我們的分析與判斷

　�。�1）干散貨運(yùn)輸市場：開始穩(wěn)步恢復(fù)從2008年5月開始的全球干散貨運(yùn)輸價(jià)格暴跌，到2008年12月初下降到BDI的667點(diǎn)，下降幅度最大達(dá)到94％的驚人程度，從12月中旬開始運(yùn)輸價(jià)格開始緩慢恢復(fù)，但是到2009年1月上旬繼續(xù)在800點(diǎn)—900點(diǎn)左右徘徊，春節(jié)一周恢復(fù)速度開始加快，從945點(diǎn)上升到1036點(diǎn)，周上升10％左右，主要是巴拿馬類型的BPI船上漲幅度達(dá)到驚人40％左右，其中遠(yuǎn)東到歐洲的航線上升幅度達(dá)到驚人的68％，我們預(yù)計(jì)干散貨市場將繼續(xù)恢復(fù)趨勢，但是距離恢復(fù)干散貨運(yùn)輸綜合成本價(jià)格是1700點(diǎn)左右還有相當(dāng)大的差距，預(yù)計(jì)主要運(yùn)輸公司一月份干散貨業(yè)務(wù)肯定是比較大的虧損局面，二月份可能逐步減少虧損，三月份是否扭虧為盈，要看國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況。

　　（2）油輪運(yùn)輸市場：原油運(yùn)價(jià)繼續(xù)下滑、成品油開始企穩(wěn)一周以來，歐洲、亞洲原油市場運(yùn)輸價(jià)格基本是穩(wěn)定的，基本沒有變化，但是受到美國到全球原油各大運(yùn)輸市場價(jià)格大幅度下降15％的影響，波羅的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)BDTI本周下降了13％，從726點(diǎn)大降到623點(diǎn)，說明美國經(jīng)濟(jì)對于原油運(yùn)輸?shù)男枨罄^續(xù)下降，原油運(yùn)輸價(jià)格繼續(xù)在低谷徘徊，值得高興的是成品油運(yùn)輸價(jià)格開始企穩(wěn)，本周上升5.5％。

　　結(jié)論：國際油輪市場2009年1月經(jīng)歷大幅度暴跌，從2008年12月的1300點(diǎn)左右下降到目前的623點(diǎn)，一個(gè)月大跌50％左右，全球油輪運(yùn)輸業(yè)務(wù)也面臨全面虧損局面，目前全球大部分油輪市場已經(jīng)基本停止下降并且小幅度反彈，但是美國運(yùn)輸繼續(xù)快速下降。

　　我們預(yù)計(jì)：中國的主要油輪公司中海發(fā)展、招商輪船與中國石油、中國石化都有長期運(yùn)輸油價(jià)—運(yùn)價(jià)浮動(dòng)協(xié)議，能夠部分降低運(yùn)輸公司的虧損幅度，保證運(yùn)輸公司運(yùn)輸?shù)睦�益，所以中國的油輪運(yùn)輸業(yè)務(wù)能夠保證不虧損，但是僅僅是微薄的利潤運(yùn)行。

　�。�3）集裝箱運(yùn)輸：全球市場跌幅收窄、中國出口運(yùn)價(jià)跌速不減一周以來，雖然全球市場集裝箱運(yùn)輸市場下降的跌幅收窄到-0.45％、但是中國出口集裝箱運(yùn)輸價(jià)格運(yùn)價(jià)跌速不減，綜合達(dá)到-2.34％，其中地中海航線、東南亞航線、歐洲航行和美西航線分別為-8.45％、-5.45％、-3.93％和-2.38％，中國航運(yùn)公司集裝箱運(yùn)輸盈利的主要航線歐洲和東南亞航線也出現(xiàn)繼續(xù)下降的局面，而虧損運(yùn)營的美西航線運(yùn)輸價(jià)格繼續(xù)下降。

　　我們預(yù)計(jì)，中國集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)也已經(jīng)進(jìn)入虧損邊緣，如果運(yùn)輸價(jià)格繼續(xù)下降，也將出現(xiàn)全面虧損運(yùn)營局面。

　　三大海洋運(yùn)輸業(yè)務(wù)都出現(xiàn)十年來最大的困難局面，2009—2010年全球還有超正常比例的新輪船下水投入運(yùn)營，航運(yùn)市場需求下滑和供應(yīng)加速的中期趨勢難以改變，1973—1981年國際航運(yùn)市場低迷大周期的困難局面可能將再次上演，希望基金公司的有關(guān)研究員和經(jīng)理們特別關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，海洋運(yùn)輸公司業(yè)績在2009年肯定要出現(xiàn)大幅度下降局面，部分公司將出現(xiàn)虧損，其他公司也將進(jìn)入微利時(shí)代，航運(yùn)公司將從“低PE公司”進(jìn)入“高PE公司”行列，目前全股票市場最低PE的行業(yè)已經(jīng)沒有參考意義。由于集運(yùn)繼續(xù)下跌、油運(yùn)繼續(xù)低迷、散運(yùn)反彈還沒有達(dá)到盈利水平，所以我們暫時(shí)繼續(xù)維持行業(yè)“中性”的評級。重點(diǎn)關(guān)注具有“散貨”業(yè)務(wù)的“中海海盛”、“寧波海運(yùn)”、“中國遠(yuǎn)洋”、“中海發(fā)展”等公司。