近年來，隨著科技的不斷進步，無人裝備市場發(fā)展迅速。無人機、無人汽車、無人船艇等，“無人化”產(chǎn)品已經(jīng)應用在越來越多的生活場景中。

無人船艇是一種水面機器人，主要通過智能控制實現(xiàn)自主航行、智能避障、目標識別、多模通信等功能。無人船艇通過搭載不同的載荷可以執(zhí)行危險、艱苦、不適合有人船只工作的任務，也可以執(zhí)行對航行精度要求較高的測量測繪任務，多無人船艇集群協(xié)同工作，可以更快速、機動、高效協(xié)同完成任務。

據(jù)智通財經(jīng)了解，中國第一家無人船研發(fā)制造的企業(yè)珠海云洲智能科技股份有限公司(簡稱“云洲智能”)已于2021年12月29日申請科創(chuàng)板上市，并已獲受理。中金公司為其保薦機構(gòu)，擬募資15.5億元。

中國無人船艇行業(yè)開創(chuàng)者

云洲智能成立于2010年，專注于無人船艇的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務。公司致力于為細分行業(yè)用戶提供“無人船艇+”的水上智能化解決方案，代替人執(zhí)行危險、繁復、低效的水上作業(yè)工作。經(jīng)過十余年的技術(shù)攻關(guān)，公司研發(fā)和定型了近30款無人船艇產(chǎn)品，產(chǎn)品及服務已在城市水域應用、海洋工程、公共安全、國防工業(yè)等領(lǐng)域廣泛使用。

公司始終堅持自主創(chuàng)新，目前已擁有無人船艇系統(tǒng)總體集成設計、智能自主控制、集群控制、控制硬件設計、通信增強、自主布放回收六大核心關(guān)鍵技術(shù)，研制出內(nèi)河級、海工級和海防級三個級別的系列化無人船艇平臺，具有從遙控到L4級的自主作業(yè)能力。

受益于優(yōu)質(zhì)的技術(shù)保障，公司收獲了來自全球各地的客戶。民品業(yè)務方面，公司系列化產(chǎn)品已銷往全球40多個國家和地區(qū)，服務客戶數(shù)量超過500個，交付各類無人船艇產(chǎn)品2,000余套。以2020年為例，公司民品業(yè)務收入為1.95億元，期內(nèi)前五大客戶不但有珠海市公安局、珠海市應急管理局等職能管理部門，也有南方海洋實驗室這樣的科研院所，根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司在國內(nèi)民用無人船艇行業(yè)市場份額位列第一。

此外，在國防業(yè)務方面，公司自2014年開始重點布局國防工業(yè)領(lǐng)域，為客戶提供滿足不同應用需求的無人船艇總體及配套裝備、訓練及試驗鑒定保障裝備、關(guān)鍵技術(shù)研制及服務，承擔了41項國防項目，是國內(nèi)極少數(shù)具備高性能無人船艇整機設計開發(fā)、批產(chǎn)銷售及服務能力，且已進入量產(chǎn)階段的高技術(shù)國防工業(yè)企業(yè)。

無人船艇銷售收入快速增長

正是左手軍用、右手民用商用，云洲智能以一個個科研項目的具體落地，讓外界看到了無人船艇產(chǎn)業(yè)的應用為王。據(jù)招股書披露，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司主營業(yè)務收入分別為2526.48萬元、5782.80萬元、2.49億元和1.17億元，2018年至2020年主營業(yè)務收入復合增長率高達213.78%，實現(xiàn)快速增長。于報告期內(nèi)公司的主營業(yè)務毛利率分別為42.09%、40.62%、37.32%及51.40%，保持在35%以上。

（來源：招股書）

在收入端，無人船艇產(chǎn)品銷售是公司的主要收入來源，于報告期內(nèi)銷售金額分別為1927.48萬元、4,520.74萬元、2.23億元和7945.05萬元，2018年至2020年主營業(yè)務收入復合增長率高達226.20%，期內(nèi)占主營業(yè)務收入的比例分別為76.29%、78.18%、89.68%和68.15%。

與此同時，公司提供的研發(fā)技術(shù)服務收入也于報告期內(nèi)積極增長。據(jù)了解，研發(fā)技術(shù)服務主要是承擔相關(guān)單位的國防及民用無人船艇關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項目。于報告期內(nèi)，公司研發(fā)技術(shù)服務收入分別為150.57萬元、514.53萬元、2074.40萬元和3139.62萬元，期內(nèi)收入的增長主要是因為無人船艇行業(yè)技術(shù)屬性較強，隨著行業(yè)前景的不斷明朗，下游客戶不斷布局關(guān)鍵技術(shù)的研究，公司擁有較強的研發(fā)實力及齊全的資質(zhì)，因而承擔了較多研發(fā)訂單。

從下游的終端應用領(lǐng)域來看，公司主營業(yè)務收入分為城市水域應用、公共安全、國防工業(yè)、海洋工程四大板塊。其中，2018年及2019年，公司主營業(yè)務收入主要集中在城市水域應用和海洋工程板塊，占比分別為95.97%和94.42%。而隨著關(guān)鍵技術(shù)的不斷積累和突破，公司在公共安全和海洋工程領(lǐng)域新推出技術(shù)含量及單價較高的海工級和海防級產(chǎn)品，并且在國防工業(yè)領(lǐng)域完成了多個型號的預研項目，2020年以來，城市水域應用和海洋工程領(lǐng)域收入穩(wěn)步提升，兩者占比之和也由2018年的4.03%大增至2020年的50.23%。

（來源：招股書）

值得注意，云洲智能公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，但公司卻沒有扭轉(zhuǎn)虧損的局面。于業(yè)績期內(nèi)，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-9351.69萬元、-1.30億元、-1.30億元和-4744.44萬元。截至2021年6月30日，公司未彌補虧損高達2.05億元。

這與較高的銷售費用、管理費用及研發(fā)費用有關(guān)。于業(yè)績期內(nèi)，云洲智能的總費用占總收入的比例分別為386.09%、248.27%、105.32%和95.39%。其中，管理費用同期的占比分別為150.52%、97.99%、48.88%、39.88%；研發(fā)費用同期的占比分別為113.70%、84.12%、28.58%、29.86%；同時，銷售費用率亦較高。智通財經(jīng)注意到，自2020年以來，隨著公司收入規(guī)模的擴大，各費用占比有所降低，但仍較可比公司為高。

公司坦言，為了進一步打開無人船艇市場，公司未來可能投入更多資源到研發(fā)、生產(chǎn)及銷售環(huán)節(jié)，將面臨持續(xù)虧損的風險。同時根據(jù)公司實施的股權(quán)激勵計劃及期權(quán)計劃，公司未來仍需確認較大額股權(quán)激勵費用。

中國無人船艇行業(yè)維持高增

從行業(yè)角度來看，無人船艇在歐美等西方國家得到了率先發(fā)展，近年來，中國的無人船艇技術(shù)及應用逐步受到重視并不斷加速發(fā)展。綜合來看，無人船艇的發(fā)展經(jīng)歷了從遙控到自主航行、從單體到集群協(xié)同作業(yè)、從軍用到軍民兩用的過程，平臺技術(shù)與應用推廣正在逐漸走向成熟。

其中在民品方面，由于中國無人船艇行業(yè)起步較晚，滲透率較低，無人船艇的需求尚未得到充分發(fā)掘。根據(jù)賽迪顧問的研究，2018年、2019年及2020年我國民用無人船艇市場規(guī)模分別為1.3億元、2.0億元和3.3億元，保持高速增長態(tài)勢，但市場。預計未來民用無人船艇市場規(guī)模仍將快速增長，至2023年，中國民用無人船艇市場規(guī)模約為32.2億元，年均復合增長率約為113.7%。

在國防業(yè)務方面，近年來，經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高帶動中國國防投入持續(xù)上升。中國財政國防支出預算由2010年的5185.77億元增至2021年的13553.43億元，年復合增長率為9.13%，總體量僅次于美國。從國防支出占GDP的比重來看，中國國防支出擁有較大的上升空間。國防支出包括人員生活費、訓練維持費和裝備費，其中與無人船艇采購最為密切相關(guān)的支出是裝備費，決定著其列裝的總體量。在2010年至2017年間，中國裝備費支出總額及比重同步增長，支出總額從1773.59億元增加至4288.35億元，年復合增長率達13.44%，高于同期總體國防支出的增速。

作為國家鼓勵發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，無人船艇行業(yè)在城市水域應用、海洋工程、公共安全、國防工業(yè)等領(lǐng)域均具有良好的賦能作用，近年來《“互聯(lián)網(wǎng)+”人工智能三年行動實施方案》《海洋工程裝備制造業(yè)持續(xù)健康發(fā)展行動計劃（2017-2020年）》《智能船舶發(fā)展行動計劃（2019-2021年）》等一系列政策發(fā)布更是為行業(yè)的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。

整體來看，無人船艇科技屬性強，行業(yè)壁壘較高，云洲智能作為國內(nèi)無人船艇行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，也是中國無人船艇行業(yè)開創(chuàng)者，若行業(yè)發(fā)展加速，作為行業(yè)頭部企業(yè)公司將積極受益。但目前中國民用無人船艇市場規(guī)模仍較小，其商業(yè)化應用仍需進一步挖掘。等待市場機遇的云洲智能也需要擴大產(chǎn)能、提升技術(shù)研發(fā)實力并拓展銷售網(wǎng)絡來提升其核心競爭力。此次上市，公司擬募資15.5億元，分別用于小型無人船艇生產(chǎn)基地建設項目、中大型無人船艇生產(chǎn)基地建設項目、無人船艇研發(fā)中心升級項目、營銷網(wǎng)絡及品牌建設項目及補充流動資金。