自6月25日觸及104.32美元/桶高位后，美國原油一路“摔”至80美元/桶關(guān)口，甚至一度觸及78.54美元/桶的近三年低位，引發(fā)全球資本市場的熱議。

在業(yè)內(nèi)人士看來，原油價格“傾瀉而下”，對產(chǎn)油國和原油進口大國可謂冰火兩重天，一邊或忙著商議減產(chǎn)提價，一邊則趁機搶購囤貨。眾多國家的搶購潮也使得航運市場開始熱鬧起來，在船費不斷上漲的帶動下，BDI指數(shù)已持續(xù)反彈至1428點，創(chuàng)下今年3月以來新高。

值得注意的是，國際市場油價的下跌和BDI的大漲同樣映射到A股市場。6月25日至10月30日，申銀萬國航運指數(shù)累計漲幅高達51.73%，申銀萬國航空運輸指數(shù)累計漲幅亦接近40%。

分析人士指出，由于航空航運的主要成本在油價，因此短期油價大幅走低無疑會削減該板塊的上市成本壓力，增厚當(dāng)季的企業(yè)利潤，不過油價長期低迷也會逐步傳導(dǎo)至終端，最終拉平產(chǎn)業(yè)鏈上下游的利潤分配，航空航運板塊上市公司的業(yè)績可能會呈現(xiàn)先增后減的現(xiàn)象。

油價下跌激活航運

自今年6月下旬以來，國際原油價格呈現(xiàn)單邊大幅下挫的走勢，10月以來下跌速度更是明顯，甚至一度跌破80美元/桶。截至10月29日，美原油指從6月25日的開盤價103.24美元/桶跌至81.76美元/桶，累計跌幅高達20.74%，并創(chuàng)出2012年7月以來的新低。

因原油在全球政治經(jīng)濟格局中的戰(zhàn)略性地位，油價的下跌不僅導(dǎo)致多數(shù)化工產(chǎn)品跟跌，甚至鐵礦石和黃金等也難以幸免，更有可能引發(fā)全球政治經(jīng)濟的動蕩。

“油價下跌對全球整體經(jīng)濟利大于弊，相當(dāng)于一次全球范圍內(nèi)的量化寬松，較低的能源價格有助于全球經(jīng)濟復(fù)蘇，不過油價下跌也加劇了俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國的經(jīng)濟下行風(fēng)險，最大的贏家還是中國、日本等原油進口大國，此外，油價回落也降低了全球通脹。”中信期貨原油分析師潘翔告訴記者。

近幾年國際油價持續(xù)高位運行，短期油價下跌成為多數(shù)國家趁機囤油的好時機，據(jù)悉，隨著國際油價開始下滑，巨型油輪從今年7月開始源源不斷地駛向中國港口，其他用油國家也在暗中買入。

隨著航運活動重新活躍，10月下旬開始，BDI指數(shù)也出現(xiàn)明顯的反彈，從16日的930點反彈至29日的1428點，累計漲幅超過50%。“短期原油的囤積效應(yīng)升溫擴大了消費端力量，進而增加了海運需求，短期內(nèi)促使油價與BDI指數(shù)表現(xiàn)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。”寶城期貨研究員陳棟表示，不過，如果油價長期持續(xù)低迷狀態(tài)的話，部分國家的囤積積極性可能下降，屆時油價與BDI指數(shù)的正相關(guān)關(guān)系也會隨之下降。

潘翔同時指出，近期BDI三個指數(shù)都出現(xiàn)一定上漲，反映當(dāng)前大宗商品價格下行對短期需求產(chǎn)生一定提振，尤其是在油價低位的影響下，中國明顯加快了戰(zhàn)略儲備，同時也一定程度支撐了油價。

A股悲喜兩重天

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，考慮到中國是凈原油進口國，平均油價下行將對中國公司盈利和市場影響總體偏正面。對A股來說，一方面，油價的下跌可能對石化產(chǎn)業(yè)鏈中的下游企業(yè)、航空航運企業(yè)和汽車企業(yè)等形成利好；另一方面，原油價格持續(xù)下跌也可能對煤化工、新能源汽車等形成利空。

目前來看，原油價格下降對上市公司業(yè)績能夠起到立竿見影作用的就是航空板塊。“較低的油價有利于運輸物流行業(yè)，汽柴油、航空煤油緊跟油價，因此將明顯降低運輸行業(yè)的成本，利多此類相關(guān)個股。東方航空(600115)、南方航空(600029)等均有望借此扭虧，中國國航(601111)、海南航空(600221)的業(yè)績將增加。也就是說，航空板塊是在油價下跌中，受益最為立竿見影的。”潘翔表示。

事實上，隨著油價的下跌，航空航運板塊相關(guān)個股集體上行，走出了一輪相對突出的行情。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，從6月25日到10月30日，申銀萬國航運指數(shù)從896.14漲至1359.56，累計漲幅高達51.73%，其中中海集運(601866)、中遠航運(600428)、中海發(fā)展(600026)的區(qū)間漲幅皆超過54%，亞通股份(600692)、寧波海運(600798)、海峽股份(002320)、中國遠洋(601919)的區(qū)間漲幅皆超過40%，中海海盛(600896)和中昌海運(600242)的區(qū)間漲幅也分別為39.94%和27.36%。

與之對應(yīng)的同一時期內(nèi)，申銀萬國航空運輸指數(shù)也從1024.52漲至1469.35，累計漲幅接近40%。其中東方航空區(qū)間漲幅為60.79%，中信海直(000099)區(qū)間漲幅為58.49%，南方航空區(qū)間漲幅為42.18%，中國國航區(qū)間漲幅為39.19%，海南航空區(qū)間漲幅為38.18%。

光大期貨研究所所長助理李宙雷同時指出，油價下跌利好于航空板塊這是比較直接的，但對于中石油和中石化企業(yè)來說，盡管原油價格下跌，但其成品油價格也同步下跌，并未對公司盈利產(chǎn)生多大的影響，反而是因為成品油消費的下滑導(dǎo)致公司業(yè)績的走低。如中海油剛出爐的第三季度財報顯示，受到油價下跌的影響，在截至9月30日的3個月內(nèi)，其石油和天然氣收入同比減少4.6%。