從廣義上來說，煤炭分為煉焦煤和動力煤。煉焦煤又稱冶金煤，主要作為鋼鐵生產(chǎn)中的能源，因此煉焦煤需求與對鋼鐵的需求高度相關(guān)。動力煤又稱蒸煤，主要用于發(fā)電，或直接用于消耗電力的工業(yè)（如化學(xué)工業(yè)、造紙工業(yè)、水泥工業(yè)和造磚工業(yè)）。煉焦煤是全球鋼鐵生產(chǎn)的重要原料，全球?qū)�焦煤的需求與全球工業(yè)生產(chǎn)增長率相關(guān)聯(lián)。

近期，動力煤面臨著巨大的壓力。環(huán)境污染和全球變暖使公眾對煤炭的使用持負(fù)面態(tài)度，導(dǎo)致部分投資者紛紛撤出煤炭行業(yè)。然而，在我們看來，有關(guān)煤炭“死亡”的傳言被過分夸大了。

上圖顯示了2000年以來全球火電廠的所有新增和退役產(chǎn)能。年軸表示歷史期間的實(shí)際開始時間和未來計(jì)劃開始時間。目前在建工廠的竣工年份出現(xiàn)下滑，因此2020年不太可能出現(xiàn)圖中所示的強(qiáng)勁增長。鑒于未來五年內(nèi)的項(xiàng)目數(shù)量遠(yuǎn)低于前五年的實(shí)際增加量，未來每年的新增產(chǎn)能似乎很可能會放緩。此外，由于燃煤發(fā)電的利潤率正面臨天然氣和可再生能源等的競爭壓力，預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的退出產(chǎn)能將繼續(xù)保持在較高水平。盡管燃煤發(fā)電量的凈增長將放緩（從百分比和絕對值來看），但我們?nèi)哉J(rèn)為未來幾年不太可能出現(xiàn)負(fù)增長。

通過深入分析火電廠退出和新增的地域情況，可以預(yù)計(jì)海運(yùn)貿(mào)易的前景會更好。在過去5年中，幾乎一半的產(chǎn)能退出發(fā)生在美國。排在第二位的是中國，占全球退出產(chǎn)能的23%，但同期中國新增產(chǎn)能是退出產(chǎn)能的5倍。毫無疑問，中國將在未來幾年繼續(xù)擴(kuò)大火電廠的規(guī)模。排在第三和第四位的是歐盟和英國。歐盟高退出的趨勢將繼續(xù)下去，煤炭進(jìn)口將出現(xiàn)大幅負(fù)增長。英國決定在2024年將煤炭從能源系統(tǒng)中完全淘汰，目前已實(shí)現(xiàn)大部分，這對于煤炭海運(yùn)來說算是一個利好，進(jìn)一步下降的空間已經(jīng)不大�？偠�言之，未來幾年，歐盟的火電產(chǎn)能減少將成為煤炭進(jìn)口的負(fù)面因素。

火電廠的發(fā)展情況：中國新增的火電廠產(chǎn)能位列全球第一。但是，目前中國火電廠的規(guī)模與中國煤炭進(jìn)口量之間并沒有直接的聯(lián)系，原因是中國有大量的煤炭產(chǎn)能。新增火電廠規(guī)模處于第二位的是東南亞地區(qū)，該地區(qū)近年來煤炭進(jìn)口一直保持強(qiáng)勁增長，這種增長勢頭在未來幾年仍將持續(xù)。排在第三位的是印度，未來幾年對煤炭的需求會攀升。但是否意味著更高的進(jìn)口量則是另一個問題，因?yàn)橛《群椭袊�一樣，也有著巨大的國�?nèi)煤炭產(chǎn)能。煤炭進(jìn)口量將在很大程度上取決于印度國內(nèi)產(chǎn)量的增長率，以及在多大程度上可以以低成本方式將煤炭交付給終端用戶�？紤]到土耳其火電廠的規(guī)模，土耳其的進(jìn)口量也可能攀升。最后，考慮到日本和韓國進(jìn)口煤炭的數(shù)量，全球煤炭進(jìn)口量至少是穩(wěn)定的。綜上所述，未來3-5年，中國和印度以外的動力煤進(jìn)口將增長，因?yàn)樾屡d經(jīng)濟(jì)體的增長超過了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（主要是歐盟）進(jìn)口下降的影響。中國和印度仍將是影響動力煤進(jìn)口總量的主要因素。

2021年中國煤炭進(jìn)口展望

今年初，中國的煤炭進(jìn)口量處于非常強(qiáng)勁的水平，但電力需求受到新冠肺炎疫情的負(fù)面影響，導(dǎo)致國內(nèi)煤炭價格迅速下跌，引發(fā)了嚴(yán)格執(zhí)行進(jìn)口配額的政策回應(yīng)。其結(jié)果是，自7月份以來，中國的煤炭進(jìn)口量大幅減少。中國9月和10月的煤炭進(jìn)口量是五年來最低的，比去年同期下降了44%。下半年進(jìn)口量非常低，今年迄今為止煤炭進(jìn)口量比去年下降了11%。然而，由于供應(yīng)減少和能源需求的迅速改善，導(dǎo)致國內(nèi)煤炭價格飆升。煤炭進(jìn)口套利巨大，目前對中國進(jìn)口的唯一限制因素是缺乏進(jìn)口配額。我們認(rèn)為，在未來幾個月內(nèi)，國內(nèi)煤炭價格的高企很可能會引發(fā)對進(jìn)口的軟化立場。即使沒有2020年的新配額，中國11月和12月的煤炭進(jìn)口也會增加。原因是，目前煤炭進(jìn)口的套利足以支付船舶長達(dá)6個月的滯期費(fèi)。因此，貿(mào)易商會以較低的國際煤炭價格進(jìn)口煤炭，并在新的一年配額更新時在中國卸貨。展望2021年，由于國內(nèi)煤炭價格處于非常高的水平，中國的進(jìn)口量有可能從今年開始增加，但這取決于相關(guān)政策的改變。如果不改變政策，進(jìn)口額將與今年持平。我們認(rèn)為，考慮到煤炭價格處于紅色區(qū)域，政策變化不太可能惡化。

目前中國限制其對澳大利亞煤炭的進(jìn)口。沒有澳大利亞的動力煤，中國可以輕松找到替代產(chǎn)品，但澳大利亞的焦煤卻難以替代。中國在進(jìn)口澳大利亞焦煤問題上的強(qiáng)硬立場能維持多久仍有待觀察，但在未來幾個月，這可能會繼續(xù)成為進(jìn)口的負(fù)面因素。如果對澳煤炭“禁令”持續(xù)到明年，那么中國必須把焦煤的來源地放在更遠(yuǎn)的地方，這將對運(yùn)距產(chǎn)生積極影響。但更長的運(yùn)距是否可以抵消貨量的減少，仍有待進(jìn)一步觀察。

2021年印度煤炭進(jìn)口展望

過去3年，印度煤炭進(jìn)口穩(wěn)步增長，但2020年的進(jìn)口受到疫情的負(fù)面影響。印度的煤炭進(jìn)口量在今年第一季度處于較高水平，但在第二季度急劇下降。過去3個月，印度煤炭進(jìn)口已回到正軌，但今年迄今為止的貨運(yùn)量仍下降了14%。印度煤炭進(jìn)口的長期增長水平將在很大程度上取決于國內(nèi)煤炭產(chǎn)量能否跟上煤炭需求的增長。盡管如此，我們?nèi)韵嘈庞《?021年的煤炭進(jìn)口量將在疫情后復(fù)蘇的基礎(chǔ)上增加。

2021年世界其他地區(qū)煤炭進(jìn)口展望

近年來，中國和印度以外的世界煤炭進(jìn)口量呈上升趨勢，亞洲地區(qū)的增長抵消了西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的下滑。東南亞進(jìn)口在過去三年呈指數(shù)增長，2019年進(jìn)口同比增長約46%。今年以來，東南亞國家的煤炭進(jìn)口量實(shí)現(xiàn)了19%的穩(wěn)步增長。

東南亞進(jìn)口將在2021年繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。近年來，日本、韓國和中國臺灣的進(jìn)口也在穩(wěn)步增長。但受疫情影響，今年迄今為止這些遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)體的載貨量下降了9%。不過，隨著疫后的復(fù)蘇和火電廠產(chǎn)能的擴(kuò)大，這些遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)體在2021年的進(jìn)口量將繼續(xù)保持增長。2017年和2018年，歐洲煤炭進(jìn)口實(shí)現(xiàn)了正增長，但在2019年出現(xiàn)了21%的負(fù)增長，而2020年負(fù)增長趨勢加快，進(jìn)口量同比下降了37%。歐洲煤炭進(jìn)口的長期前景顯然是負(fù)面的，但2020年的煤炭進(jìn)口量被疫情過度拖累，2021年實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長的可能性仍存在。

總而言之，我們認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，2021年全球煤炭進(jìn)口可能會獲得相當(dāng)積極的增長。