年初報(bào)告中，克拉克森研究認(rèn)為油輪和成品油輪市場(chǎng)將迎來(lái)基本面的改善。今年迄今為止，這兩個(gè)市場(chǎng)收益都已顯著走強(qiáng)。另外在當(dāng)前散貨船、集裝箱船二手船舶資產(chǎn)價(jià)格下跌的同時(shí)，克拉克森油輪價(jià)格指數(shù)（選取5年船齡為基準(zhǔn)）平均漲幅達(dá)16%。本期專欄，我們將來(lái)探討成品油輪市場(chǎng)。

在克拉克森研究發(fā)布的眾多油輪運(yùn)費(fèi)數(shù)據(jù)中，我們選取當(dāng)前表現(xiàn)最為突出的輕質(zhì)成品油輪做進(jìn)一步講解�？死�克森輕質(zhì)成品油輪平均收益水平于今年6月上升至49,685美金/天，創(chuàng)下有記錄以來(lái)最強(qiáng)勁的單月均值水平。而僅僅十二個(gè)月前，這一標(biāo)準(zhǔn)值曾一度下跌至3,666美金/每天，為克拉克森有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的三十多年歷史最低值。當(dāng)前能源危機(jī)、能源安全的背景下，成品油輪因素同樣值得關(guān)注。

歷史峰值回顧

輕質(zhì)成品油輪市場(chǎng)曾出現(xiàn)多次繁榮時(shí)期，最近一次波峰在2020年，接近10萬(wàn)美金/天

2004-2005年：受益于成品油貿(mào)易強(qiáng)勁增長(zhǎng)（兩年期間漲幅均為 10%），該期間輕質(zhì)成品油輪的平均收益曾多次升至 40,000 美金/每天以上。

2007 年和2015 年：分別出現(xiàn)過(guò)收益短暫超過(guò)30,000 美金/天的小波峰。07年主要因?yàn)閱螝ぴ�油輪漏油事件造成的連帶影響；15年因?yàn)橛蛢r(jià)大幅下跌推動(dòng)貿(mào)易需求的增長(zhǎng)。

2020年：4月底收益飆升至 94,523 美金/天，幾乎是之前記錄的兩倍。收益水平暴漲背后是由于疫情影響下油價(jià)暴跌，不少成品油輪被租用為浮式儲(chǔ)油用途�？死�克森數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)2020年5月初10%的成品油輪船隊(duì)運(yùn)力被用于儲(chǔ)油，而當(dāng)年初僅不到1%。

新的里程碑

需求導(dǎo)向，俄烏沖突放大噸海里貿(mào)易需求

如開頭所講，今年收益水平已強(qiáng)勢(shì)上漲（雖然進(jìn)入8月收益略有下跌）。其中連續(xù)十五周平均收益保持在40,000美金/天以上，這是有記錄以來(lái)最長(zhǎng)的一次。對(duì)比2020年2季度，收益在短時(shí)間內(nèi)大幅上漲，達(dá)到高峰后繼而迅速回落。截止上周五，克拉克森輕質(zhì)成品油輪平均收益水平為45,088美金/天，其中從大到小LR2、LR1、MR和Handy船型的平均收益均大幅改善。

當(dāng)前的市場(chǎng)行情反映了一些驅(qū)動(dòng)因素：

成品油輪船隊(duì)增速放緩：克拉克森成品油輪船隊(duì)規(guī)模統(tǒng)計(jì)在短期內(nèi)保持低速增長(zhǎng)，2023年有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。當(dāng)前10,000載重噸以上的成品油輪船隊(duì)手持訂單占船隊(duì)比僅為5.24%。

成品油貿(mào)易需求在穩(wěn)步復(fù)蘇：近年來(lái)煉油廠更為頻繁的關(guān)閉和重啟行為，加大了成品油價(jià)格的波動(dòng)，同時(shí)煉廠利潤(rùn)率的改善也擴(kuò)大了油品貿(mào)易的套利機(jī)會(huì)。當(dāng)前克拉克森成品油海運(yùn)噸貿(mào)易預(yù)計(jì)在2022年增長(zhǎng)1.4%。

貿(mào)易格局轉(zhuǎn)變，遠(yuǎn)距離貿(mào)易增加推動(dòng)噸海里貿(mào)易增長(zhǎng)：克拉克森成品油噸海里貿(mào)易預(yù)測(cè)今年增長(zhǎng) 8% 以上，比 2019 年的水平高出 6%（雖然海運(yùn)噸貿(mào)易量預(yù)計(jì)仍將比 2019 年的總量減少約5-6%）。當(dāng)前俄烏沖突導(dǎo)致歐洲從海運(yùn)運(yùn)距更遠(yuǎn)的美國(guó)、中東和亞洲進(jìn)口更多成品油。

產(chǎn)能東移與能源安全

能源安全問(wèn)題值得關(guān)注，煉廠產(chǎn)能轉(zhuǎn)移是否會(huì)有不確定性？

早在幾年前，克拉克森研究就提示了煉廠由西向東轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，并追蹤全球國(guó)家和區(qū)域煉廠的產(chǎn)能數(shù)量和規(guī)模。08年后歐美產(chǎn)能陸續(xù)關(guān)閉，全球煉油產(chǎn)能布局繼續(xù)向亞洲地區(qū)集中。今年以來(lái)沙特和中國(guó)煉油產(chǎn)能進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)2022年全球煉油產(chǎn)能增長(zhǎng)1.5%至1.022億桶/天，其中中東和亞太地區(qū)（包括印度）煉油產(chǎn)能分別增長(zhǎng)13%和2%，達(dá)到1,120和3,665萬(wàn)桶/天。中國(guó)作為目前全球的第二大煉油國(guó)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能將在2023年增長(zhǎng)至1,790萬(wàn)桶/天，有望成為全球煉油產(chǎn)能最大國(guó)家。

去年開始的能源危機(jī)，歐美國(guó)家意識(shí)到從原油到成品油進(jìn)口產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變可能比最初預(yù)期的成本代價(jià)要更高。俄烏沖突進(jìn)一步放大了能源安全的重要性，不僅歐洲對(duì)俄羅斯能源高度依賴，能源獨(dú)立性減弱。其他國(guó)家煉油產(chǎn)能在過(guò)去幾年也有所減少，太平洋市場(chǎng)上澳洲當(dāng)前僅剩2個(gè)煉廠，新西蘭也在今年關(guān)停了運(yùn)營(yíng)六十年的唯一煉廠。雖然中國(guó)當(dāng)前有足夠的煉油產(chǎn)能，但是出于能源安全的考慮，今年中國(guó)成品油總體出口配額2400萬(wàn)，比去年同期少了1300萬(wàn)。

基于此，值得關(guān)注歐美國(guó)家是否會(huì)仍按計(jì)劃暫停關(guān)閉煉廠產(chǎn)能，甚至是否有可能重啟部分產(chǎn)能。由于貿(mào)易格局轉(zhuǎn)變是影響當(dāng)前噸海里貿(mào)易需求的主要因素，未來(lái)煉廠產(chǎn)能的變化將成為影響成品油貿(mào)易的重要因素。