摘要：回顧2023年上半年，新冠疫情已在全球范圍內(nèi)基本得到控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)石油需求增長，中國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)成為支撐全球石油需求增長的主要因素，油運(yùn)市場復(fù)蘇進(jìn)程不變且已超過疫情前水平。全球石油供需仍處于緊平衡狀態(tài)，俄烏沖突、OPEC+維持減產(chǎn)計(jì)劃至2024年底等多重因素支撐國際油價(jià)保持在歷史相對(duì)高位。全球油輪運(yùn)輸市場全面向好，油輪運(yùn)力增長緩慢，各船型代表航線平均日收益均呈現(xiàn)不同程度的增長。展望后期，中國原油需求增加、俄烏沖突持續(xù)、油輪訂單創(chuàng)歷史新低及傳統(tǒng)旺季的到來等因素將支撐油輪運(yùn)輸市場持續(xù)向好。

關(guān)鍵詞：油輪運(yùn)輸；石油需求；石油供給；國際油價(jià)；油輪運(yùn)力；運(yùn)價(jià)

2023年上半年，新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)基本得到控制，但持續(xù)3年多的疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，目前各主要經(jīng)濟(jì)體正逐步走出疫情的陰霾，但核心通脹仍居高難下，歐美選擇緊縮的貨幣政策以應(yīng)對(duì)通脹，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難曲折。俄烏沖突還在繼續(xù)、歐美制裁不斷加碼、OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)政策、IMO新規(guī)生效等多重因素相互交織、相互作用，對(duì)全球油輪運(yùn)輸市場產(chǎn)生了不同程度的影響。

一、2023年上半年全球油輪運(yùn)輸市場回顧

2023年上半年全球油輪運(yùn)輸市場全面復(fù)蘇，各船型代表航線日收益均呈現(xiàn)不同程度的漲幅，原油輪整體上漲幅度好于成品油輪。需求方面，2023年上半年全球海運(yùn)貿(mào)易和需求比2022年略有增長，且基本恢復(fù)到2019年疫情前水平；供給方面，新船交付、新船訂單均處于歷史低點(diǎn)，拆船量不及預(yù)期，油船運(yùn)力增速放緩，處于歷史低點(diǎn)。國際原油價(jià)格圍繞全球經(jīng)濟(jì)前景、庫存、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等因素保持區(qū)間震蕩，2023年1—6月Brent、WTI均價(jià)分別為79.9美元/桶、74.85美元/桶，同比去年下降約24%和26%。

( 一 ) 現(xiàn)貨市場

原油輪方面，超大型油輪 ( VLCC ) 市場復(fù)蘇強(qiáng)勁，在全球煉能持續(xù)增加、中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、歐美制裁導(dǎo)致油輪航線大規(guī)模重塑等多重因素影響下，其代表航線中東—遠(yuǎn)東 ( TD3 ) 平均日收益一度漲至97 526美元/天的歷史高位，2023年上半年平均日收益為43 039美元/天，較去年同期大漲561%。中小船型市場繼續(xù)得益于俄烏局勢引發(fā)的貿(mào)易航線重塑，特別是美灣、西非出口歐洲貨盤的增加，支撐運(yùn)價(jià)，阿芙拉船型和蘇伊士船型市場均表現(xiàn)非�；钴S。其中，蘇伊士船型代表航線西非—歐洲 ( TD20 )、阿芙拉船型代表航線科威特—新加坡 ( TD8 ) 平均日收益分別為49 912美元/天和54 889美元/天，較去年同期分別上漲408%和498%。成品油輪方面，2023年上半年，在俄烏沖突背景下，全球成品油貿(mào)易流向被重構(gòu)且平均運(yùn)距拉長，對(duì)成品油運(yùn)輸市場起到一定的支撐作用，成品油輪代表航線平均日收益均高于去年同期。

綜上，2023年上半年VLCC運(yùn)輸市場上漲強(qiáng)勁，目前其平均日收益已處于八年以來的高位；其他各船型代表航線均明顯上漲，且原油輪運(yùn)輸市場收益表現(xiàn)好于成品油輪，見表1。

表1  2023年上半年油輪各航線日收益表現(xiàn)

( 二 ) 船舶市場

1.運(yùn)力結(jié)構(gòu)

從現(xiàn)有油輪運(yùn)力結(jié)構(gòu)來看，全球油輪運(yùn)輸船隊(duì)平均船齡偏大。Clarksons數(shù)據(jù)顯示，截至2023年上半年，全球油輪總數(shù)量為7 274艘，共計(jì)約6.66億載重噸，平均船齡約為13.05年，見表2。具體來看：生態(tài)型 ( ECO ) 船舶及安裝脫硫塔 ( SCRUBBER ) 船舶的數(shù)量分別占船隊(duì)總數(shù)量的18.3%和35.4%，其中VLCC船型以及LR2船型中ECO船舶的數(shù)量占比均超過其船隊(duì)總量的50%，船隊(duì)船齡相對(duì)略低；而傳統(tǒng)巴拿馬船型因需求不足，運(yùn)力逐年萎縮，是油輪運(yùn)輸船隊(duì)中老齡化最明顯的船型。

表2  2023年全球油輪各船型運(yùn)力匯總表

2.新船訂單

油輪手持訂單規(guī)模將逐步縮小。截至2023年6月份，全球油輪手持訂單總量為410艘，約占現(xiàn)有油輪船隊(duì)規(guī)模的5.6%，見表3。預(yù)計(jì)2023年全年將交付不到1 000萬載重噸的原油油輪，約為2022年交付量的一半。值得注意的是，VLCC手持訂單只有11艘，已下降至20年來最低點(diǎn)。Clarksons數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)VLCC手持訂單中絕大部分將在2023年內(nèi)交付完成，預(yù)計(jì)2024年將無新船交付。

表3 全球油輪手持訂單情況 ( 截至2023年6月 )

從新造船訂單來看，油輪新簽訂單雖有所復(fù)蘇，但仍處于歷史最低點(diǎn)。Clarksons數(shù)據(jù)顯示，2023年1—6月份，全球油輪新造船訂單共計(jì)178艘，見表4。因目前全球造船廠產(chǎn)能緊張，新造船訂單排期已至2025年以后。6月份Dynacom Tankers公司與新時(shí)代造船廠簽訂了2艘VLCC造船訂單，計(jì)劃于2026年交付新船。供給端趨緊提升了造船廠在造船價(jià)格及結(jié)算條件等方面的話語權(quán)，一方面對(duì)油輪船東下單意愿造成了不利影響，另一方面，新造船價(jià)格在高位繼續(xù)上漲，環(huán)保技術(shù)和燃料轉(zhuǎn)換的不確定性及宏觀經(jīng)濟(jì)“逆風(fēng)”等也在一定程度上限制了油輪船東的新造船投資意愿。

表4  2023年1—6月新簽造船訂單情況

3.二手船市場

2023年上半年，二手船市場依然活躍，受新造船訂單火爆影響，船廠面臨產(chǎn)能相對(duì)不足的限制，助推油輪二手船市場價(jià)格不斷上漲。Clarksons數(shù)據(jù)顯示，油輪各船型二手船與新造船船價(jià)比已處于13年來新高點(diǎn)。一艘5年船齡的VLCC船舶價(jià)值約為1.02億美元，10年船齡為7 200萬美元；一艘5年船齡的蘇伊士型油輪的價(jià)值為7 000萬美元，10年船齡為5 000萬美元；一艘5年船齡的阿芙拉型油輪的價(jià)值為6 250萬美元，10年船齡為4 600萬美元。Xclusiv Shipbrokers數(shù)據(jù)顯示，在二手船交易市場中，MR型油輪最受歡迎，2023年1—6月份共有114艘油輪易手，約占油輪二手船總交易量的30%；緊隨其后的是1萬載重噸以上的小型油輪、巴拿馬型/LR1型油輪和阿芙拉型/LR2型油輪，它們各占總交易量的15%左右；而VLCC船型和蘇伊士型油輪的購買欲望不高。目前，全球油輪二手船隊(duì)老齡化嚴(yán)重，將逐步出清。此外，安裝限速器與持續(xù)降碳要求將長期降低有效運(yùn)力，從而導(dǎo)致未來油輪市場運(yùn)力趨緊。

4.拆船市場

2023年上半年，油輪拆船共計(jì)7艘，拆解總載重量為0.27百萬t，且全部為MR船型。因2023年上半年油輪運(yùn)輸市場整體處于高收益區(qū)間，疊加影子船隊(duì)吸收部分老舊運(yùn)力，延緩了拆船速度，整體船齡與日俱增。不過，隨著IMO航運(yùn)環(huán)保新政實(shí)施以及EEXI和CII環(huán)保規(guī)則生效，各國監(jiān)管措施趨嚴(yán)，將加速未來油輪老舊運(yùn)力出清。據(jù)BIMCO最新報(bào)告，為了遵守EEXI和CII規(guī)定，在2023—2024年期間油輪運(yùn)力供應(yīng)可能會(huì)減少1.5%～2.0%。

( 三 ) 期租市場

VLCC船型：2023年上半年，VLCC一年期、三年期期租市場整體在高位區(qū)間震蕩，并呈現(xiàn)先升后降趨勢。一季度期租租金呈上升趨勢，需求主要以6個(gè)月至3年的ECO-SCRUBBER即期交船為主，成交多為2～3年租期及安裝脫硫塔的船舶；4—5月份，受OPEC+減產(chǎn)等多重因素的影響，VLCC期租市場節(jié)奏放緩，期租租金水平小幅下跌；6月份，受到現(xiàn)貨市場劇烈波動(dòng)的影響，雖成交較少，但租金水平小幅上漲。展望后期，第四季度為傳統(tǒng)旺季，結(jié)合現(xiàn)貨市場的不斷攀升，預(yù)計(jì)2023年下半年VLCC期租市場將被拉動(dòng)隨之上漲。

其他中小型原油輪：2023年上半年，其他中小型原油輪一年期、三年期期租市場整體保持高位波動(dòng)，蘇伊士船型和阿芙拉船型平均日租金水平與過去5年、10年的平均值相比，均高出15 000美元/天以上。這兩個(gè)船型主要受益于俄烏局勢引發(fā)的貿(mào)易航線重構(gòu)，特別是阿芙拉船型備受租家青睞，無論短期還是中長期均保持著較高的期租需求。展望后期，第四季度是傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)2023年下半年其他中小型原油輪期租市場整體仍將保持在較高水平。

成品油輪：2023年上半年，成品油輪期租市場并未繼續(xù)2022年末的優(yōu)勢，而是受現(xiàn)貨市場回落的影響出現(xiàn)下行，其中一年期租金水平下行較為明顯，三年期租金水平相對(duì)平穩(wěn)。受到成品油現(xiàn)貨市場較為疲軟的影響，租家租船意愿不強(qiáng)，而船東也不愿意以低價(jià)成交，導(dǎo)致雙方拉鋸、成交不多。預(yù)計(jì)2023年下半年成品油輪期租市場仍然會(huì)比較安靜，尤其是在碳排放的相關(guān)條款方面船貨雙方仍然較難達(dá)成一致，不利于期租合同尤其是長期期租合同的訂立。

( 四 ) 油品市場

2023年上半年國際油價(jià)整體寬幅震蕩，見圖1。具體來看：2023年初至3月上旬，國際油價(jià)主要受到庫存、經(jīng)濟(jì)前景、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等因素的影響，保持區(qū)間震蕩，振幅逐步收窄。3月中旬，在硅谷銀行倒閉、瑞信危機(jī)引發(fā)市場對(duì)金融危機(jī)擔(dān)憂的背景下，國際油價(jià)出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌，自此，國際油價(jià)重心總體下移。3月下旬，隨著銀行業(yè)危機(jī)逐步緩解，伊拉克停止從庫爾德地區(qū)出口部分石油，帶來供應(yīng)收緊預(yù)期，國際油價(jià)逐步反彈。4月初，OPEC+意外決定大幅減產(chǎn)直至2023年底，引發(fā)市場對(duì)石油供應(yīng)收緊的擔(dān)憂，國際油價(jià)跳漲，4月3日布倫特原油價(jià)格較前一個(gè)交易日跳漲5.16美元/桶。4月中旬開始，美國疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加大了陷入經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等因素的影響，導(dǎo)致國際油價(jià)在高位震蕩后下行。5月初，國際油價(jià)再次在70美元/桶上方獲得支撐，企穩(wěn)；雖然加拿大山火進(jìn)一步收緊了供應(yīng)預(yù)期，同時(shí)美國表示要開始收儲(chǔ)，但美國債務(wù)上限危機(jī)及美國貨幣政策和較為暗淡的經(jīng)濟(jì)前景也給油價(jià)帶來壓力，在供應(yīng)端驅(qū)動(dòng)和宏觀壓力形成對(duì)峙的情形下，國際油價(jià)5月份反彈高度有限。進(jìn)入6月份，國際油價(jià)仍然受到宏觀壓力和供應(yīng)端收緊的雙重影響，在前期的運(yùn)行區(qū)間上下邊緣內(nèi)震蕩。

圖1  2023年上半年國際原油價(jià)格走勢( 資料來源：公開數(shù)據(jù)整理 )

總體看，2023年上半年國際油價(jià)呈下行走勢，較去年同期下跌明顯。2023年1—6月份Brent、WTI均價(jià)分別為79.9美元/桶、74.85美元/桶 ( 2022年1—6月份Brent、WTI均價(jià)分別為104.94美元/桶、101.71美元/桶 )，同比去年分別下跌24%和26%。

二、全球油輪運(yùn)輸市場未來展望

總體來看，2023年下半年全球油輪運(yùn)輸市場基本面仍將受到產(chǎn)油國減產(chǎn)以及歐美加息的影響，但較為強(qiáng)勁的全球原油貿(mào)易、俄烏沖突持續(xù)、中國原油需求增長以及處于歷史低位的油輪運(yùn)力等因素將支撐2023年下半年油輪運(yùn)輸市場基本面強(qiáng)勁。需求端，預(yù)計(jì)石油需求和海運(yùn)貿(mào)易將保持增長，貿(mào)易流向的改變使得原油運(yùn)輸航距已明顯拉長，預(yù)計(jì)原油噸海里貿(mào)易將增長6.6%；供給端，預(yù)計(jì)2023年下半年油輪船隊(duì)運(yùn)力將繼續(xù)保持低速增長，其中，VLCC增速將維持在2.4%的相對(duì)歷史低位。油價(jià)方面，宏觀預(yù)期比較悲觀，但供應(yīng)端減產(chǎn)等將帶來一定支撐，各機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)2023年Brent平均油價(jià)將維持在歷史相對(duì)較高水平。運(yùn)價(jià)方面，原油輪中，VLCC的收益上漲較為明顯，預(yù)計(jì)在第四季度達(dá)到峰值；成品油輪的收益將繼續(xù)保持高位徘徊。

( 一 ) 影響未來油運(yùn)市場的因素

1.全球經(jīng)濟(jì)

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，通脹高企。國際貨幣基金組織 ( IMF ) 在今年4月11日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)，2023年全球經(jīng)濟(jì)將增長2.8%，較今年1月預(yù)測值下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，2024年全球經(jīng)濟(jì)將增長3%。IMF認(rèn)為，在通貨膨脹高企、俄烏沖突持續(xù)以及新冠疫情等影響下，未來經(jīng)濟(jì)前景充滿不確定性；從中期看，全球經(jīng)濟(jì)恐難恢復(fù)疫情前的增長速度，預(yù)計(jì)未來5年全球經(jīng)濟(jì)增速將保持在3%左右，低于過去20年3.8%的平均水平。其中，預(yù)計(jì)2023年中國經(jīng)濟(jì)增速為5.2%，美國經(jīng)濟(jì)增速為1.6%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速為0.8%。報(bào)告同時(shí)指出，2023年經(jīng)濟(jì)增速放緩主要集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，約90%的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速或放緩，而多個(gè)新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體則增長勢頭強(qiáng)勁。

2.煉能與庫存

全球煉能將繼續(xù)保持增長。2023年上半年，全球煉廠合計(jì)加工量已超過8 000萬桶/天，整體水平在2015—2019年平均線之上，預(yù)計(jì)將在今年三季度達(dá)到歷史高位，2023年全年較2022年增加180萬桶/天，其中，中國、印度兩國新增煉能占比達(dá)到全球新增煉能的50%。中國方面，2023年中國煉油產(chǎn)能同比增長2%至9.36億t，增速整體維持過去5年平均水平，穩(wěn)居全球第一煉油產(chǎn)能國家，占全球市場的近20%。

石油低庫存或提振下半年原油需求。自今年1月以來，全球原油和成品油庫存逐步走低，加速釋放量在7月和8月可能達(dá)到每天200萬桶的下降速度，疊加美國SPR再創(chuàng)新低，持續(xù)突破1984年以來的最低。庫存持續(xù)走低為下半年補(bǔ)庫存需求提供支撐，從而提振下半年全球原油需求，利好油輪運(yùn)輸市場。

3.產(chǎn)油國政策

OPEC+減產(chǎn)政策繼續(xù)影響全球油運(yùn)市場。BP發(fā)布的《2022年世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》顯示，2021年，OPEC+的原油產(chǎn)量為4 891萬桶/天，約占全球總產(chǎn)量的54.4%；OPEC發(fā)布的《2022年度統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2021年，OPEC+已探明石油儲(chǔ)量為1 378億桶，約占全球總儲(chǔ)量的89.2%。OPEC+所占全球石油市場份額之大，決定了其執(zhí)行的減產(chǎn)政策將對(duì)全球油運(yùn)市場產(chǎn)生重要的影響。

2023年4月2日，OPEC+宣布實(shí)施自愿減產(chǎn)石油計(jì)劃，合計(jì)自愿減產(chǎn)量接近165萬桶/日，持續(xù)時(shí)間從2023年5月至2023年底。4月3日布倫特原油期貨價(jià)格最高飆升至86.24美元/桶，漲幅達(dá)到7.94%。2023年6月4日，OPEC+決定延續(xù)目前的減產(chǎn)計(jì)劃到2024年12月31日，此外，OPEC的頭號(hào)產(chǎn)油國及世界上最大的原油出口國沙特阿拉伯表示，將在7月份實(shí)施額外100萬桶/日的減產(chǎn)，并延續(xù)至8月，這將使其在此期間的石油產(chǎn)量控制在900萬桶/日，也將是自2021年6月以來的最低水平。OPEC+的減產(chǎn)政策將帶來國際油價(jià)波動(dòng)，而國際油價(jià)波動(dòng)與全球石油供需關(guān)系密切相關(guān)，延續(xù)減產(chǎn)必定會(huì)帶來供需關(guān)系的變化。綜合來看，2023年下半年全球石油需求將保持增長態(tài)勢，OPEC+減產(chǎn)及美國補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備將加劇全球供需緊張形勢，預(yù)計(jì)全球油市可能恢復(fù)供不應(yīng)求的局面，國際油價(jià)大概率將保持中高位震蕩。

4.歐美制裁

自2022年俄烏沖突以來，歐美制裁不斷升級(jí)使得全球石油貿(mào)易格局被重塑。盡管美國和歐盟對(duì)俄羅斯實(shí)施多輪制裁，且制裁不斷升級(jí)，但俄羅斯的能源出口依舊堅(jiān)挺。2023年俄羅斯的原油出口同比增長7%，且截至5月其出口總量接近1億t。歐洲幾乎切斷了從俄羅斯海運(yùn)進(jìn)口原油，從而向中東、美國等尋求替代；俄羅斯原油則更多地流往亞洲。整體來看，因歐美制裁升級(jí)導(dǎo)致的運(yùn)輸距離拉長、噸海里數(shù)增加、有效運(yùn)力有所下降等為未來油運(yùn)市場保持高位提供了支撐。

此外，歐美對(duì)俄羅斯的制裁仍然持續(xù)。2023年6月23日，歐盟對(duì)俄羅斯第11輪制裁細(xì)則公布，著重針對(duì)STS及關(guān)閉AIS衛(wèi)星定位行為，此輪制裁有望進(jìn)一步縮小俄羅斯影子船隊(duì)活動(dòng)空間，推動(dòng)俄羅斯原油及成品油貿(mào)易格局重構(gòu)，屆時(shí)航線的重構(gòu)將帶來更長的航行距離，海運(yùn)噸海里數(shù)預(yù)計(jì)比2022年同期增長3%以上。由于歐美制裁政策目前看來沒有逆轉(zhuǎn)的跡象，這些額外需求增量將延續(xù)至2024年，長期來看利好油輪運(yùn)輸市場。

5.中國進(jìn)口需求

作為全球最大的油品進(jìn)口國，中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程以及中國原油需求一直備受全球關(guān)注，并對(duì)全球油輪運(yùn)輸市場產(chǎn)生著重要的影響。2023年上半年，中國經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。近期，一些國際組織和機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高2023年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。其中，世界銀行將中國2023年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至5.6%；聯(lián)合國發(fā)布《2023年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》年中報(bào)告，將今年中國經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)測從此前的4.8%上調(diào)至5.3%，上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)；國際貨幣基金組織 ( IMF ) 預(yù)計(jì)，2023年中國對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率將達(dá)到三分之一，中國經(jīng)濟(jì)增速每提高1個(gè)百分點(diǎn)，就將帶動(dòng)與中國相關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)體增速提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。綜上，外界普遍預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)增速依然領(lǐng)漲全球，全年保持在5%以上。

中國原油進(jìn)口量保持上升態(tài)勢，2023年1—6月，中國原油累計(jì)進(jìn)口2.82億t，同比增長11.7%，這是近3年來中國原油進(jìn)口第一次實(shí)現(xiàn)正增長，見圖2。此外，中國原油加工量也接近5年峰值。隨著第三批原油進(jìn)口配額的下發(fā)，截至目前2023年中國原油配額累計(jì)下發(fā)量已達(dá)到1.94億t，同比去年上漲約9%�？紤]到上半年地方煉廠進(jìn)口原油配額執(zhí)行進(jìn)度較快，預(yù)計(jì)2023年內(nèi)下發(fā)第四批配額仍是大概率事件。金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，中國地?zé)捲�油加工總量�?1 080萬t，同比去年上漲15.2%；與此同時(shí)，中國地?zé)挸�減壓開工率為69%，較去年同期上漲6%。

圖2  2017—2023年上半年中國原油進(jìn)口及增長情況( 資料來源：中國海關(guān) )

在中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、石油需求增長的雙重帶動(dòng)下，OPEC和IEA于2023年6月分別上調(diào)了2023年全球原油需求預(yù)測，較2022年分別增加234萬、159萬桶/日。按照外界預(yù)測中國全年5.56億t進(jìn)口總量測算，2023年下半年中國原油進(jìn)口量將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，全年較2022年上漲9%，為后期油輪運(yùn)價(jià)提供支撐，利好全球油運(yùn)市場。

（二）全球石供需展望

1.石油需求緩慢復(fù)蘇

美國能源署數(shù)據(jù)顯示，2023年下半年全球石油需求將高于上半年，整體呈現(xiàn)供需緊平衡的態(tài)勢。國際能源署預(yù)測，2023年全球石油需求將增加220萬桶/日，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.02億桶/日。需求增長看亞洲，全球煉化能力繼續(xù)增長，主要增量來自亞太和海灣地區(qū)，主要增長可歸因于中國，新冠疫情政策優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，石油化工產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，交通運(yùn)輸業(yè)等消費(fèi)逐步回暖，且亞洲煉廠檢修高峰已過，預(yù)計(jì)2023年下半年該區(qū)域運(yùn)輸需求將繼續(xù)回升。其中，國際能源署預(yù)計(jì)2023年中國石油需求增幅將達(dá)130萬桶/日，占全球石油需求增長的近60%；中國煉油利潤處于較高位支撐中國原油進(jìn)口增加，各大國際機(jī)構(gòu)對(duì)中國2023年下半年的石油需求均給出較大增長預(yù)期。

2.石油供給穩(wěn)中收緊

預(yù)計(jì)2023年9月、12月或?qū)⒐��?yīng)偏緊。2023年OPEC+積極執(zhí)行減產(chǎn)政策，合計(jì)自愿減產(chǎn)166萬桶/日至2024年底。除此之外，沙特決定在7、8月份實(shí)施額外減產(chǎn)100萬桶/日，整體上使石油供應(yīng)量呈現(xiàn)收緊趨勢，為國際油價(jià)下跌起到一定的托底作用。此外，俄羅斯作為OPEC+成員，其減產(chǎn)任務(wù)沒有完成，在美歐對(duì)俄羅斯制裁升級(jí)的情況下，俄羅斯的能源出口依舊堅(jiān)挺；2023年俄羅斯的原油出口將同比增長7%，截至2023年5月，俄羅斯原油出口總量接近1億t。美國原油供應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)改觀和企業(yè)增加投資支出的積極性提高而有所回升，但就當(dāng)前美國原油活躍鉆井?dāng)?shù)下滑的趨勢來看，美國原油產(chǎn)量增加的空間較為有限。

綜上，預(yù)計(jì)2023年下半年全球石油供需態(tài)勢拉鋸，將維持緊平衡狀態(tài)，見圖3。

圖3  2023年全球石油供需預(yù)測( 資料來源：EIA )

( 三 ) 全球油輪運(yùn)輸市場展望

1.運(yùn)力供需

2023年下半年，全球油輪運(yùn)力需求將繼續(xù)保持上漲趨勢，運(yùn)力供給則處于歷史低點(diǎn)。其中，成品油輪市場運(yùn)力依然緊張，見表5至表8。

表5  原油輪需求表現(xiàn)

表6  原油輪供給表現(xiàn)

表7  成品油輪需求表現(xiàn)

表8  成品油輪供給表現(xiàn)

原油輪運(yùn)力：Clarksons最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2023年原油輪運(yùn)力總需求3.33億載重噸，同比增長6.7%；而運(yùn)力總供給為4.27億載重噸，同比增長僅為1.9%。由于全球石油貿(mào)易流向的重構(gòu)，原油運(yùn)輸航距已明顯拉長，預(yù)計(jì)原油噸海里貿(mào)易將增長6.6%。其中VLCC、Suezmax、Aframax船型需求增速都大于供給增速，差值分別為4%、8%和5%。

成品油輪運(yùn)力：Clarksons最新數(shù)據(jù)顯示，2023年成品油輪運(yùn)力總需求為1.15億載重噸，同比增長9%；而運(yùn)力總供給為1.77億載重噸，同比增長僅為1.5%。歐美近期對(duì)俄羅斯第11輪制裁嚴(yán)格執(zhí)行將有望促使歐洲再加大自亞太等長航距進(jìn)口，推動(dòng)成品油運(yùn)距拉長。預(yù)計(jì)成品油噸海里貿(mào)易將增長11.7%。成品油輪今年運(yùn)力總需求增速比總供給增速高8%。

2.現(xiàn)貨及期租市場

VLCC船型：預(yù)計(jì)2023年下半年全球原油運(yùn)輸需求將上升，疊加VLCC運(yùn)力需求增速大于供給增速，預(yù)計(jì)VLCC市場下半年將繼續(xù)上行，并在四季度達(dá)到峰值。運(yùn)力需求方面，VLCC代表航線中東—遠(yuǎn)東運(yùn)輸需求將有所增加，在中國疫情已得到控制且經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇等利好因素支撐下，2023年中國將增加原油進(jìn)口量，利好VLCC船型；俄羅斯加大原油供應(yīng)、歐美對(duì)俄羅斯能源出口制裁加碼，將給中東—歐洲、美灣—歐洲、俄羅斯出口遠(yuǎn)東和亞洲航線需求帶來顯著增加，提振整體噸海里需求。運(yùn)力供給方面，2023年6月Dynacom Tankers公司與新時(shí)代造船廠簽訂2艘ECO VLCC造船訂單，打破了自2021年7月以來無VLCC新造船訂單的紀(jì)錄。截至2023年6月底，VLCC新簽造船訂單占現(xiàn)有運(yùn)力比重已降至0.2%的歷史最低點(diǎn)，同比去年大降5.6%。手持訂單方面，預(yù)計(jì)規(guī)模逐步縮小，2023年上半年已交付14艘VLCC，截至2023年6月底，VLCC手持訂單僅11艘，占全船隊(duì)運(yùn)力比重為1.21%，亦處于歷史最低點(diǎn)；VLCC手持訂單中絕大部分預(yù)計(jì)在2023年內(nèi)交付完，2024年預(yù)計(jì)無新船交付。拆船方面，2023年市場暫無拆船，由于運(yùn)費(fèi)堅(jiān)挺和供應(yīng)緊張，預(yù)計(jì)在短期內(nèi)拆船量也將保持低迷。整體來看，2023年VLCC運(yùn)力總需求為1.87億載重噸，同比增長5.9%，運(yùn)力總供給為2.6億載重噸，同比增長2.4%，需求增速大于供給增速。

其他中小型原油輪：Suezmax船型預(yù)計(jì)市場運(yùn)輸需求將延續(xù)漲勢，其代表航線黑海—地中海航線，特別是美灣/西非—歐洲航線，運(yùn)力需求增速大于供給增速，支撐運(yùn)價(jià)及日收益保持高位。Aframax船型需求增量主要來自科威特—新加坡及加勒比—美灣航線，預(yù)計(jì)下半年其代表航線運(yùn)價(jià)及日收益將整體保持高位。

成品油輪：整體來看，2023年下半年成品油輪運(yùn)輸市場將出現(xiàn)先底部徘徊后上升的趨勢，波動(dòng)性將貫穿始終。LR2船型：由于套利窗口的缺少，2023年上半年跨區(qū)貨源減少導(dǎo)致目前LR2船型市場處于歷史低位；預(yù)計(jì)2023年底會(huì)出現(xiàn)一定程度的回升，整體收益水平較去年將有所上升。LR1船型：日韓石腦油需求降低導(dǎo)致中東—日本航線支撐性走低，近期的現(xiàn)貨溢價(jià)進(jìn)一步抑制了中東出口成品油的跨區(qū)套利；預(yù)計(jì)2023年下半年，LR1船型市場三季度將穩(wěn)定在6月份筑成的底部范圍，運(yùn)費(fèi)及日收益將在四季度出現(xiàn)回升。MR船型：2023年上半年，東北亞市場由于中國成品油出口的減緩，導(dǎo)致MR運(yùn)費(fèi)處于被壓制的狀態(tài)，處于今年內(nèi)的低點(diǎn)；展望后期，隨著冬季季節(jié)性因素影響顯現(xiàn)及中國成品油出口配額用盡，預(yù)計(jì)MR船型整體收益水平出現(xiàn)回升，且平均日收益將高于去年。

期租市場：持續(xù)的俄烏沖突疊加歐美制裁升級(jí)等因素助推全球油輪期租市場迅速上漲，盡管2023年上半年出現(xiàn)短暫下滑，但油輪整體期租水平仍然處于歷史相對(duì)高位，是10年平均水平的兩倍多。展望后期，歐美對(duì)俄羅斯石油的價(jià)格上限為全球油輪船東帶來了可觀的溢價(jià)，基于當(dāng)前緊張的油輪運(yùn)輸市場基本面，且第四季度為傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)2023年下半年油輪期租市場保持強(qiáng)勁。

3.國際油價(jià)

當(dāng)前國際油價(jià)走勢主要受供需基本面、地緣政治因素及投機(jī)交易者行為影響。2023年以來，全球石油供需維持緊平衡態(tài)勢，持續(xù)的俄烏沖突、OPEC+減產(chǎn)至2024年等多重因素加劇了供應(yīng)緊張情緒，國際油價(jià)維持在歷史相對(duì)較高位置，持續(xù)寬幅震蕩。盡管美國政府已經(jīng)采取釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的非常規(guī)措施，但并未從根本上改變市場供需矛盾。整體來看，供應(yīng)端，在OPEC+減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，7月份開始沙特將實(shí)施自愿額外減產(chǎn)，俄羅斯表示減少石油出口，總體供應(yīng)端收緊；需求端，海外經(jīng)濟(jì)走弱風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，美國夏季需求旺季等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證，2023年中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和石油需求均備受市場關(guān)注。

同時(shí)，在全球地緣政治環(huán)境不穩(wěn)定的背景下，國際原油貿(mào)易流向結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生改變，增強(qiáng)了全球原油價(jià)格趨同。受美國和歐洲國家在石油市場推出的制裁措施影響，國際原油貿(mào)易不再遵循最優(yōu)流向和成本最低原則，沙特已經(jīng)確定調(diào)低對(duì)亞太地區(qū)的石油供應(yīng)，轉(zhuǎn)而增加對(duì)歐洲的供應(yīng)；歐洲對(duì)拉美地區(qū)的成品油出口量銳減；美國則加大了對(duì)拉美地區(qū)的成品油出口，以彌補(bǔ)相應(yīng)的需求短缺。俄烏沖突帶來的全球石油貿(mào)易流重構(gòu)，導(dǎo)致WTI原油期貨價(jià)格得以修復(fù)，持續(xù)縮小了與布倫特原油期貨之間的價(jià)差，改變了長期以來的價(jià)差走勢。

此外，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂預(yù)期和加息可能導(dǎo)致原油期貨市場波動(dòng)并引發(fā)避險(xiǎn)情緒，一些能源投資者和交易商或?qū)⒖s減倉位，但現(xiàn)貨原油的價(jià)格在2023年下半年需求增長和供應(yīng)緊張的情況下仍將獲得一定的支撐。在當(dāng)前的形勢下，國際油價(jià)向上運(yùn)行的動(dòng)力不足，短期內(nèi)依然存在向下調(diào)整的潛在動(dòng)力�？傮w來看，國際油價(jià)在歷史較高水平運(yùn)行，一定程度上助推了全球性通貨膨脹，主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策可能從寬松轉(zhuǎn)向收緊；如果貨幣政策緊縮的步伐加快、加息力度增加，可能使全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，在降低原油需求的同時(shí)提升原油期貨交易的成本，有利于國際油價(jià)向下調(diào)整。路孚特最新預(yù)測，2023年第三、四季度布倫特均價(jià)分別為83.28美元/桶和86.05美元/桶，2023年全年為83.03美元/桶，見表9。

表9  49家機(jī)構(gòu)預(yù)測2023年平均油價(jià)

作者簡介：

溫小青，中遠(yuǎn)海運(yùn)能源運(yùn)輸股份有限公司，研究員。