莊煒表示國銀金租待售一事雖不具有行業(yè)代表性，但是中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷了前十年的狂飆后，如今正值轉(zhuǎn)型期，已是不爭(zhēng)的事實(shí)。船舶新增業(yè)務(wù)增速降至新低的中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)將轉(zhuǎn)向何方？

近期，市場(chǎng)有消息傳出國家開發(fā)銀行（國開行）準(zhǔn)備出售其子公司國銀金融租賃股份有限公司（國銀金租；01606.HK），且部分業(yè)內(nèi)人士向《航運(yùn)交易公報(bào)》證實(shí)了該消息的真實(shí)性。

待售的國銀金租

2008年，國開行收購國銀金租前身“深圳租賃有限公司”并更名為“國銀金融租賃股份有限公司”。2016年，國銀金租在港交所主板上市。國銀金租由國開行持股64.40%，注冊(cè)資本達(dá)126.42 億元，是境內(nèi)第一家上市的金融租賃公司，也是國家開發(fā)銀行旗下唯一的租賃業(yè)務(wù)和上市平臺(tái)。

國銀金租自2008年起開展船舶租賃業(yè)務(wù)，是中國最早開展船舶租賃業(yè)務(wù)的租賃公司之一。公司船舶事業(yè)部在全球范圍內(nèi)開展船舶租賃業(yè)務(wù)，以節(jié)能環(huán)保和高技術(shù)含量的主流船型為主。輔以集裝箱、集裝箱罐以及船廠、港口物流設(shè)施設(shè)備的租賃。根據(jù)國銀金租2022年度業(yè)績(jī)報(bào)告數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，公司擁有船舶265艘，在營船舶222艘，其中經(jīng)營租賃船舶190艘、融資租賃船舶32艘；另有在建船舶43艘，含經(jīng)營租賃船舶38艘、融資租賃船舶5艘。截至2022年末，國銀金租資產(chǎn)總額3547.17億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入250.53億元，較上年增加7.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.51億元，較上年減少14.6%。其中船舶資產(chǎn)總額為496.846億元，較2021年末增長(zhǎng)20.922億元，增幅4.4%，船舶資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的14.1%，位于基礎(chǔ)設(shè)施租賃（43.7%）和飛機(jī)租賃（26.5%）之后。不過，船舶租賃業(yè)務(wù)是國銀金租利潤(rùn)最豐厚的業(yè)務(wù)之一，2022年船舶租賃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入及其他收益70.618億元，同比增長(zhǎng)20.3%；稅前利潤(rùn)28.687億元，同比下滑0.9%，僅次于基礎(chǔ)設(shè)施租賃業(yè)務(wù)的30.903億元。

市場(chǎng)擔(dān)憂，股權(quán)變更可能影響國銀金租的評(píng)級(jí)，根據(jù)惠譽(yù)評(píng)級(jí)，國銀金租在“業(yè)務(wù)發(fā)展和資金狀況方面受益于國開行的市場(chǎng)地位及其母公司的明確和隱性支持”。國開行是中國最大的債券銀行、最大的對(duì)外投融資合作銀行以及全球最大的政策性銀行。

《航運(yùn)交易公報(bào)》獲悉，國銀金租的買家很大可能是深圳的金融實(shí)體或政府開發(fā)公司，其中一小部分在香港上市的實(shí)體由國家開發(fā)銀行保留。潛在買家“非常有實(shí)力”，并且股權(quán)變更將實(shí)現(xiàn)更有效率的管理決策，公司投資策略會(huì)更加市場(chǎng)化。而國開行出售國銀金租的原因更大可能是其投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

狂飆十年后，新增業(yè)務(wù)增速銳降

波羅的海國際航運(yùn)公會(huì)（BIMCO）亞太中心總經(jīng)理莊煒向《航運(yùn)交易公報(bào)》分析道，目前來看國銀金租待售一事不具有行業(yè)代表性，但是中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷了前十年的狂飆后，如今正進(jìn)入轉(zhuǎn)型期。

“如今的工銀金租和交銀金租的船舶融資業(yè)務(wù)已達(dá)高峰，船舶資產(chǎn)均達(dá)千億級(jí)，增長(zhǎng)空間已經(jīng)不大。”業(yè)內(nèi)人士王先生向《航運(yùn)交易公報(bào)》表示。

2019年前：十年狂飆

回顧過去，中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)歷了自2010年至2019年近十年的繁榮期，原因在于當(dāng)時(shí)嚴(yán)重的歐債危機(jī)，歐美傳統(tǒng)航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)紛紛退出市場(chǎng)，給國際航運(yùn)金融市場(chǎng)留下較大空白，中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)便適時(shí)抓住時(shí)機(jī)，在銀行的資金支持下（銀行系的金融租賃公司在其銀行母公司的支持下，一般可以拿到利率較低的資金），為國際新造船訂單提供融資服務(wù)，為中國造船廠拉回不少來自國際船東的船舶新造訂單。一方面為中國造船業(yè)的復(fù)蘇作出重大貢獻(xiàn)，另一方面，也造就了中資航運(yùn)金融業(yè)的十年大繁榮。

據(jù)Smarine數(shù)據(jù)，截至2019年底，中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)船舶資產(chǎn)余額約為592億美元，同比增長(zhǎng)13%，高于2018年船舶資產(chǎn)余額9%的增速。2019年，中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)的船舶投放總額達(dá)158億美元，同比增長(zhǎng)26%，其中投放額超20億美元的公司有交銀金租、工銀金租和招銀金租（見圖1）。另據(jù)交通運(yùn)輸部印發(fā)的《中國航運(yùn)發(fā)展報(bào)告》，2019年，中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)的船舶年度投放額快速增長(zhǎng)，投放額超6億美元的中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)，除了交銀金租、工銀金租和招銀金租以外，還有建信金租、國銀金租、中航租賃、中船租賃、民生金租、招商租賃和浦銀金租。

2019年后：增速下滑

2019年以后，隨著國際資本市場(chǎng)的恢復(fù)，中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不明顯，國際船東可以拿到更便宜的資金，同時(shí)，2020年以來，集裝箱船新造船訂單迅速增加，中國造船廠船臺(tái)基本飽和，導(dǎo)致中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增速放緩，且達(dá)有記錄以來最低。

交銀金租的船舶資產(chǎn)業(yè)務(wù)在2019年之后放緩。2019—2022年，交銀金租的航運(yùn)融資規(guī)模連續(xù)3年排名全球金融機(jī)構(gòu)前三。截至2019年底，交銀金租航運(yùn)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)800億元，船隊(duì)規(guī)模430艘；截至2022年底，擁有各類船舶資產(chǎn)近500艘，資產(chǎn)總額超1200億元。值得注意的是，2019—2022年的3年期間，船舶資產(chǎn)和船隊(duì)規(guī)模分別增長(zhǎng)300億元和70艘，而2019年一年內(nèi)，交銀金租船舶融資業(yè)務(wù)年度投放額達(dá)230億元。

近兩年來，工銀金租的船舶類資產(chǎn)價(jià)值增速放緩。2019年底，工銀金租曾經(jīng)掌握著大約300艘船、約120億美元的航運(yùn)資產(chǎn)（90%為美元資產(chǎn)），航運(yùn)資產(chǎn)占其整個(gè)租賃業(yè)務(wù)板塊約30%。工銀金租船舶租賃負(fù)責(zé)人曾于2020年初表示，目標(biāo)是在未來3～5年內(nèi)將航運(yùn)投資組合總量擴(kuò)大至200億美元。然而，截至2022年底，工銀金租擁有各類船舶和海洋裝備367艘，資產(chǎn)總額超1200億元。另一方面，根據(jù)工銀金租2022年度業(yè)績(jī)報(bào)告，其2022年凈利潤(rùn)下滑超90%，資本充足率僅為14.3%，不良融資租賃資產(chǎn)率達(dá)1.5%。

國銀金租船舶資產(chǎn)保持微增，但是凈利潤(rùn)開始下滑。2019年底，國銀金租船舶租賃資產(chǎn)272.5億元，管理船舶86艘。2019年內(nèi)，船舶資產(chǎn)投放金額為96.04億元；船舶租賃總收入占其總收入10.7%，為19.5億元，同比增長(zhǎng)7.1%。截至2022年底，船舶租賃業(yè)務(wù)的資產(chǎn)總額為496.8億元，同比增長(zhǎng)4.4%；包括船舶租賃業(yè)務(wù)在內(nèi)的營業(yè)收入為70.6億元，同比增長(zhǎng)20.3%；但是稅前利潤(rùn)為28.7億元，同比下降0.9%。

克拉克森數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年底，中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)船舶資產(chǎn)價(jià)值為1254 億美元，共計(jì)2703艘、1.5 億總噸。以總噸計(jì)，相較過去十年兩位數(shù)的增速，2022年僅小幅增長(zhǎng)2.6%，為有記錄以來最低增速，低于2022年全球船隊(duì)和中國船東船隊(duì)3.2%和5.9%的增幅。另一方面，以資產(chǎn)價(jià)值計(jì)，由于集裝箱船和散貨船二手船舶價(jià)格的回調(diào)，租賃船舶同比下降7%。

2022年新增項(xiàng)目下降的主要原因在于海外船東尤其是歐洲船東租賃項(xiàng)目大幅減少。克拉克森數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)與歐洲船東達(dá)成的船舶項(xiàng)目404萬總噸，價(jià)值33.9億美元；相較2017—2021年的五年間，中國租賃公司與歐洲船東共達(dá)成5948萬總噸船舶租賃項(xiàng)目，年均1190萬總噸的業(yè)務(wù)量大幅下降。此外，2022 年為十年來首次海外客戶業(yè)務(wù)量低于中國客戶業(yè)務(wù)量，與海外客戶達(dá)成 146 艘船舶租賃合同，價(jià)值65 億美元，同比下降 62%；與中國大陸客戶達(dá)成 174 艘船舶租賃項(xiàng)目，價(jià)值72 億美元。

體量仍居世界前列

經(jīng)過近十年的高速發(fā)展，雖然目前新增業(yè)務(wù)增速達(dá)有記錄以來最低，且海外客戶業(yè)務(wù)量下降，但是由于其此前較大的體量基礎(chǔ)以及中國客戶業(yè)務(wù)量的增加，目前中國的金融船東在國際集運(yùn)、散運(yùn)等市場(chǎng)依然占有舉足輕重的地位。

克拉克森數(shù)據(jù)顯示，2022年，在收錄的83家中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)中，海外客戶的減少使得擁有國際船舶項(xiàng)目的中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量從2021年的47家減少至 27 家，而僅從事國內(nèi)業(yè)務(wù)的從37家上升至 56 家。

散貨船金融船東

克拉克森數(shù)據(jù)顯示，工銀金租母公司中國工商銀行位列中國第一、全球第八大金融散貨船船東，持有散貨船44艘、1196.1萬DWT；國開行位列中國第二、全球第十，持有散貨船133艘、1146.4萬DWT；交銀金租位列中國第三、全球第十九，持有散貨船59艘、74.5萬DWT（見圖2）。

集裝箱船金融船東

交銀金租近年來不僅為中國散貨船第三大金融船東，還位居中國第一大集裝箱船金融船東。根據(jù)Alphaliner 6月數(shù)據(jù)，交銀金租現(xiàn)有集裝箱船27艘、30.7萬TEU，所占全球市場(chǎng)份額為2.6%（另有一艘在建運(yùn)力，為24116萬TEU），位列中國第一、全球第十；民生金租位列中國第二、全球第十三，擁有集裝箱船17艘、24.4萬TEU；招商銀行位列中國第三、全球第十九，擁有集裝箱船9艘、14.2萬TEU；建銀金租位列中國第四、全球第三十，擁有集裝箱船3艘、5.7萬TEU（見圖3）。

將轉(zhuǎn)向何方

2023年，隨著碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的不斷推進(jìn)，國際海事組織船舶能效指數(shù)（EEXI）、碳強(qiáng)度指標(biāo)（CII）、船舶能效管理計(jì)劃（SEEMP）等相關(guān)規(guī)則的生效實(shí)施，“綠色”成為國際航運(yùn)市場(chǎng)的主要顏色。此外，數(shù)字化、智能化為當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的主要趨勢(shì)，將拉動(dòng)新一輪船舶投融資需求。為此，低碳化、數(shù)字化、智能化將成為航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的主要方向。

根據(jù)克拉克森研究的數(shù)據(jù)，2022年，中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)擁有的船隊(duì)中環(huán)保節(jié)能型船舶以總噸計(jì)占比為75%，高于全球船隊(duì)43%的占比。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前交銀金租、國銀金租、華夏金租、工銀金租、中船租賃等均有布局綠色船型項(xiàng)目。

在經(jīng)歷了一輪干散貨船市場(chǎng)周期后，海上油氣裝備板塊持續(xù)上漲，此外，受新能源需求推動(dòng)，中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)正著力開拓綠色低碳航運(yùn)賽道�？死�克森統(tǒng)計(jì)，2022年中資航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)的船隊(duì)中共有201艘替代燃料船舶，有177艘船使用LNG作為替代燃料，其中86艘為使用LNG動(dòng)力的LNG運(yùn)輸船；另外有12艘使用乙烷動(dòng)力和6艘LPG動(dòng)力的LPG船；5艘電池動(dòng)力船和2艘LNG和電池混動(dòng)船，船型為江海直達(dá)集裝箱船和客船；1艘為進(jìn)行生物燃料動(dòng)力試驗(yàn)的18000TEU型船。2022年，交銀金租、國銀金租、工銀金租、華夏金租等均有交付或新簽訂LNG船型項(xiàng)目。

2023年7月，交銀金租與中遠(yuǎn)海能、商船三井、中海油氣電集團(tuán)有限公司、中海油能源發(fā)展股份有限公司成功簽署中海油項(xiàng)目一期3艘17.4萬立方米LNG運(yùn)輸船融資租賃協(xié)議。交銀金租正積極與航運(yùn)企業(yè)對(duì)接，共同探索新的綠色航運(yùn)融資項(xiàng)目，包括電池動(dòng)力船舶、氨燃料動(dòng)力船舶、甲醇燃料動(dòng)力船舶等，為進(jìn)一步拓寬航運(yùn)業(yè)綠色高質(zhì)量發(fā)展的賽道做好準(zhǔn)備。

交通銀行首席專家、交銀金租董事長(zhǎng)徐斌表示，“從未來船舶融資市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)看，中國租賃行業(yè)將通過‘中國制造+中國金融+中國管理’的一體化方案，更好地發(fā)揮金融租賃的橋梁功能，在航運(yùn)業(yè)、船舶工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中發(fā)揮深層次作用”。