南+北=神？立足當(dāng)下重組之路的造船企業(yè)似乎無(wú)意造“神”

“南北船”本是“孿生兄弟”，而現(xiàn)狀是兩個(gè)“大小伙”隔江而治。市場(chǎng)上有一種強(qiáng)烈的聲音說(shuō)，“南北船”應(yīng)該再次整合，打造屬于中國(guó)人的“中國(guó)神船”……

如何分析“南北船”的架構(gòu)？借用一位內(nèi)部人士的話(huà)來(lái)說(shuō)：中船集團(tuán)與中船重工1999年分家后，研發(fā)主體和配套工廠(chǎng)很多都留在了中船重工，長(zhǎng)期以來(lái)，中船集團(tuán)在生產(chǎn)上需依靠與中船重工合作，比如，中船集團(tuán)的船舶設(shè)計(jì)很多都是中船重工旗下701所支持的。但是，雙方并不是一家企業(yè)，這種合作勢(shì)必都會(huì)有所保留。

內(nèi)部：有“讓車(chē)”舉動(dòng)

 “南北船”旗下的上市企業(yè)近兩年來(lái)動(dòng)作頻頻，可以明顯感受到雙方正在為整合和梳理資本而努力。

 “南北船”的主要上市企業(yè)中國(guó)重工、中國(guó)船舶的資產(chǎn)負(fù)債率分別接近70%、超過(guò)60%，負(fù)債規(guī)模巨大。

年初，中國(guó)重工大張旗鼓地將海西船機(jī)、陜西柴重、重慶齒箱等企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中船重工，進(jìn)一步調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，剝離虧損業(yè)務(wù)。

7月份，中船重工宣布正在加緊推進(jìn)清潔能源、水中裝備、軍貿(mào)物流三大板塊的專(zhuān)業(yè)化重組整合。此外，發(fā)起設(shè)立軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金及包括中船資本控股公司在內(nèi)的4戶(hù)類(lèi)金融企業(yè)，并積極謀劃設(shè)立或收購(gòu)金融租賃、證券、信托、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司和投融資平臺(tái)。而此前中船重工出手購(gòu)買(mǎi)中電廣通這個(gè)“殼”的舉動(dòng)也被業(yè)內(nèi)解讀為要多快好省地完成對(duì)電子信息和水中裝備板塊的資本化運(yùn)作。

某業(yè)內(nèi)分析人士向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者指出，以上動(dòng)作可以看出，“南北船”除了各自面臨的減負(fù)壓力，都在積極進(jìn)行并購(gòu)重組工作，故在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)談雙方的合并，除非有強(qiáng)大的行政手段干預(yù)，否則客觀(guān)上講概率不大。

中船重工自去年年底開(kāi)始拋出軍工軍貿(mào)裝備募投項(xiàng)目和“軍民融合”產(chǎn)業(yè)募投項(xiàng)目，并主動(dòng)放棄一部分盈利能力較弱的民船業(yè)務(wù)；中船集團(tuán)從去年年底開(kāi)始在民船領(lǐng)域發(fā)力，不難看出兩家企業(yè)在核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)上有所不同。然而，這是否可以解讀為“南北船”在業(yè)務(wù)層面為合并事宜“讓車(chē)”？以上分析人士向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者分析道，就目前而言尚不明朗。不過(guò)，值得注意的是，“讓車(chē)”也不意味著必須合并。

外部：有“技術(shù)”阻力

拋開(kāi)利潤(rùn)率不談，中國(guó)的民用船建制規(guī)模已經(jīng)超過(guò)全球總規(guī)模的40%，單就規(guī)模而言已無(wú)敵手。然而，目前中國(guó)船舶制造業(yè)的主要任務(wù)是去產(chǎn)能，所以一味地?cái)U(kuò)大規(guī)模并不利于企業(yè)靜下心來(lái)進(jìn)行整合。

此外，就未來(lái)的市場(chǎng)而言，《中國(guó)制造2025》把海工裝備和高技術(shù)船舶作為十大重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。雖然中國(guó)在散貨船、VLCC等船舶的建造上已經(jīng)不輸日韓，然而如現(xiàn)代重工這樣的造船業(yè)老大已經(jīng)把船舶智能領(lǐng)域推展到與科技巨頭微軟合作的高度，因此，與其將“南北船”合并，擴(kuò)大規(guī)模，不如在各自集團(tuán)層面發(fā)揮和延伸各自技術(shù)優(yōu)勢(shì)、進(jìn)行差異化經(jīng)營(yíng)來(lái)得好。

就資本市場(chǎng)而言，熱切盼望“南北船”合并的聲音此消彼長(zhǎng)�！逗竭\(yùn)交易公報(bào)》記者采訪(fǎng)多位金融領(lǐng)域相關(guān)人士，他們普遍認(rèn)為在目前航運(yùn)市場(chǎng)不振的情形下，合并主要為投機(jī)氛圍環(huán)繞所致。其中一位還直言不諱地表示，大型制造企業(yè)在合并時(shí)將面臨更加巨大的財(cái)務(wù)成本，在企業(yè)尚處于證券化率較低的階段，更是如此。待企業(yè)大致完成整合，證券化率進(jìn)一步提高后，讓資本市場(chǎng)去衡量合并的價(jià)值，不失為未來(lái)“南北船”進(jìn)行合并的一種可能性。