業(yè)績惡化

去年，國際油價依舊保持低位行情，布倫特和WTI原油價格全年平均分別為45美元/桶和43美元/桶，跌幅同比分別為16%和11%。在基本面無利好改善的情況下，油氣企業(yè)和油服企業(yè)整體業(yè)績惡化：油氣企業(yè)縮減勘探開發(fā)投資，海上油氣開發(fā)活動趨弱，海工裝備市場產(chǎn)能過剩程度不減，大批海工裝備賦閑。

油氣企業(yè)：捉襟能見肘

去年，持續(xù)低迷的油價及下游煉油利潤減少，致使上游油氣企業(yè)經(jīng)營業(yè)績在2015年經(jīng)歷滑鐵盧的基礎(chǔ)上又不同程度下降。從國際上來看，�？松�美孚、英國石油（BP）、殼牌、雪佛龍和道達爾五大國際石油企業(yè)在去年營業(yè)收入和凈利潤合計同比分別下降14.49%和14.34%（見圖1），但降幅較2015年縮小。其中，上游油氣勘探開采板塊是重災(zāi)區(qū)，利潤大幅下降。�？松�美孚上游利潤下降97.24%，占比總利潤僅2.17%；殼牌和雪佛龍上游利潤則持續(xù)虧損。

具體來看，�？松�美孚去年全年利潤78億美元，為1996年以來全年利潤最低的一年，全年共完成5個上游項目，油氣產(chǎn)量僅為410萬桶/日。尤為可貴的是，BP在墨西哥灣漏油事件巨額賠款壓力下于去年成功扭虧，創(chuàng)造利潤1.15億美元（不包括墨西哥灣41億美元遺留費用），2015年，BP以65億美元的巨額虧損，交出其20年來最差成績單。殼牌去年全年利潤35.33億美元，亦為十多年來的最低利潤水平，去年四季度，其凈利潤降至10億美元（2015年同期為18億美元）。雪佛龍去年全年虧損4.97億美元，是其30年來首次全年虧損。得益于強有力的降本增效舉措及原油產(chǎn)量上升，道達爾在低油價下實現(xiàn)凈利潤增長，達61.96億美元，較2015年的50.87億美元增長22%（見圖2）。

去年，五大國際石油企業(yè)上游產(chǎn)量保持基本不變或小幅增長，原油產(chǎn)量同比增長4.07%，天然氣產(chǎn)量同比增長6.17%。其中，殼牌收購英國天然氣（BG）使其原油產(chǎn)量同比增長21.8%，天然氣產(chǎn)量同比增長26.65%。

低位的油價迫使油氣企業(yè)持續(xù)壓縮資本支出，而資金銳減導(dǎo)致新油氣資源勘探受到嚴重影響，去年全球新油氣發(fā)現(xiàn)量跌至77年來最低谷。挪威能源咨詢顧問公司——雷斯塔發(fā)布最新報告顯示，去年，全球能源企業(yè)在勘探鉆井方面的開支約400億美元，較2014年油價暴跌前下降40%。

全球五大國際石油企業(yè)除殼牌因收購BG外，投資額下降幅度均達到0.41%～37.83%。�？松�美孚去年資本支出約232億美元，同比下降25%，今年資本開支計劃還將再削減1/4。去年雪佛龍資本開支較2015年下降24%至266億美元，其中僅預(yù)留10億美元用于勘探，遠低于2015年的30億美元預(yù)算。今年，雪佛龍資本開支規(guī)模僅198億美元，較2015年和2016年分別下降42%和15%。

與此同時，全球五大國際石油企業(yè)在去年大手筆出售資產(chǎn)，保障現(xiàn)金流，以專注核心業(yè)務(wù)發(fā)展。去年，BP出售資產(chǎn)32億美元，并計劃今年出售資產(chǎn)55億美元。截至去年12月底，BP出售資產(chǎn)約500億美元，油氣產(chǎn)量從2009年的400萬桶/日減至330萬桶/日。殼牌去年實際出售資產(chǎn)50億美元，并計劃2018年前出售價值300億美元資產(chǎn)，今明兩年殼牌的資產(chǎn)剝離及重組還會加速。雪佛龍計劃在2016—2017年出售50億～100億美元資產(chǎn)。

油服企業(yè)：虧損不灑淚

雇主開采成本萎縮，海工裝備市場持續(xù)低迷，衰退、虧損、裁員、縮減成本成為全球油服企業(yè)的主題詞。研究機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，去年，全球范圍僅有174座油氣田被發(fā)現(xiàn)，較三年前的年均400～500座油氣田大幅下滑；勘探鉆井?dāng)?shù)量較2014年年中油價暴跌時下降約40%。此種背景下，油服三大巨頭——斯倫貝謝、貝克休斯、哈里伯頓全線報虧，油服全行業(yè)陷入虧損泥潭（見表）。

具體來看，油服行業(yè)龍頭老大——斯倫貝謝去年未能逃脫虧損，實現(xiàn)營業(yè)收入278.1億美元，同比下降22%；凈虧損16.87億美元（ 2015年同期為盈利20.72億美元）。去年，斯倫貝謝完成對卡梅隆的收購，卡梅隆在營收上貢獻42億美元，如果除去卡梅隆，斯倫貝謝去年營收下滑幅度將達到34%。除虧損之外，斯倫貝謝去年上半年裁員超過1萬人，年底之時，斯倫貝謝宣布再次啟動裁員計劃。

去年10月，全球第三大油服企業(yè)貝克休斯“閃婚”通用油氣，輕松上位成為全球第二大油服企業(yè)，若進展順利，該項并購有望明年中期完成。去年，貝克休斯實現(xiàn)營業(yè)收入98.41億美元，較2015年的157.42億美元減少59億美元，同比下降37%;虧損27.3億美元，與2015年的20億美元凈虧損相比，虧損繼續(xù)擴大。

持續(xù)低油價使油氣生產(chǎn)商和服務(wù)商利潤銳減，同時激烈競爭促使油服行業(yè)并購、整合速度加快。合并后的貝克休斯計劃于2020年營業(yè)額突破340億美元，角逐油服王者。通用油氣則在去年交出亮眼業(yè)績，去年四季度與全年營收分別為34.02億美元、128.98億美元；盈利分別達到4.11億美元、13.92億美元。

哈里伯頓去年實現(xiàn)營收159億美元，同比下降33%；凈虧損高達57.6億美元（ 2015年虧損1.65億美元）。但去年四季度哈利伯頓業(yè)績已現(xiàn)好轉(zhuǎn)，其表示對2017年北美業(yè)務(wù)繼續(xù)持樂觀態(tài)度。四季度，哈利伯頓北美地區(qū)海工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.75億美元，環(huán)比增長15％。

中國油服企業(yè)亦在虧損巨浪中掙扎，其中中國油服“雙雄”——中海油服和石化油服預(yù)虧過百億元。中海油服去年發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計虧損117億元左右（約合17億美元）；石化油服預(yù)計虧損160.8億元（約合23億美元）。海油工程盡管預(yù)計去年可實現(xiàn)凈利潤約13.00億～13.60億元，但較2015年仍大幅下降60%～62%。

盡管如此，油服企業(yè)并未意志消沉，對待前市謹慎樂觀。在財報中，斯倫貝謝表達出對2017年石油行業(yè)增加投資和產(chǎn)油國減產(chǎn)提振油價的期望，其扭虧為盈的信心有所提升。此外，從業(yè)務(wù)板塊來看，北美地區(qū)、中東/亞太地區(qū)的海工業(yè)務(wù)在逆市保持了正向增長。與此同時，油氣企業(yè)盡管整體壓縮戰(zhàn)略投資，但依然將繼續(xù)關(guān)注核心業(yè)務(wù)，保證油氣產(chǎn)量穩(wěn)定增產(chǎn)。

去年，嘗到甜頭的道達爾計劃于2017—2018年開始啟動12個項目，預(yù)計增產(chǎn)55萬桶/日，并關(guān)注短期回報項目。�？松�美孚未來兩年間將開始啟動5個上游項目，今年計劃收購的二疊紀盆地資源，將增加34億桶油當(dāng)量產(chǎn)量潛力。今年，BP將繼續(xù)增加產(chǎn)量，預(yù)計增幅4%～9%。殼牌披露新項目的投產(chǎn)將為其2017—2018年增產(chǎn)約70萬桶/日，2018年以后預(yù)計增產(chǎn)100萬桶/日。 

全球油氣行業(yè)勘探開發(fā)投資連續(xù)兩年萎縮，致使海工裝備市場產(chǎn)能過剩狀況依舊，海工裝備利用率和日租金繼續(xù)走低。