銀行缺乏產(chǎn)能整合能力和對實體企業(yè)的經(jīng)營能力，通過債轉(zhuǎn)股的方式成為股東后對企業(yè)價值的提升作用有限

銀行債轉(zhuǎn)股試點將與投貸聯(lián)動試點配合，由此銀行可獲得投資子公司的牌照。同時，銀行或?qū)⒊闪⑿碌慕鹑谫Y產(chǎn)管理企業(yè)，設(shè)立股權(quán)投資基金，撬動社會資本，直接承接銀行債務(wù)。相當于給業(yè)務(wù)部門點好處，放寬一些投資權(quán)限，但這種風險隱患是巨大的。

除此之外，債轉(zhuǎn)股對銀行來說或真的意義寥寥。

收益不具備推廣性

民生銀行2015年年報披露，該行持有長航油運、長航鳳凰等5家上市企業(yè)的股權(quán)，股份來源均為“抵債”。截至去年年底，這些“可供出售資產(chǎn)”有賺有虧，其中長航油運（證券簡稱為長油5）和長航鳳凰兩家航運企業(yè)均讓民生銀行獲得收益。民生銀行持有長航油運4.63%股份，賬面浮盈2.47億元；持有長航鳳凰3.22%股份，賬面浮盈6000多萬元（見表）。

不過，操刀長航油運重組的銀行高層表示，該案例不具備可推廣性。“前提是企業(yè)須有核心資產(chǎn)，同時有資本市場支持。”

長航油運2014年6月債轉(zhuǎn)股后，剝離虧損業(yè)務(wù)，于去年一季度扭虧為盈，同時正好趕上一波牛市，銀行很快收回本息，部分銀行甚至有浮盈。彼時，考慮到風險，銀行并不愿意持有大量股權(quán)，希望留債多、轉(zhuǎn)股少。在簽訂退出條件時，因擔心沒有買家接盤，銀行與長航油運事先約定，銀行出售股權(quán)時由長航油運自身接盤。后長航油運重新上市，銀行本息全部收回還能有盈利。“我們是商業(yè)銀行，不是投行，能把本金利息要回來已經(jīng)不錯了，不想發(fā)意外之財，所以股價到了本金和利息的平衡點，就趕緊賣掉了。”

總結(jié)案例時，一位銀行高管指出，此類經(jīng)驗不可能大面積推廣，如僅作個別案例個別對待，又解決不了銀行業(yè)不良資產(chǎn)高企的問題。

有業(yè)內(nèi)人士將銀行主導債轉(zhuǎn)股比喻為“自摸”方式。通俗點說，就像人得了腦梗一樣，血管里的血液凝固了，流動不起來，成為病灶，最終將危及人的生命，于是就自己給自己按摩，試圖疏通血管，讓血液流動起來。但這種“自摸”能否讓血液流動起來，誰也無法給出肯定的答案。“自摸”方式雖可降低銀行資產(chǎn)不良率風險，降低非金融企業(yè)的財務(wù)成本，但“摸來摸去”，最多也只是將“病灶”從“腦部”轉(zhuǎn)移至“腿部”，疾病并沒得到根治，最終可能導致“病情”加重，“病灶”一旦轉(zhuǎn)移到“背部”，無法“自摸”，必將面臨更大風險。

能否主導產(chǎn)能整合

對實體企業(yè)進行債轉(zhuǎn)股，銀行被寄予了整合產(chǎn)能的期望。招商證券分析師許榮聰指出，當前產(chǎn)能過剩行業(yè)（如鋼鐵、造船等）最大的問題是產(chǎn)能過于分散，銀行一直有扮演產(chǎn)能整合者角色的強烈訴求。但也有業(yè)內(nèi)人士認為，銀行缺乏產(chǎn)能整合能力和對實體企業(yè)的經(jīng)營能力，成為股東后對企業(yè)價值的提升作用有限，只能由企業(yè)的原班人馬繼續(xù)經(jīng)營企業(yè)，其風險顯而易見。

有關(guān)人士認為，如果銀行取得絕對控股權(quán)，就能以壓倒性優(yōu)勢推動控股企業(yè)與行業(yè)龍頭企業(yè)進行市場化重組整合，充分利用國家優(yōu)惠政策和扶持政策加快去產(chǎn)能進程，實現(xiàn)銀行和企業(yè)雙贏，推動供給側(cè)改革，但這是一種理想化的想法。即便銀行有能力進行產(chǎn)能整合，但在轉(zhuǎn)讓所持企業(yè)的股權(quán)時，將對股權(quán)對應的資產(chǎn)價值進行評估，其股權(quán)必然貶值，否則，重組便不可能成功，誰都不會按照銀行的意愿高價收購陷入困境企業(yè)的股權(quán)。這一損失如果產(chǎn)生，將直接影響銀行的資本充足率。