未來租賃期的經(jīng)營壓力，使企業(yè)重獲可持續(xù)經(jīng)營能力。此次收購是行使期租到期時以約定價格收購的權(quán)利，不需立即支付資金，不會增加當(dāng)期支付壓力。實施收購后，20艘船舶納入企業(yè)船隊管理，為企業(yè)應(yīng)對航運危機(jī)提供更多可利用的資源，為下一步實施資產(chǎn)重組創(chuàng)造條件。

除了通過計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和計提預(yù)計負(fù)債使企業(yè)“輕裝上陣”外，市場人士最為關(guān)注的是*ST長油的融資方案，即“在實施債權(quán)融資的同時，積極爭取股權(quán)融資，引入戰(zhàn)略投資者”的相關(guān)內(nèi)容，但截至目前，*ST長油尚未公布任何“戰(zhàn)略投資者”相關(guān)信息。

重新上市并非易事

3月22日，*ST長油第七屆董事會第十五次會議通過《公司股票終止上市后聘請代辦機(jī)構(gòu)以及股份托管、轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜的議案》。

根據(jù)議案內(nèi)容，*ST長油董事會授權(quán)經(jīng)營層辦理如下工作：若企業(yè)股票退市，將與一家具有主辦券商業(yè)務(wù)資格的證券公司（代辦機(jī)構(gòu)）簽訂協(xié)議，委托代辦機(jī)構(gòu)提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，并授權(quán)其辦理證券交易所市場登記結(jié)算系統(tǒng)股份退出登記，辦理股份重新確認(rèn)及股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份登記結(jié)算事宜；將與中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司簽訂協(xié)議，委托其作為全部股份的托管、登記和結(jié)算機(jī)構(gòu)；將申請股份進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓，授權(quán)經(jīng)營層辦理企業(yè)股票終止上市以及進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的有關(guān)事宜。

*ST長油表示，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，退市后如果滿足上交所重新上市條件，可以向上交所申請重新上市。企業(yè)將本著對股東負(fù)責(zé)、對資本市場負(fù)責(zé)的態(tài)度，切實做好維護(hù)客戶關(guān)系和銀行的協(xié)商溝通工作，確保企業(yè)持續(xù)經(jīng)營；研究和推進(jìn)資產(chǎn)、債務(wù)重組，努力實現(xiàn)減虧扭虧；加大資產(chǎn)處置力度，推進(jìn)資本、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，積極為企業(yè)股票重新上市創(chuàng)造條件。

朱寧曾表示，打算讓*ST長油在2~3年盈利，實現(xiàn)重新上市。

《上海證券交易所退市公司重新上市實施辦法》中，對退市企業(yè)重新上市條件有明確規(guī)定，其中包括最近兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤均為正值且累計超過2000萬元、最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為正值、最近兩個會計年度的財務(wù)報告被會計事務(wù)所出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告、保薦機(jī)構(gòu)核查后發(fā)表明確意見認(rèn)為企業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營能力等一系列標(biāo)準(zhǔn)。

上述標(biāo)準(zhǔn)是綜合了各方市場參與者的意見，參照恢復(fù)上市和借殼上市條件，從退市企業(yè)的財務(wù)狀況、持續(xù)經(jīng)營能力、企業(yè)治理水平及規(guī)范運作等方面具體設(shè)定的，目的在于在切實有效發(fā)揮退市制度正常功能的同時，為持續(xù)經(jīng)營能力和企業(yè)治理水平顯著改善的退市企業(yè)返回交易市場提供具體途徑和引導(dǎo)。

在收到企業(yè)的重新上市申請后，上交所上市委員會對股票重新上市申請進(jìn)行審議，綜合考慮企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、持續(xù)經(jīng)營能力、重大償債風(fēng)險、財務(wù)狀況、資產(chǎn)、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等方面，作出獨立的專業(yè)判斷并形成審核意見。根據(jù)上市委員會的審核意見，上交所作出是否同意企業(yè)股票重新上市的決定。

也就是說，*ST長油在退市后，如能連續(xù)兩年實現(xiàn)盈利超過2000萬元，就可以申請重新上市，但曾因經(jīng)營不善被退市的行為勢必影響到企業(yè)的品牌以及投資者的信心。

投資者需理性看待退市

*ST長油若退市，受損最大的自然是其15萬中小股東。

*ST長油一旦退市，在上交所做出決定之日后的5個交易日屆滿的下一個交易日起，其股票將進(jìn)入30天的退市整理期。此后，*ST長油股票將轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“新三板”）掛牌。在30個交易日的退市整理期，*ST長油股票的投資者還擁有交易機(jī)會，這也將是*ST長油股東認(rèn)賠出局的機(jī)會。30個交易日的退市整理期結(jié)束，股票轉(zhuǎn)入“新三板”掛牌后，“身價”肯定暴跌。

3月30日晚間，*ST長油發(fā)布公告稱，3月28日，收到控股股東南京長江油運公司（南京油運）《關(guān)于在退市整理期不減持長航油運股票的承諾函》。鑒于*ST長油股票即將進(jìn)入退市整理期，為體現(xiàn)大股東負(fù)責(zé)任的態(tài)度，避免對資本市場產(chǎn)生不利影響，南京油運承諾在股票進(jìn)入退市整理期交易期間，不減持所持有的股票。目前，南京油運持有*ST長油54.92％的股權(quán)。

雖然*ST長油面臨退市的命運，但有部分投資者在暫停上市前曾大量買入該股票。據(jù)了解，*ST長油在去年被暫停上市前的最后一個交易日，其股票被大量買單封至漲停板，顯然部分投資者押注*ST長油潛在的恢復(fù)上市預(yù)期。

業(yè)內(nèi)人士表示，證券交易是高風(fēng)險投資，無論什么樣的投資者，在公平規(guī)則前提下都應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的投資結(jié)果。投資者應(yīng)對自己負(fù)責(zé)， *ST標(biāo)記本身就是“退市風(fēng)險警示”。