隊(duì)伍在壯大

2009年國(guó)務(wù)院在《關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)，建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見》（19號(hào)文件）中明確要求加快開發(fā)航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品工作，為中國(guó)航運(yùn)企業(yè)控制船運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件。

之所以要大力開發(fā)航運(yùn)金融衍生品，業(yè)內(nèi)專家分析表示：“因?yàn)閲?guó)際航運(yùn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，運(yùn)費(fèi)價(jià)格波動(dòng)劇烈。” 衍生品作為實(shí)體企業(yè)的金融工具，其功能體現(xiàn)在應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)上。19號(hào)文件發(fā)布后，上海清算所與上海航運(yùn)交易所陸續(xù)開發(fā)出與航運(yùn)有關(guān)的金融衍生品，這些金融衍生產(chǎn)品作為應(yīng)對(duì)運(yùn)價(jià)波動(dòng)的工具，有益于航運(yùn)企業(yè)套期保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減小經(jīng)濟(jì)損失。

航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大？以2013年為例，2013年全球航運(yùn)業(yè)總收入約1600億美元，1%的波動(dòng)就會(huì)帶來16億美元的收益或損失，但是同年運(yùn)費(fèi)價(jià)格的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過收入變動(dòng)幅度。以歐洲航線為例，集裝箱運(yùn)價(jià)周漲幅最大相差890美元/TEU;沿海干散貨運(yùn)價(jià)，從秦皇島到上海航線，低價(jià)時(shí)為25元/噸，最高達(dá)67元/噸。面對(duì)劇烈波動(dòng)的運(yùn)價(jià)，航運(yùn)企業(yè)需要利用航運(yùn)金融衍生品來科學(xué)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。以上海出口集裝箱運(yùn)力衍生品為例，它為中國(guó)航運(yùn)市場(chǎng)套保者提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的新選擇，套保者可通過賣空集裝箱運(yùn)價(jià)遠(yuǎn)期合約來對(duì)沖市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)沿海（散貨）運(yùn)力衍生品作為一種金融工具，同樣也為航運(yùn)市場(chǎng)的套保者提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的途徑。它及時(shí)反映沿海散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，使航運(yùn)金融市場(chǎng)的投資交易者快速掌握市場(chǎng)運(yùn)價(jià)變化情況，并能及時(shí)調(diào)整操作策略以求最大的經(jīng)濟(jì)效益和最小的經(jīng)濟(jì)損失。

目前上海清算衍生品清算平臺(tái)上共有6個(gè)產(chǎn)品，分別是人民幣FFA清算產(chǎn)品、人民幣鐵礦石掉期、人民幣動(dòng)力煤掉期和自貿(mào)區(qū)銅溢價(jià)掉期以及6月份新上線的兩個(gè)產(chǎn)品。

人民幣FFA清算產(chǎn)品于2013年4月上線，該產(chǎn)品是以人民幣計(jì)價(jià)的全球化金融衍生品，采用波羅的海交易所發(fā)布的指數(shù)為標(biāo)的。人民幣鐵礦石掉期和人民幣動(dòng)力煤掉期產(chǎn)品于去年8月推出，截至今年5月底，人民幣鐵礦石掉期產(chǎn)品累計(jì)清算約5800萬噸，占同期新加坡清算所同類產(chǎn)品的18%;人民幣動(dòng)力煤掉期產(chǎn)品累計(jì)清算約1.2億噸，相當(dāng)于新加坡清算所同類產(chǎn)品的71倍。2月份，上海清算所又適時(shí)推出自貿(mào)區(qū)銅溢價(jià)掉期產(chǎn)品，該產(chǎn)品以洋山銅溢價(jià)指數(shù)為標(biāo)的，以跨境人民幣進(jìn)行清算與結(jié)算，截至5月底累計(jì)清算約130萬噸，目前交易量在持續(xù)增長(zhǎng)。6月份，上海清算所又推出人民幣苯乙烯掉期以及上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)乙二醇進(jìn)口掉期兩個(gè)產(chǎn)品。其中，人民幣苯乙烯掉期產(chǎn)品的“華東”月度價(jià)格根據(jù)當(dāng)月每日苯乙烯“江蘇出灌”價(jià)格中間值的算術(shù)平均值計(jì)算最終結(jié)算價(jià)格；上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)乙二醇進(jìn)口掉期產(chǎn)品的最終結(jié)算價(jià)為安迅思中國(guó)發(fā)布的當(dāng)月乙二醇“CFR中國(guó)主港”月度價(jià)格。乙二醇“CFR中國(guó)主港”月度價(jià)格根據(jù)當(dāng)月每日乙二醇“CFR中國(guó)主港”價(jià)格中間值與當(dāng)日中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣對(duì)美元中間價(jià)乘積的算術(shù)平均值計(jì)算最終結(jié)算價(jià)格。

據(jù)悉，上海清算所擬將在年內(nèi)推出兩個(gè)新的運(yùn)價(jià)衍生品，即人民幣集裝箱掉期運(yùn)費(fèi)協(xié)議和中國(guó)沿海煤炭遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議。其中，人民幣集裝箱掉期運(yùn)費(fèi)協(xié)議以上海出口集裝箱運(yùn)費(fèi)為標(biāo)的，以人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)、清算和結(jié)算，產(chǎn)品標(biāo)的包括上海出口至歐洲集裝箱運(yùn)費(fèi)、上海出口至美西集裝箱運(yùn)費(fèi)；中國(guó)沿海煤炭遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議以沿海煤炭運(yùn)費(fèi)為標(biāo)的，以人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)、清算和結(jié)算，產(chǎn)品標(biāo)的包括秦皇島至上海航線運(yùn)費(fèi)（4萬~5萬DWT）、秦皇島至廣州航線運(yùn)費(fèi)（5萬~6萬DWT），該產(chǎn)品可與人民幣動(dòng)力煤掉期組合，實(shí)現(xiàn)貨物和運(yùn)費(fèi)全面套期保值。上海清算所介紹，這兩個(gè)新產(chǎn)品計(jì)劃以上海航運(yùn)交易所運(yùn)價(jià)指數(shù)作為最終結(jié)算價(jià)。

目前來看，全球航運(yùn)物流中心向上海轉(zhuǎn)移基本完成，全球航運(yùn)中心正在向上海轉(zhuǎn)移過程中，上海計(jì)劃2020年建成具備全球資源配置能力的國(guó)際航運(yùn)中心。