回顧*ST長油17年的A股征程，總計虧損55.56億元，最終或因2010—2013年連續(xù)4年虧損成為首家退市的央企上市企業(yè)。其中緣由值得深究。

1 月10日，*ST長油首次披露《*ST長油股票終止上市風(fēng)險提示公告》，隨后的3月14日、3月17日以及3月22日，*ST長油又分別發(fā)布第二次、第三次以及第四次股票終止上市風(fēng)險提示公告。

*ST長油退市看來已是板上釘釘。

3月30日，*ST長油發(fā)布公告稱，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，預(yù)計4月23日之前*ST長油股票進(jìn)入退市整理期交易。退市整理期結(jié)束后，該股票將從上海證券交易所（上交所）摘牌。

3月31日，20余位*ST長油的股民，在上交所門前打出橫幅，要求其采取措施，“保護(hù)中小投資者利益”。

*ST長油的前身是南京水運實業(yè)股份有限公司（南京水運），是由長航集團(tuán)旗下的南京長江油運公司（南京油運）聯(lián)合長江沿線8家國有大中型石油化工企業(yè)共同發(fā)起，1993 年7 月20 日經(jīng)國家體改委批準(zhǔn)設(shè)立的定向募集股份有限公司。1997 年5 月，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，南京水運公開發(fā)行3500萬股社會公眾股，6 月12 日在上交所掛牌交易。

2007年3月4日，南京水運第五屆董事會第七次會議決定通過向特定對象非公開發(fā)行不超過4億股股票�？毓晒蓶|南京油運擬通過認(rèn)購股份，將其海上運輸資產(chǎn)全部置入南京水運，從而實現(xiàn)主業(yè)資產(chǎn)整體上市目標(biāo)。2007年12月4日，南京油運以資產(chǎn)置換差額，認(rèn)購此次非公開增發(fā)的2.72億股； 12月21日，南京水運公告稱完成非公開增發(fā)現(xiàn)金認(rèn)購部分。本次現(xiàn)金認(rèn)股的價格為16.8元/股，共向6家機(jī)構(gòu)合計發(fā)行8920萬股，募集資金15億元。南京水運最終非公開增發(fā)約3.6億股，低于原計劃的4億股。

2007年12月26日，南京水運正式更名為中國長航集團(tuán)南京油運股份公司（長航油運）。這也標(biāo)志著長航集團(tuán)的油運產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了整體上市，既解決了南京水運與母公司之間的同業(yè)競爭問題，加快完成上市企業(yè)運輸主業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，又實現(xiàn)了南京油運海上油運資產(chǎn)上市的夙愿。

如此算來，到今年，*ST長油已經(jīng)征戰(zhàn)A股市場近17年。一家中央企業(yè)，在17年之后以如此諸多的“第一”紀(jì)錄將被動退市，各種緣由值得探究。*ST長油在證券市場數(shù)次涉嫌違規(guī)操作，也許能說明一些原因。

2010年追溯業(yè)績存疑

2012年3月5日，長航油運披露，有兩筆業(yè)務(wù)的會計處理需要進(jìn)行追溯調(diào)整，2010年度歸屬于母公司股東的凈利潤將有可能由盈利變?yōu)樘潛p。

長航油運表示，首次聘任信永中和會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司（信永中和）為2011年年報審計機(jī)構(gòu)。信永中和在審計過程中，根據(jù)其對相關(guān)會計準(zhǔn)則的理解，本著更加謹(jǐn)慎、合理的原則，認(rèn)為需對其中兩筆業(yè)務(wù)的會計處理進(jìn)行追溯調(diào)整，這將對2011年年報期初數(shù)產(chǎn)生重大影響，2010年度歸屬于母公司股東的凈利潤將有可能由盈利變?yōu)樘潛p。

回查長航油運2010年年報，基本每股收益0.0055元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率0.2%；營業(yè)收入42.93億元，歸屬于母公司所有者凈利潤883萬元，扣除非經(jīng)常性損益后凈虧損466萬元。

根據(jù)信永中和對其2011年年報的審計意見，長航油運對2010年年報中售后回租賬務(wù)處理差錯和燃料費成本及跨期收入差錯進(jìn)行追溯重述，2010年原本盈利轉(zhuǎn)為虧損1859萬元。

2012年4月11日，長航油運發(fā)布2011年年報，報告期內(nèi)，企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入50.88億元，同比增長18.78%；歸屬于上市企業(yè)股東的凈利潤為虧損7.54億元。

由于2010年、2011年連續(xù)兩年虧損，2012年4月13日起長航油運被實行“退市風(fēng)險警示”特別處理，股票簡稱變更為：*ST長油。

有投資者認(rèn)為，長航油運在2012年對2010年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行追溯調(diào)整，調(diào)整后，其2010年的凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧；2011年，長航油運定向增發(fā)。“如果其2010年的業(yè)績是虧損的，那就不符合完成定向增發(fā)的條件；如果其2010年的業(yè)績是盈利的，當(dāng)前就達(dá)不到退市的條件。”投資者認(rèn)為，在這個問題沒有說清楚的情況下，*ST長油不該倉促退市。

利潤分配引發(fā)質(zhì)疑

長航油運于2009年9月26日推出增發(fā)草案，擬向包括南京油運在內(nèi)的不超過10家的特定對象，非公開發(fā)行股份數(shù)量為2億～6億股，發(fā)行價格不低于5.63元/股，募集資金凈額約25億元，用于在建VLCC項目。

直到2011年3月，增發(fā)才得以完成，增發(fā)對象確定為南京油運、華泰證券以及太平洋資產(chǎn)管理，認(rèn)購數(shù)量分別為2.25億股、2500萬股、2500萬股，認(rèn)購價格就是原來確定的5.63元/股。

2010年為順利完成定向增發(fā)任務(wù)，長航油運屢屢放出利好消息。除了南京油運累計增持股份，長航油運亦在2011年3月4日公布“10送0.9股轉(zhuǎn)7.1股派0.1元（含稅）”的分配預(yù)案，該預(yù)案只包括原有股東。預(yù)案在2011年3月25日股東大會上通過。

事過近兩個月，長航油運的分配預(yù)案仍遲遲未動。上交所股票上市規(guī)則對年度利潤分配方案的實施以及公告有明確規(guī)定：上市企業(yè)應(yīng)于實施方案的股權(quán)登記日前3~5個交易日內(nèi)披露方案實施公告。上市規(guī)則還指出，上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)在股東大會審議通過方案后兩個月內(nèi)，完成利潤分配及轉(zhuǎn)增股本事宜。

臨近期限，長航油運卻在2011年5月20日的董事會上表示，南京油運提議召開臨時股東大會，對此前《利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本方案》進(jìn)行調(diào)整，將計算基數(shù)由16.11億股調(diào)整為18.86億股，具體分配方案不變。多出的“2.75億股”正是長航油運2011年3月5日完成的增發(fā)股份。

2011年6月7日，長航油運在南京召開第一次股東大會。出席會議的股東及股東授權(quán)代表共17人，占有表決權(quán)股份總數(shù)的56.96%。會議最終通過《關(guān)于調(diào)整<公司2010年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案>的議案》。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大股東提議修改2010年利潤分配方案，意圖很明顯，就是希望自己剛花錢購買的2.25億股能享受到“10送0.9股轉(zhuǎn)7.1股派0.1元（含稅）”的待遇。新方案實施后，南京油運的認(rèn)購成本降至3.08元/股。此外，新股東華泰證券為南京券商，與長航油運有著天然屬地關(guān)系；太平洋資產(chǎn)管理負(fù)責(zé)長航油運船舶險，有著業(yè)務(wù)往來。方案變動有利益輸送嫌疑。

巨額虧損無法確定

1月30日，*ST長油發(fā)布2013年度業(yè)績預(yù)虧公告，稱經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計去年經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，歸屬于上市企業(yè)股東的凈虧損為12.7億元左右。此外，*ST長油擬對部分船舶資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和對部分租船合同計提預(yù)計損失。

3月22日，*ST長油發(fā)布2013年年報。年報顯示，去年，*ST長油發(fā)生虧損約59億元，扣除資產(chǎn)減值影響后年度經(jīng)營虧損12.68億元。截至去年12月31日，*ST長油流動負(fù)債高于流動資產(chǎn)58億元，未來一年內(nèi)需要償還的債務(wù)為65.33億元。其中，短期借款為34.71億元；長期借款為18.94億元；應(yīng)付債券為10億元；長期應(yīng)付款為1.68億元。

信永中和認(rèn)為，*ST長油2013年年報數(shù)據(jù)表明存在可能導(dǎo)致對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的不確定性。*ST長油已對持續(xù)經(jīng)營能力作出評估，但其中與持續(xù)經(jīng)營評估相關(guān)的未來應(yīng)對計劃的可行性缺乏證據(jù)支持。因此，信永中和無法獲取*ST長油用持續(xù)經(jīng)營假設(shè)編制財務(wù)報表的充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)。

而*ST長油近60億元的虧損是如何組成的呢？其中，經(jīng)營性虧損12.68億元；固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備25.17億元；預(yù)計負(fù)債21.03億元。

固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備主要來自*ST長油的VLCC資產(chǎn)。其中*ST長油認(rèn)為長期租入的VLCC資產(chǎn)出現(xiàn)明顯的減值跡象，且在可預(yù)見將來出現(xiàn)大幅回升的概率較小，VLCC賬面凈值高于可收回金額，對其計提減值準(zhǔn)備金額22.83億元。此外，*ST長油還對2艘在建VLCC資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備2.25億元。

預(yù)計負(fù)債來自*ST長油對旗下新加坡公司與境外船東公司簽訂的10艘長期期租VLCC。*ST長油表示，預(yù)計負(fù)債按照履行相關(guān)現(xiàn)時義務(wù)所需支出的最佳估計數(shù)進(jìn)行初始計量，并綜合考慮與或有事項有關(guān)的風(fēng)險、不確定性和貨幣時間價值等因素。貨幣時間價值影響重大的，通過對相關(guān)未來現(xiàn)金流出進(jìn)行折現(xiàn)后確定最佳估計數(shù)。

信永中和認(rèn)為，由于無法獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)，會計師事務(wù)所無法確定該事項對*ST長油財務(wù)報表的影響是否恰當(dāng)。