柴油和其他精煉石油產(chǎn)品的全球貿(mào)易正朝著預(yù)期的方向發(fā)展。歐盟和七國(guó)集團(tuán)針對(duì)俄羅斯出口的制裁拉長(zhǎng)了成品油輪的航程，并迫使將更多船只加入“影子船隊(duì)”，進(jìn)而減少了西方貿(mào)易的有效運(yùn)力供給。

對(duì)于市場(chǎng)本已緊張的船舶運(yùn)力供應(yīng)來說，完全可以預(yù)測(cè)接下來會(huì)發(fā)生什么。

當(dāng)前成品油輪新造船訂單數(shù)量處于歷史最低水平。鑒于建造油輪所需時(shí)間，以及造船廠的船臺(tái)被大量集裝箱船和LNG運(yùn)輸船擠占，無論全球燃料需求發(fā)生什么樣的變化，2026年之前柴油、汽油和航空燃油的海運(yùn)運(yùn)力只能維持現(xiàn)狀，無法顯著增加所需運(yùn)力。如果需求停滯，運(yùn)力問題就此得到解決；如果是相反的情況發(fā)生，可以想象，未來油運(yùn)可能會(huì)面臨集運(yùn)市場(chǎng)所經(jīng)歷的供應(yīng)鏈危機(jī)，而這次將是燃油危機(jī)。

對(duì)于那些擔(dān)心能源安全的人來說，或許前景不妙，但對(duì)于成品油輪的所有者和股票投資者來說，這卻是一個(gè)潛在的金礦。

俄烏沖突繼續(xù)成為焦點(diǎn)

成品油輪船東Torm (NASDAQ: TRMD)首席執(zhí)行官Jacob Meldgaard日前表示，歐盟對(duì)俄羅斯石油產(chǎn)品的禁運(yùn)令是當(dāng)前油輪市場(chǎng)最關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素。

今年2月5日，歐盟禁止進(jìn)口俄羅斯石油產(chǎn)品。隨著俄羅斯為其柴油出口找到更多的遠(yuǎn)方買家，歐盟也找到了更遠(yuǎn)的來源來取代俄羅斯柴油。據(jù)Torm 估計(jì)，貿(mào)易格局的改變將使油輪噸海里需求增加7%。Meldgaard表示，貿(mào)易流的變化已經(jīng)開始，但還遠(yuǎn)沒有完成。3月份的海運(yùn)量無法反映真實(shí)情況，因?yàn)闅W盟在禁運(yùn)令生效前提前囤積了柴油。

Meldgaard稱，因歐洲提前補(bǔ)充了庫(kù)存，所以顯得目前的進(jìn)口需求較低。但補(bǔ)庫(kù)存將繼續(xù)，其未來幾個(gè)月勢(shì)必將增加進(jìn)口需求。成品油輪船東Pyxis Tankers首席執(zhí)行官Eddie Valentis表示，歐洲的庫(kù)存已經(jīng)增加，高庫(kù)存將在第二季度得到消化。

影子船隊(duì)不斷壯大

與此同時(shí)，俄羅斯柴油出口仍在繼續(xù)。在所謂的“影子船隊(duì)”中，貨物通過俄羅斯船隊(duì)運(yùn)輸。“影子船隊(duì)”由所有權(quán)不透明的船只組成，其運(yùn)營(yíng)游離于西方金融和保險(xiǎn)體系之外。

根據(jù)Meldgaard的說法，俄羅斯已經(jīng)相當(dāng)成功地將其成品油運(yùn)往北非、西非、土耳其、中東以及最近的亞洲市場(chǎng)。俄羅斯大約三分之二的成品油從波羅的海港口啟運(yùn)，這進(jìn)一步推升了噸海里增長(zhǎng)。

影子船隊(duì)在繼續(xù)擴(kuò)大。券商Cleaves Securities表示，二手油輪交易市場(chǎng)由MR型油輪主導(dǎo)。這周的交易量飆升，像往常一樣，出售的大多是老舊船舶。隨著越來越多的油輪進(jìn)入俄羅斯航線，用于非制裁交易的油輪數(shù)量在減少，導(dǎo)致市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊。此外，與俄羅斯進(jìn)行貿(mào)易的船東的增加，也進(jìn)一步造成市場(chǎng)船只供應(yīng)緊張。

現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)高企

盡管歐洲的高庫(kù)存對(duì)需求帶來負(fù)面影響，但成品油輪的運(yùn)費(fèi)仍高企。根據(jù)Clarksons Securities的數(shù)據(jù)，上周四，新型LR2型油輪(載量為80,000~119,999載重噸)的現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)平均為每天62,500美元，LR1型油輪(55,000~79,999 載重噸)的現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)平均為每天46,600美元，MR型 (40,000~54,000 載重噸)平均每天為37,800美元。目前上述三種船型的運(yùn)費(fèi)是5年平均水平的兩倍甚至更多。

新船訂單量處于歷史低位

展望未來，成品油輪市場(chǎng)與原油輪市場(chǎng)的情況將趨同。這兩類新造船訂單量均處于歷史低位。Stifel分析師Ben Nolan稱，油輪訂單數(shù)量“少得驚人”。

Frontline首席執(zhí)行官Lars Barstad去年8月曾表示，從能源安全的角度來看，創(chuàng)紀(jì)錄的低訂單量“令人擔(dān)憂”。他表示，油輪可能會(huì)成為物流鏈上的瓶頸。

Clarksons認(rèn)為，目前成品油輪的訂單量?jī)H占運(yùn)營(yíng)油輪船隊(duì)的5.9%。Pyxis油輪公司預(yù)計(jì)，未來兩年成品油輪的凈增長(zhǎng)率將低于2%。

Torm公司認(rèn)為，在2026年之前，油輪船隊(duì)的增長(zhǎng)將受到抑制。之后，拆船需求就會(huì)急劇增加。