受拉尼娜現(xiàn)象導(dǎo)致寒冷天氣的預(yù)期等因素影響，10月以來(lái)液化天然氣（LNG）海運(yùn)需求有所恢復(fù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)17.4萬(wàn)CUM（儲(chǔ)罐容積單位，容積為1立方米）級(jí)LNG船租金于10月下旬突破10萬(wàn)美元/日，11月份基本穩(wěn)定在12.5萬(wàn)美元/日的水平。LNG船東期待的旺季租金上漲應(yīng)時(shí)而至。

然而，基于對(duì)LNG海運(yùn)市場(chǎng)中期供需基本面考量，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度。11月下旬，挪威投資銀行Cleaves Securities將上市LNG船東的評(píng)級(jí)下調(diào)為“賣出”。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)1～2年將有大批LNG船集中交付，期間新增LNG產(chǎn)能將缺乏，供需失衡將導(dǎo)致LNG船東收益降低。新冠肺炎疫情導(dǎo)致能源需求縮減和價(jià)格下降，也沖擊了LNG項(xiàng)目的建設(shè)投產(chǎn)。在此背景下，LNG海運(yùn)市場(chǎng)仍將處于下行調(diào)整周期中。

不過(guò)，2015年《巴黎協(xié)定》設(shè)定了本世紀(jì)后半葉實(shí)現(xiàn)“碳中和”的目標(biāo)。越來(lái)越多的國(guó)家為履行簽署《巴黎協(xié)定》時(shí)的承諾，正在將其轉(zhuǎn)化為國(guó)家戰(zhàn)略，提出了無(wú)碳未來(lái)的愿景。目前在已經(jīng)發(fā)布“碳中和”目標(biāo)的多數(shù)國(guó)家中，天然氣正扮演著能源供應(yīng)主力軍的角色。在此背景下，LNG海運(yùn)需求中短期的調(diào)整，難以掩蓋長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。

疫情暴發(fā)致LNG產(chǎn)能下降和國(guó)際油氣巨頭推遲批量LNG項(xiàng)目啟動(dòng)，必然影響LNG海運(yùn)需求的增長(zhǎng)。而之前兩年訂造的大批LNG船計(jì)劃在2021—2022年集中交付，將造成市場(chǎng)供需中期的錯(cuò)配

LNG海運(yùn)市場(chǎng)中期供大于求

受全球?qū)Νh(huán)境保護(hù)的日益關(guān)注影響，近年來(lái)液化天然氣（LNG）海運(yùn)貿(mào)易量快速增長(zhǎng)，2019年為3.56億噸，同比增長(zhǎng)12.2%（來(lái)源于克拉克森，后文如無(wú)特殊說(shuō)明均來(lái)源于此）。背靠需求，LNG船隊(duì)規(guī)模也隨之?dāng)U張，2019年底達(dá)到593艘、裝載量8881萬(wàn)CUM（儲(chǔ)罐容積單位，容積為1立方米），以裝載量計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.9%。

新冠肺炎疫情的暴發(fā)致LNG產(chǎn)能下降打破了這一增長(zhǎng)趨勢(shì)。受疫情暴發(fā)引起的能源價(jià)格下跌等因素影響（3—11月，布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)在20～45美元/桶徘徊），國(guó)際油氣巨頭推遲一批LNG項(xiàng)目啟動(dòng)，導(dǎo)致未來(lái)1～3年（中期）LNG產(chǎn)能增速減緩，這必然影響LNG海運(yùn)需求的增長(zhǎng)。而之前兩年訂造的大批LNG船計(jì)劃在2021—2022年集中交付，將造成市場(chǎng)供需中期的錯(cuò)配。

運(yùn)輸需求中期降速

從10月份預(yù)測(cè)來(lái)看，2020年底和2021年底，全球LNG產(chǎn)能將同比分別增長(zhǎng)3%和1%，增速緩慢。中期內(nèi)，這一狀況也不會(huì)有所改變。

從產(chǎn)能看運(yùn)輸需求

2019年，全球出口LNG的國(guó)家超過(guò)40個(gè)，其中出口量超過(guò)1000萬(wàn)噸的國(guó)家有10個(gè)，主要分布于南太平洋、大西洋和中東區(qū)域。中東區(qū)域的卡塔爾是全球第一大LNG出口國(guó)，2019年出口量為7780萬(wàn)噸；南太平洋區(qū)域的澳大利亞以7540萬(wàn)噸居第二位；大西洋區(qū)域的美國(guó)以3380萬(wàn)噸居第三。

受頁(yè)巖氣產(chǎn)量大增影響，美國(guó)成為L(zhǎng)NG出口量增長(zhǎng)最快的國(guó)家，出口量從2015年的49萬(wàn)噸增至2019年的超過(guò)3000萬(wàn)噸。俄羅斯2019年LNG的出口量為2932萬(wàn)噸，較2015年增長(zhǎng)177.4%。由于距亞洲需求國(guó)較遠(yuǎn)，美國(guó)、俄羅斯等國(guó)LNG出口量的快速增長(zhǎng)，有助于增加LNG運(yùn)輸需求。根據(jù)普氏能源資訊數(shù)據(jù)，2018年，美國(guó)出口LNG的平均運(yùn)距為9268海里（卡塔爾為5602海里，澳大利亞為3936海里）。

全球LNG出口商只有20家，集中度高于出口國(guó)。這些出口商主要是國(guó)際油氣巨頭，包括殼牌、雪佛龍、道達(dá)爾等。國(guó)際油氣巨頭并未形成“天然氣歐佩克”，但當(dāng)前出于能源價(jià)格等方面的考慮，一批LNG項(xiàng)目被推遲開(kāi)建。截至11月底，受影響的LNG大型項(xiàng)目有5個(gè)，合計(jì)年產(chǎn)能1億噸（見(jiàn)表1）。

這些延遲到2024年之后投產(chǎn)的LNG項(xiàng)目，將使得中期內(nèi)121艘17.4萬(wàn)CUM級(jí)LNG船的運(yùn)輸標(biāo)的受到影響。

從進(jìn)口看運(yùn)輸需求

全球LNG進(jìn)口國(guó)主要集中于亞洲和歐洲地區(qū)：2019年，亞洲進(jìn)口LNG2.5億噸、占比69.3%；歐洲進(jìn)口0.9億噸、占比24.4%。LNG進(jìn)口量排名在前的國(guó)家均位于亞洲，日本位居第一（2019年進(jìn)口7687萬(wàn)噸）、中國(guó)位列第二（6175萬(wàn)噸）、韓國(guó)第三（4014萬(wàn)噸）。中國(guó)進(jìn)口量連年攀升，正向8000萬(wàn)噸/年沖擊。

中國(guó)進(jìn)口LNG主要基于長(zhǎng)期協(xié)議采購(gòu)約定的年提貨任務(wù)，三大石油央企總量約4000萬(wàn)噸（見(jiàn)表2）。同時(shí)，廣東大鵬、九豐及新奧等企業(yè)的長(zhǎng)期協(xié)議年度采購(gòu)量也達(dá)到千萬(wàn)噸水平。目前，中國(guó)長(zhǎng)期協(xié)議LNG來(lái)源地為南太平洋和中東地區(qū)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)份額增長(zhǎng)

傳統(tǒng)上，LNG以20～25年的長(zhǎng)期協(xié)議進(jìn)行交易。隨著LNG產(chǎn)能增長(zhǎng)，美國(guó)、澳大利亞等國(guó)出口商更多以靈活協(xié)議出售LNG。2019年，全球通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)或短期協(xié)議交易的LNG為1.19億噸，占比34%。亞洲區(qū)域的中國(guó)、印度、韓國(guó)和日本是LNG現(xiàn)貨的前四大進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口總量占比達(dá)50%�，F(xiàn)貨市場(chǎng)交易的增長(zhǎng)促進(jìn)跨區(qū)域LNG運(yùn)輸增加，拉長(zhǎng)平均運(yùn)距，促進(jìn)了運(yùn)輸需求增長(zhǎng)。

當(dāng)前，中國(guó)LNG需求處于上升階段，更多企業(yè)通過(guò)短期協(xié)議或在現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)LNG。此外，由于LNG現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期低于長(zhǎng)期協(xié)議采購(gòu)價(jià)格，中國(guó)企業(yè)盡可能減少或遞延長(zhǎng)期協(xié)議的提貨義務(wù)，加大在現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)力度，平抑相對(duì)高昂的長(zhǎng)期協(xié)議采購(gòu)成本。

運(yùn)力供給增長(zhǎng)提速

根據(jù)10月份在建LNG船交付期，以裝載量計(jì)，至2020年底和2021年底，全球LNG船隊(duì)規(guī)模將同比分別增長(zhǎng)5.7%和9.1%，遠(yuǎn)超于LNG產(chǎn)能增長(zhǎng)速度。運(yùn)力供給的快速增長(zhǎng)，令規(guī)模日益擴(kuò)大的現(xiàn)貨運(yùn)輸市場(chǎng)承壓。

運(yùn)力增長(zhǎng)將再提速

LNG貿(mào)易量持續(xù)增長(zhǎng)背景下，LNG船交付提速：2017—2019年，全球分別有33艘、56艘和43艘LNG船投入運(yùn)營(yíng)；2020年前11月，又有32艘LNG船投入運(yùn)營(yíng)。截至11月初，全球有625艘LNG船、總裝載量9356萬(wàn)CUM，以裝載量計(jì)算，較年初增長(zhǎng)5.7%。目前有142艘LNG船在建，克拉克森預(yù)計(jì)2021年有70艘LNG船投入運(yùn)營(yíng)，2022年再增超過(guò)50艘，船隊(duì)增長(zhǎng)速度加快。大批LNG船如期交付的同時(shí)，一批LNG項(xiàng)目卻被延遲建設(shè)投產(chǎn)，將造成LNG運(yùn)輸供需在中期的錯(cuò)配。

全球LNG船主要由獨(dú)立船東、LNG出口國(guó)船東和LNG需求國(guó)船東擁有。目前，全球前10大LNG船東擁有在營(yíng)船舶280艘、在建船舶42艘（見(jiàn)表3）。

為保障中國(guó)能源運(yùn)輸安全，中遠(yuǎn)海能和招商輪船投建較大規(guī)模的LNG船隊(duì)。截至2019年底，中遠(yuǎn)海能參與投資38艘LNG船。其中，投入運(yùn)營(yíng)35艘、590萬(wàn)CUM（包括CLNG投資的LNG船），在建3艘、52萬(wàn)CUM；招商輪船通過(guò)與中遠(yuǎn)海能共同投資的企業(yè)CLNG運(yùn)營(yíng)、參與投資LNG船21艘。中遠(yuǎn)海能參與投資LNG船全部與特定LNG項(xiàng)目綁定。在中國(guó)企業(yè)投資的運(yùn)力無(wú)法滿足運(yùn)輸需求的背景下，LNG采購(gòu)企業(yè)也通過(guò)與國(guó)際船東簽訂長(zhǎng)期協(xié)議或在現(xiàn)貨市場(chǎng)獲取運(yùn)力。

現(xiàn)貨市場(chǎng)份額增長(zhǎng)

LNG船隊(duì)規(guī)模的增長(zhǎng)和LNG以靈活方式供應(yīng)，共同挑戰(zhàn)了原來(lái)資源稀缺導(dǎo)致的長(zhǎng)期協(xié)議、鎖定收益、高回報(bào)的LNG運(yùn)輸商業(yè)模式。LNG運(yùn)輸合約期縮短趨勢(shì)明顯，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度相對(duì)提升，2019年，占20%～25%比例的LNG船以純“現(xiàn)貨”為基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)。

目前，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上運(yùn)營(yíng)的LNG船隊(duì)規(guī)模仍有擴(kuò)大趨勢(shì)。航運(yùn)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)Fearnleys在11月底表示：“目前超過(guò)1/4的在建LNG船沒(méi)有鎖定租約。隨著LNG貨量的增長(zhǎng)、航運(yùn)企業(yè)和租家的增加，LNG海運(yùn)市場(chǎng)的流動(dòng)性每年都在提高”。

業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為，LNG船的商業(yè)模式正向超大型油輪靠近，即使長(zhǎng)期協(xié)議也不再鎖定租金，收益將與現(xiàn)貨市場(chǎng)租金掛鉤。目前，風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)的船東較能接受這種收益模式，包括挪威FLEX等獨(dú)立船東都表示其多艘LNG船的租約采用此種模式。

中期內(nèi)，隨著大批LNG船的交付，現(xiàn)貨市場(chǎng)將遭受的沖擊無(wú)法避免。

盡管LNG海運(yùn)市場(chǎng)中期供給將超過(guò)運(yùn)輸需求，但在全球能源向綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的大背景下，作為清潔能源的天然氣受到越來(lái)越多的青睞，貿(mào)易量也將長(zhǎng)期擴(kuò)張�？死�克森預(yù)計(jì)，至2030年，僅中國(guó)進(jìn)口LNG將增至1.86億噸。貨運(yùn)需求長(zhǎng)期向好背景下，LNG海運(yùn)市場(chǎng)仍在長(zhǎng)景氣周期中。