大約十年前國際能源署發(fā)布的一份報(bào)告稱“我們正進(jìn)入天然氣的黃金時(shí)代”。天然氣的出口包括管道運(yùn)輸和海運(yùn)運(yùn)輸（即液化天然氣LNG）。而在航運(yùn)市場，LNG船長期以來因?yàn)樗�的�?xiàng)目門檻、技術(shù)門檻被視為特殊船型。但在今年，LNG船終于迎來了遲來已久的高光時(shí)刻。

其實(shí)自2018年開始，LNG船運(yùn)費(fèi)市場就穩(wěn)定處于高位，進(jìn)入今年下半年LNG船即期市場運(yùn)費(fèi)和租金更是持續(xù)不斷攀升并屢創(chuàng)新高。克拉克森160,000 立方米 TFDE 裝置的 LNG 船即期日收益飆升至 447,500美金/天，是歷史最高記錄的兩倍之多。同期新型174,000立方米二沖程LNG船日收益更是高達(dá)485,000美金/天。當(dāng)市場驚嘆于LNG船舶運(yùn)費(fèi)表現(xiàn)的時(shí)候，我們來剖析一下背后的原因。以及分享當(dāng)前克拉克森對于中長期市場的觀點(diǎn)。

注：克拉克森定期為預(yù)測咨詢模塊訂閱客戶更新短期和中長期預(yù)測，此報(bào)告僅為當(dāng)前市場因素下的觀點(diǎn)。

供需基本面

基本指標(biāo)指向全年供給增速高于需求增速

如果僅看供需基本面，我們發(fā)現(xiàn)故事似乎正朝著另一個(gè)方向發(fā)展。在連續(xù)五年需求增速高于供給增速之后，今年供給和需求指標(biāo)首次出現(xiàn)船隊(duì)增幅高于貿(mào)易噸海里增幅的現(xiàn)象：

LNG貿(mào)易在過去20年時(shí)間里從1億噸上漲至4億噸（2.2億立方米至9億立方米），年均增幅6.8%。過去5年里噸海里貿(mào)易年均增幅高達(dá)10.7%, 高于噸貿(mào)易的7.3%。亞洲區(qū)域需求的增長是推動(dòng)LNG貿(mào)易的主要?jiǎng)恿�。但是今年俄烏沖突進(jìn)一步加劇歐洲市場面臨的能源危機(jī)，歐洲通過增加LNG進(jìn)口替代俄羅斯管道氣。更多的美國LNG出口目的地由亞洲轉(zhuǎn)向歐洲，使得全球LNG平均貿(mào)易運(yùn)距增長放緩，克拉克森LNG需求數(shù)據(jù)顯示雖然今年全年噸貿(mào)易量增長4.8%，而噸海里貿(mào)易量僅增長1.2%。

船隊(duì)供給端，LNG船隊(duì)規(guī)模隨著貿(mào)易的擴(kuò)張穩(wěn)步增長，同時(shí)近幾年LNG新船投資也在增加。克拉克森統(tǒng)計(jì)LNG船隊(duì)規(guī)模從2000年的112艘上升為709艘，共計(jì)1.1億立方米。2021年船隊(duì)運(yùn)力擴(kuò)張加快至9.8%后，今年預(yù)計(jì)將增長4.1%。

運(yùn)力仍持續(xù)緊張

LNG船周轉(zhuǎn)效率下降，可用船舶運(yùn)力減少

那么是什么支持LNG運(yùn)費(fèi)市場不斷上漲呢？我們認(rèn)為有以下幾點(diǎn)原因：

1. 2022年船舶活躍度增加。雖然月度貿(mào)易指標(biāo)數(shù)據(jù)較去年同期有所下降，但是克拉克森LNG船港口�？繑�(shù)據(jù)指標(biāo)顯示2022年船舶活躍度一直處于高點(diǎn)，呈現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象。進(jìn)入冬季傳統(tǒng)旺季，歐洲LNG庫存的飽和也使得一些LNG船在海上無法卸貨，導(dǎo)致市場可用運(yùn)力持續(xù)緊張。

2. 市場上可用船舶運(yùn)力減少。近期貿(mào)易商船舶轉(zhuǎn)租減少，以及一些原來被用做LNG運(yùn)輸船的FSRU（LNG浮式存儲(chǔ)裝置）重新被用做簡易的接收站來滿足歐洲迅速增長的LNG進(jìn)口需求。克拉克森統(tǒng)計(jì)今年9月現(xiàn)貨市場上仍有9條FSRU被用于LNG船使用，預(yù)計(jì)到2023年將不會(huì)再用做LNG運(yùn)輸。（更多FSRU市場信息，見克拉克森數(shù)據(jù)庫）

3. 市場上租家拿船優(yōu)先級的變化。在保障能源供應(yīng)的大前提下，普遍以拿到船、拿到貨為首先原則，買家也愿意因此支付更高的運(yùn)輸費(fèi)率。這也解釋了船舶活躍度因一定程度上船舶周轉(zhuǎn)效率的下降而增加。

短期和中長期展望

仍需關(guān)注短期錯(cuò)配問題，未來十年普遍樂觀態(tài)度

短期來看，目前冬季租船窗口期內(nèi)對LNG運(yùn)輸需求保持堅(jiān)挺，LNG船運(yùn)費(fèi)市場仍然非常樂觀�？死�克森預(yù)計(jì)明年基本面將更加平衡。美國自由港出口“損失” 的約500萬噸LNG將在明年重新進(jìn)入市場（相當(dāng)于17船的月度出貨量），2023年全球LNG噸海里貿(mào)易增速加快。此外，環(huán)保法規(guī)的實(shí)施可能會(huì)影響市場活躍運(yùn)力，進(jìn)而對市場的運(yùn)力供需提供額外的支持。

長遠(yuǎn)來看，雖然我們也讀到了市場中一些相對消極的觀點(diǎn)，如國際能源署在最新的報(bào)告中提出天然氣需求可能會(huì)在2030年到達(dá)峰值。隨著各國能源政治博弈、全球去碳化進(jìn)程發(fā)展，我們也將不斷調(diào)整長期能源轉(zhuǎn)換模型。但是天然氣或LNG作為過渡的化石燃料，當(dāng)前克拉克森對中期市場普遍持樂觀態(tài)度：

1. 貿(mào)易: 我們在最新預(yù)測中上調(diào)了2030年LNG貿(mào)易量，主要是來自能源安全的推動(dòng)歐洲進(jìn)口量的上調(diào)，年均復(fù)合增速將達(dá)5.8%。在高氣價(jià)環(huán)境下，天然氣液化出口項(xiàng)目持續(xù)不斷推進(jìn)，一些原來被推遲的項(xiàng)目也重新啟動(dòng)并有望提前投產(chǎn)。2021年至今已有7個(gè)項(xiàng)目共8160萬噸/年的項(xiàng)目做出了最終投資決策。這一趨勢將在明年得以持續(xù)。LNG出貨能力將在2024年開始快速擴(kuò)張，克拉克森預(yù)計(jì)到2030年全球液化產(chǎn)能將在2022年基礎(chǔ)上增加62.5%。

2. 船隊(duì)：我們船隊(duì)發(fā)展預(yù)測也隨著貿(mào)易預(yù)測的上調(diào)而增加。另外近期亞洲買家（尤其是中國買家）與包括美國在內(nèi)的出口國簽訂了許多長期供貨協(xié)議，這些供貨協(xié)議都在15年以上。活躍的亞洲需求也意味著2025年后LNG貿(mào)易平均海里數(shù)的增長。由噸海里貿(mào)易推動(dòng)的船隊(duì)需求維持健康增長趨勢，克拉克森預(yù)計(jì)未來十年船隊(duì)增長80%，年均船隊(duì)增加59條船。但是隨著近兩年新船訂單的增加，在未來幾年內(nèi)仍然需要持續(xù)關(guān)注LNG項(xiàng)目出口和LNG船交付時(shí)間是否存在錯(cuò)配的問題。

3. LNG船技術(shù)更替：隨著燃油成本上升，法規(guī)和碳稅的生效，市場上現(xiàn)代節(jié)能環(huán)保船型的需求將加大，運(yùn)費(fèi)市場也將出現(xiàn)分層。克拉克森統(tǒng)計(jì)當(dāng)前蒸汽輪機(jī)動(dòng)力的LNG船占比全球船隊(duì)規(guī)模31.9%（立方米計(jì)），這些船絕大多數(shù)為2010年前交付的老舊船舶。蒸汽輪機(jī)動(dòng)力LNG船存在降速后蒸發(fā)氣無法完全消耗的問題，從而不能更好滿足目前的排放要求。未來LNG船隊(duì)的更替需求也將持續(xù)為未來新船訂單提供支持。我們預(yù)計(jì)2023-24年的船舶拆解活動(dòng)會(huì)顯著增加，并在2020s末期拆船量進(jìn)一步增加。