航運(yùn)期貨是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)最有效的工具之一。通過套期保值等操作方式，是保證國際物流供應(yīng)鏈穩(wěn)定與暢通、金融服務(wù)于實(shí)體的重要手段與載體。

建議國內(nèi)航運(yùn)企業(yè)應(yīng)越來越主動(dòng)地參與到期貨市場中去，利用對(duì)現(xiàn)貨市場信息的準(zhǔn)確認(rèn)知和把握，對(duì)沖價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)自身經(jīng)營穩(wěn)定。

每當(dāng)價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，人們就會(huì)把眼光投向期貨。過去的一年，航運(yùn)運(yùn)價(jià)大幅上揚(yáng)，令貨主、貨代等市場主體措手不及，激發(fā)了市場對(duì)貨運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。2022年，“推出航運(yùn)指數(shù)期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品”已提上政策日程，企業(yè)“價(jià)格避險(xiǎn)”將有更多選擇。

期貨品種加緊研發(fā)

2021年，新冠肺炎疫情肆虐全球，對(duì)航運(yùn)市場帶來了極大的挑戰(zhàn)。船舶延誤、船員換班、港口擁堵等不確定事件，推動(dòng)集裝箱航運(yùn)市場運(yùn)價(jià)飆升，對(duì)全球物流供應(yīng)鏈的暢通和穩(wěn)定產(chǎn)生了很大的影響。如何消解我國航運(yùn)、貿(mào)易和貨主企業(yè)等面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，確保行業(yè)生態(tài)價(jià)值鏈的和諧穩(wěn)定，成為行業(yè)迫切需要解決的課題。

通常認(rèn)為，航運(yùn)期貨是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)最有效的工具之一。通過套期保值等操作方式，是保證國際物流供應(yīng)鏈穩(wěn)定與暢通、金融服務(wù)于實(shí)體的重要手段與載體。2021年11月，上海期貨交易所總經(jīng)理王鳳海在2021北外灘國際航運(yùn)論壇上表示，研發(fā)上市航運(yùn)指數(shù)期貨將有助于促進(jìn)金融和航運(yùn)兩個(gè)市場的連接，有效提升航運(yùn)高端服務(wù)能級(jí)，增強(qiáng)航運(yùn)“軟實(shí)力”。

在大連商品交易所，集裝箱運(yùn)力等期貨品種正在加緊研發(fā)。2021年10月底，該所組織了“大商所集裝箱運(yùn)力期貨介紹”講座。同年12月底，該所黨委書記、理事長冉華在接受媒體采訪時(shí)表示，2022年將推動(dòng)更多重大戰(zhàn)略性品種上市，拓展豐富服務(wù)類期貨品種，以集裝箱運(yùn)力期貨品種的研發(fā)上市為抓手，將期貨市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面從商品領(lǐng)域拓展至服務(wù)領(lǐng)域。

據(jù)了解，兩家交易所已于2021年9月初向證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部提交了上市申請(qǐng)，征求意見等工作正在有序推進(jìn)，兩家交易所已經(jīng)做好上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備。

國家層面的政策支持，也正在醞釀之中。2021年8月，國務(wù)院印發(fā)關(guān)于推進(jìn)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)貿(mào)易投資便利化改革創(chuàng)新若干措施的通知，就進(jìn)一步豐富商品期貨品種提出，強(qiáng)化自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)與期貨交易所的合作，從國內(nèi)市場需求強(qiáng)烈、對(duì)外依存度高、國際市場發(fā)展相對(duì)成熟的商品入手，上市航運(yùn)期貨等交易新品種。2021年12月30日，國家發(fā)改委印發(fā)的《“十四五”現(xiàn)代流通體系建設(shè)規(guī)劃》提出，將出臺(tái)一攬子支持現(xiàn)代流通戰(zhàn)略支點(diǎn)城市建設(shè)的政策措施。推出航運(yùn)指數(shù)期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品，完善期貨監(jiān)管法律法規(guī)，積極探索期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)。

航運(yùn)業(yè)界期盼早日上市

航運(yùn)業(yè)是典型的重資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，最大特征就是市場具有很強(qiáng)的周期性�？死�克森的創(chuàng)始人Martin Stopford在《航運(yùn)經(jīng)濟(jì)學(xué)》中說，“航運(yùn)業(yè)到處都是周期。船東們?cè)趹K淡的衰退期中苦苦掙扎，在繁榮期增加籌碼。”

怎樣打破或者應(yīng)對(duì)航運(yùn)周期？一位資深業(yè)內(nèi)人士表示，就像沖浪者一樣，如果海浪不可以被改變，那么憑借各種技巧，也能安然破峰過谷。航運(yùn)期貨，正是為貿(mào)易商、貨主等提供的有效價(jià)格避險(xiǎn)工具。

國際上比較有代表性和影響力的航運(yùn)期貨品種有兩種，一種是波羅的海運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨(BIFFEX)，這是世界上第一支航運(yùn)金融衍生品，但由于缺乏流動(dòng)性，已于2002年4月退出歷史舞臺(tái)。另一種則是遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議(FFA)衍生出的運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨，根據(jù)波羅的海航運(yùn)交易所統(tǒng)計(jì)，2021年全球干散貨FFA成交量達(dá)到252萬手，較2020年增長了61%，市場規(guī)模達(dá)到千億美元。

交通運(yùn)輸部水運(yùn)科學(xué)研究院經(jīng)濟(jì)政策與發(fā)展戰(zhàn)略研究中心專業(yè)委員會(huì)主任、副研究員殷翔宇表示，雖然目前國外已經(jīng)上市了航運(yùn)期貨類產(chǎn)品，但由于交易所在國外，交易以美元計(jì)價(jià)，再加上國內(nèi)相關(guān)貿(mào)易方對(duì)期貨功能認(rèn)知不夠等原因，航運(yùn)期貨功能和效果發(fā)揮不佳。

目前大連商品交易所研發(fā)的集裝箱運(yùn)力期貨，以我國國際海運(yùn)規(guī)模最大的美西航線作為交易航線，交易標(biāo)的是集裝箱運(yùn)力，具有人民幣報(bào)價(jià)、采取實(shí)物交割等特點(diǎn)，將是全球首個(gè)實(shí)物交割的集裝箱運(yùn)力期貨。

上海期貨交易所研發(fā)的航運(yùn)指數(shù)期貨，則將上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)(SCFIS)作為結(jié)算指數(shù)，該指數(shù)具體分為歐洲航線指數(shù)和美西航線指數(shù)，以美元計(jì)價(jià)。

大型航運(yùn)企業(yè)也參與到期貨市場的互動(dòng)之中，早在2020年，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)即與上海期貨交易所、大連商品交易所簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，努力構(gòu)建金融業(yè)與航運(yùn)物流協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，并在優(yōu)化期貨交割倉庫布局、制度研發(fā)創(chuàng)新、研究浮艙保稅交割及推進(jìn)實(shí)物交割與現(xiàn)代物流服務(wù)深度融合等方面開展了探索。

產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需做好參與準(zhǔn)備

聯(lián)合科創(chuàng)投資集團(tuán)董事長逄宗玉表示，中國航運(yùn)期貨的誕生，是我國航運(yùn)界、期貨界深耕多年、不斷創(chuàng)新變革努力的結(jié)果。尤其是對(duì)于航運(yùn)交易的人來說更是可喜可賀的一件大事。

隨著航運(yùn)期貨品種的研發(fā)上市，集裝箱運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將更好地減緩價(jià)格波動(dòng)、抵御行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)，為科學(xué)決策、穩(wěn)健經(jīng)營保駕護(hù)航。據(jù)介紹，對(duì)集裝箱運(yùn)力期貨而言，下游出口貿(mào)易企業(yè)作為運(yùn)力的買方，可以通過期貨套保對(duì)沖運(yùn)價(jià)成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)，避免利潤損失；上游航運(yùn)企業(yè)等作為賣方，可以通過集裝箱運(yùn)力期貨提前鎖定銷售價(jià)格，進(jìn)而鎖定利潤；中游貨代企業(yè)同樣可以對(duì)現(xiàn)貨艙位頭寸進(jìn)行套期保值，避免運(yùn)價(jià)波動(dòng)帶來的收益損失。

殷翔宇表示，大力發(fā)展航運(yùn)期貨，是深入貫徹落實(shí)交通強(qiáng)國、海運(yùn)強(qiáng)國等國家戰(zhàn)略決策，加快傳統(tǒng)航運(yùn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，大力發(fā)展高端航運(yùn)服務(wù)業(yè)的需要，也是提升人民幣在航運(yùn)定價(jià)及國際貿(mào)易結(jié)算中的話語權(quán)與影響力，持續(xù)優(yōu)化海運(yùn)服務(wù)貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提升我國航運(yùn)業(yè)國際競爭力的需要。航運(yùn)企業(yè)要高度關(guān)注和了解航運(yùn)期貨產(chǎn)品，結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要，充分用好航運(yùn)期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的重要作用，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨和期貨市場的聯(lián)動(dòng)發(fā)展。

殷翔宇建議，要加大對(duì)航運(yùn)期貨產(chǎn)品的宣傳和推廣力度，鼓勵(lì)和引導(dǎo)航運(yùn)企業(yè)、貿(mào)易商和貨主企業(yè)等相關(guān)企業(yè)，積極使用航運(yùn)期貨產(chǎn)品來規(guī)避航運(yùn)市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。兩大交易所應(yīng)借鑒其他成熟品種的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合航運(yùn)市場的運(yùn)行規(guī)律，加大對(duì)航運(yùn)期貨產(chǎn)品的行業(yè)推廣和培訓(xùn)(EDP班)，讓更多的相關(guān)主體更加充分地認(rèn)識(shí)和利用好航運(yùn)現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場。

此外，要充分發(fā)揮市場對(duì)航運(yùn)期貨產(chǎn)品的檢驗(yàn)和完善作用。殷翔宇表示，航運(yùn)期貨作為國內(nèi)首個(gè)即將上市的“航運(yùn)+期貨”產(chǎn)品，其合約規(guī)則、交易機(jī)制是否合理，運(yùn)行效果、風(fēng)險(xiǎn)防范是否到位等，還有待市場的進(jìn)一步檢驗(yàn)。他建議，要密切關(guān)注航運(yùn)期貨產(chǎn)品上市后的運(yùn)行情況，建立健全航運(yùn)市場價(jià)格運(yùn)行監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，跟蹤期貨市場對(duì)平抑我國航運(yùn)市場價(jià)格巨幅波動(dòng)的作用，切實(shí)發(fā)揮期貨對(duì)促進(jìn)我國航運(yùn)市場價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行的有效作用。

市場風(fēng)險(xiǎn)仍不應(yīng)忽視

在很多人眼里，期貨就是風(fēng)險(xiǎn)的代名詞。前不久發(fā)生的“妖鎳”事件，更讓許多人心有余悸。

北京時(shí)間3月8日中午，倫敦金屬交易所(LME)鎳價(jià)爆發(fā)式上漲，全球最大鎳鐵和不銹鋼生產(chǎn)商青山控股遭遇“史詩級(jí)逼空”，一度面臨數(shù)十億美元的潛在損失。此事也給現(xiàn)貨和期貨市場帶來了極大的沖擊，鎳產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)均面臨不同程度的困難，行業(yè)交易陷入混亂和停滯。雖在后續(xù)發(fā)展中，青山控股涉險(xiǎn)過關(guān)，但預(yù)計(jì)將影響一段時(shí)間市場氛圍。

知易行難，在風(fēng)險(xiǎn)面前，擁有一批成熟的期貨交易者，是航運(yùn)期貨成功的關(guān)鍵因素之一。業(yè)內(nèi)人士表示，航運(yùn)企業(yè)一方面要進(jìn)一步增強(qiáng)期貨的市場意識(shí)和工具意識(shí)，充分利用航運(yùn)期貨作為穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的有效金融工具，另一方面要在發(fā)揮期貨期權(quán)市場作用的同時(shí)，完善法規(guī)指引，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，防范資本過度投機(jī)放大價(jià)格波動(dòng)，對(duì)市場穩(wěn)定造成不利影響。建議國內(nèi)航運(yùn)企業(yè)應(yīng)越來越主動(dòng)地參與到期貨市場中去，利用對(duì)現(xiàn)貨市場信息的準(zhǔn)確認(rèn)知和把握，對(duì)沖價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)自身經(jīng)營穩(wěn)定。

逄宗玉表示，對(duì)于航運(yùn)及貿(mào)易參與者來說，工具箱里多了一個(gè)新工具，這個(gè)工具初始可能不會(huì)太得心應(yīng)手，應(yīng)多觀望、少動(dòng)手。對(duì)于喜歡博弈的期貨投資人士，航運(yùn)期貨亦是多空博弈的一片新戰(zhàn)場。

此外，推進(jìn)自貿(mào)區(qū)貿(mào)易投資便利化的通知中提出，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，優(yōu)化境外交易者從事期貨交易外匯管理的開戶、交易、結(jié)算和資金存管模式。提升期貨市場對(duì)外開放水平，加快引入境外交易者，爭取境內(nèi)外交易者共同參與、共同認(rèn)可，亦將成為下一步的重要措施。