貸款銀行自恃融資資源不斷“瓜分”證券承銷這塊“大蛋糕”,這讓真正賣股票的投資銀行甚為不滿。

隨著部分航運(yùn)板塊的IPO（首次公開募股）與新股增發(fā)逐漸回歸，又到了承銷商“爭(zhēng)奪蛋糕”的時(shí)間。但如今，承銷團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成卻與以往很不相同。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是一家船東的承銷團(tuán)隊(duì)總是與其貸款商的組成十分相似。這當(dāng)然不是皆大歡喜的局面，尤其對(duì)那些貸款業(yè)務(wù)不多，但聘有大批股票銷售團(tuán)隊(duì)的投資銀行。

來(lái)自投行的一位從業(yè)人士指出，“把這些貸款行加進(jìn)來(lái)，你就等于在交易中攤薄了15%到20%的經(jīng)濟(jì)利益。”

“這意味著，真正賣力干活的機(jī)構(gòu)少了很多席位。”

“如果經(jīng)濟(jì)效益被攤薄，真正的承銷商或賬簿管理人就難有發(fā)揮余地。既然那么多位置留給了貸款行，投行參與的機(jī)會(huì)也就少了。”

貸款行握有談判“砝碼”

這一趨勢(shì)的背后動(dòng)因是什么？盡管航運(yùn)貸款并不稀缺，但也絕不算充盈。這就讓貸款商在與客戶交易時(shí)，獲得了更多談判“砝碼”.

“這些銀行的要求越來(lái)越霸道，”一位金融業(yè)人士稱。“可以很公正地說(shuō)，船東并不覺(jué)得他們提供的服務(wù)很有價(jià)值。大部分情況下，他們既不提供調(diào)研、銷售服務(wù)或助以提升交易能力，也不幫助IPO或增發(fā)項(xiàng)目-他們參與進(jìn)來(lái)，就是坐地收錢。”

另一個(gè)重要因素是越來(lái)越多的國(guó)際貸款行-尤其是設(shè)于歐洲的銀行，已在美國(guó)獲得證券經(jīng)紀(jì)商（broker-dealer）執(zhí)照。這讓它們有權(quán)參與美國(guó)IPO或股票增發(fā)的交易。

一位美國(guó)銀行業(yè)人士稱，“幾年前，也就一兩家拿到執(zhí)照，如今已有四五家，甚至六家這樣的銀行。”

舉一個(gè)典型案例，美國(guó)上市公司Star Bulk Carriers于今年5月進(jìn)行股票增發(fā)并募資1.8億美元。其中，不僅所有承銷商都是歐洲銀行，且僅有主承銷商-克拉克森-柏拉圖證券（Clarksons Platou Securities）一家是以從事投行業(yè)務(wù)著稱。其余聽(tīng)起來(lái)則都像貸款銀行：DVB Capital Markets、荷蘭銀行（ABN AMRO）、法國(guó)巴黎銀行（BNP PARIBAS）、法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行（Credit Agricole）、CIB銀行以及瑞典北歐斯安銀行（SEB）。

“除北歐銀行（Nordea）外，幾乎所有大銀行都已投入巨資在美國(guó)設(shè)立這類證券經(jīng)紀(jì)行。”

“但它們當(dāng)中也是良莠不齊。諸如從業(yè)經(jīng)驗(yàn)較長(zhǎng)的挪威銀行（DNB），它就會(huì)提供股票研究服務(wù)，也有專業(yè)的銷售團(tuán)隊(duì)，和證券經(jīng)紀(jì)行一樣運(yùn)作。但有些銀行甚至都不裝出參與交易的樣子，根本就在坐地收錢。”

目前，很多金融圈人士都在密切關(guān)注Gener8 Maritime今夏在紐約進(jìn)行IPO募股時(shí)，會(huì)如何組建承銷團(tuán)隊(duì)。

據(jù)悉主承銷商當(dāng)中就包含花旗集團(tuán)（Citibank），它不僅是航運(yùn)業(yè)的知名貸款商，同時(shí)也是投行領(lǐng)域的老牌業(yè)者。

此外，“輔助角色”當(dāng)中也包含不少貸款銀行的名字。但對(duì)于一家仍在為龐大的VLCC（超大型油輪）訂單簿覓求融資的公司而言，這樣的安排確實(shí)不足為奇。

一位資深金融業(yè)人士向《貿(mào)易風(fēng)》透露，他得知一家投行就已拒絕參與上述項(xiàng)目，原因就是貸款銀行參與過(guò)多，導(dǎo)致中間費(fèi)被攤薄。

“要讓銷售團(tuán)隊(duì)投入工作，這是需要一定費(fèi)用的。所以他們是覺(jué)得，這單交易帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益，甚至不夠彌補(bǔ)這一成本。”