經(jīng)過10余年的重鑄，船舶融資業(yè)務(wù)發(fā)展形成了以銀行貸款為主，資本市場融資以及金融/融資租賃融資等多種形式并存的格局。當(dāng)然，KG融資模式仍在發(fā)揮一定的作用

2008年暴發(fā)的國際金融危機(jī)以及由此導(dǎo)致的船舶資產(chǎn)貶值，促使全球船舶融資格局發(fā)生顯著變化。傳統(tǒng)的歐洲銀行由于船舶資產(chǎn)壞賬的增多而縮減船舶融資規(guī)模，導(dǎo)致德國船舶融資的頂梁柱——KG融資模式隨之萎縮。

經(jīng)過10余年的重鑄，船舶融資業(yè)務(wù)發(fā)展形成了以銀行貸款為主，資本市場融資以及金融/融資租賃融資等多種形式并存的格局。當(dāng)然，KG融資模式仍在發(fā)揮一定的作用。

銀行信貸為主

盡管較2008年之前有所萎縮，但是銀行信貸仍為船舶融資的主要形式。2019年，全球船舶融資市場成交206筆銀團(tuán)貸款，合計(jì)860億美元。在集裝箱船領(lǐng)域，2019年9月，英國Global Ship Lease獲得2.68億美元銀團(tuán)貸款，貸款期限為5年。

上半年，主要集裝箱船獨(dú)立船東仍通過銀行貸款獲取資金，以用作船舶融資等。根據(jù)高世邁的業(yè)績報(bào)告，其上半年獲得超過3億美元的信貸融資。其中，2.1億美元主要用于償還到期貸款；約1億美元用于船舶融資（高世邁主要從歐洲金融機(jī)構(gòu)獲得資金）。達(dá)那俄斯的信貸融資金額稍小，該企業(yè)轉(zhuǎn)向總部位于亞太的銀行獲取信貸融資。上半年塞斯潘也在信貸市場獲得兩筆大額融資。其中，1.5億美元信貸融資作為循環(huán)貸款展期之用；3.4億美元融資作為新購船舶融資（見表1）。

2008年暴發(fā)的國際金融危機(jī)以及由此導(dǎo)致的船舶資產(chǎn)貶值，促使全球船舶融資格局發(fā)生顯著變化。傳統(tǒng)的歐洲銀行由于船舶資產(chǎn)壞賬的增多而縮減船舶融資規(guī)模，導(dǎo)致德國船舶融資的頂梁柱——KG融資模式隨之萎縮。

經(jīng)過10余年的重鑄，船舶融資業(yè)務(wù)發(fā)展形成了以銀行貸款為主，資本市場融資以及金融/融資租賃融資等多種形式并存的格局。當(dāng)然，KG融資模式仍在發(fā)揮一定的作用。

銀行信貸為主

盡管較2008年之前有所萎縮，但是銀行信貸仍為船舶融資的主要形式。2019年，全球船舶融資市場成交206筆銀團(tuán)貸款，合計(jì)860億美元。在集裝箱船領(lǐng)域，2019年9月，英國Global Ship Lease獲得2.68億美元銀團(tuán)貸款，貸款期限為5年。

上半年，主要集裝箱船獨(dú)立船東仍通過銀行貸款獲取資金，以用作船舶融資等。根據(jù)高世邁的業(yè)績報(bào)告，其上半年獲得超過3億美元的信貸融資。其中，2.1億美元主要用于償還到期貸款；約1億美元用于船舶融資（高世邁主要從歐洲金融機(jī)構(gòu)獲得資金）。達(dá)那俄斯的信貸融資金額稍小，該企業(yè)轉(zhuǎn)向總部位于亞太的銀行獲取信貸融資。上半年塞斯潘也在信貸市場獲得兩筆大額融資。其中，1.5億美元信貸融資作為循環(huán)貸款展期之用；3.4億美元融資作為新購船舶融資（見表1）。

金融/融租企業(yè)崛起

2008年以來，船舶融資領(lǐng)域一大看點(diǎn)是金融/融資租賃企業(yè)的崛起，其中當(dāng)屬中資租賃企業(yè)發(fā)展最為強(qiáng)勁。2019年，希臘Petrofin Research創(chuàng)始人Ted Petropoulos評價(jià)道：“中資租賃企業(yè)發(fā)展勢頭日益強(qiáng)勁，數(shù)量大幅增長，融資成本已降至與銀行相當(dāng)，甚至更低。”

截至2018年底，僅中資租賃機(jī)構(gòu)提供的融資總額就從2017年的470億美元增至513億美元。不僅中資的工銀租賃、交銀租賃、招銀租賃、國銀租賃等租賃企業(yè)快速發(fā)展，日資的租賃企業(yè)也在跟進(jìn)。

在集裝箱船業(yè)務(wù)部門，日資的正榮汽船，中資的中遠(yuǎn)海發(fā)、交銀租賃、民生租賃以及招銀租賃等租賃企業(yè)，都擁有一支較大規(guī)模的船隊(duì)，成為非運(yùn)營集裝箱船東中的重要力量（見表3）。

據(jù)中船租賃總法律顧問趙申介紹：“中資金融租賃企業(yè)如工銀租賃、交銀租賃等率先在大型集裝箱船領(lǐng)域開啟船舶融資項(xiàng)目�；�于班輪業(yè)的寡頭壟斷性質(zhì)，集裝箱船作為起步資產(chǎn)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更為可控。中資金融租賃企業(yè)2012—2014年大規(guī)模發(fā)展大型集裝箱船項(xiàng)目，起步階段主要與全球前五家班輪公司合作，信用風(fēng)險(xiǎn)較小，發(fā)生違約可能性較低。”

目前，不但中資金融租賃企業(yè)發(fā)展已具有相當(dāng)規(guī)模，包括中船租賃在內(nèi)的船廠系及航運(yùn)系融資租賃企業(yè)都在快速發(fā)展。

KG融資模式式微

德國的KG融資模式，不但曾支撐德國船隊(duì)快速擴(kuò)張，且在全球集裝箱船融資領(lǐng)域具有重要地位。根據(jù)Alphliner數(shù)據(jù)，2006—2008年，全球集裝箱船新訂單的26%由KG融資企業(yè)提供。

德國KG融資模式具有三大特點(diǎn)：

首先，以較少的資金獲得船舶的長期使用權(quán)。通過KG融資模式，發(fā)起人只需投入5%～10%的少量資金，就可吸收投資者資金和銀行等金融機(jī)構(gòu)借款達(dá)到購置船舶的目的（見圖）。

其次，具有較大稅收優(yōu)勢。KG企業(yè)可以通過加速折舊的方式獲得稅收優(yōu)勢；同時，由于按KG企業(yè)實(shí)際發(fā)起人和投資者獲得的利潤進(jìn)行納稅，而不是用KG企業(yè)作為納稅主體后再各自繳納所得稅，因而可減少稅收環(huán)節(jié)。

第三，獲得船舶管理費(fèi)用。KG企業(yè)的發(fā)起人通常為航運(yùn)企業(yè)或船舶管理企業(yè)，通過管理KG企業(yè)船舶，在獲得船舶使用權(quán)時，還可獲得船舶管理費(fèi)用。

盡管有多種優(yōu)勢，2008年國際金融危機(jī)暴發(fā)后集裝箱船舶資產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌，卻對KG融資模式造成巨大沖擊。2015年，KG融資模式對集裝箱船新訂單的貢獻(xiàn)萎縮至2%。

盡管如此，根據(jù)《Journal of Commerce》的數(shù)據(jù)，至2013年一季度，全球在營集裝箱船的1/3是使用KG融資模式獲得融資。目前，德國船東仍是集裝箱船獨(dú)立船東中的核心力量，這些船東的存量船舶資產(chǎn)多以KG融資模式獲得融資。此外，近年來崛起的MPC Container Ships，通過KG融資模式獲取部分船舶融資資金。