產(chǎn)業(yè)基金

船舶產(chǎn)業(yè)投資基金以多元化金融業(yè)務(wù)為依托，通過購建船舶并擁有船舶的所有權(quán)，以出讓或租賃等方式運(yùn)營。為航運(yùn)企業(yè)提供股權(quán)、債權(quán)等投融資服務(wù)，是國際船舶市場的主流投融資模式，是中國多渠道提高直接投融資比重和加快發(fā)展航運(yùn)業(yè)的重要渠道。

航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金由于在中國剛剛起步，不可避免地存在一些問題。首先，融資渠道單一。目前存在的基金融資來源單一，都由政府牽頭發(fā)起設(shè)立，如天津的中國船舶產(chǎn)業(yè)投資基金、大連的大連港航基金等，因政府介入過甚一度飽受爭議。其次，航運(yùn)金融工具匱乏。航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金必須擁有投資不同金融產(chǎn)品的機(jī)會，但目前的金融工具匱乏，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足現(xiàn)實(shí)需要。再次，存在表外融資的風(fēng)險(xiǎn)。利用航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金購買船舶進(jìn)行融資租賃，獲取穩(wěn)定回報(bào)率，是目前航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金的主要投資方向。從航運(yùn)企業(yè)的實(shí)際考慮，若將租金資本化，確認(rèn)租賃資產(chǎn)和長期負(fù)債，會降低企業(yè)的資產(chǎn)投資回報(bào)率。第四，航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金的退出機(jī)制尚不完善。

伴隨著公募基金業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，如同國際市場上私募基金大肆購入航運(yùn)資產(chǎn)一樣，中國的私募基金也開始介入航運(yùn)市場。一家私募機(jī)構(gòu)高管表示，一般而言，私募基金投資航運(yùn)業(yè)的重點(diǎn)是：高質(zhì)量的船舶項(xiàng)目；經(jīng)驗(yàn)豐富、高質(zhì)量的所有者/經(jīng)營者；建立分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)“共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則；考量細(xì)分行業(yè)的進(jìn)入壁壘，包括高專業(yè)技術(shù)的必要性等。

目前，私募基金投資航運(yùn)業(yè)的方式有：與船東/船舶運(yùn)營商合資從而直接投資船舶資產(chǎn)；投資航運(yùn)債務(wù)資產(chǎn)，如從銀行購買不良貸款；投資航運(yùn)上市企業(yè)股票等。

資產(chǎn)證券化

所謂的資產(chǎn)證券化，是指將某一金融機(jī)構(gòu)流動性較差但具有相對穩(wěn)定的可預(yù)期現(xiàn)金收入的資產(chǎn)，通過一定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券，據(jù)以融資（變現(xiàn)）的過程。

但中國資產(chǎn)證券化進(jìn)程緩慢，目前主要集中于銀行業(yè)。早在2012年年底“工銀租賃專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品獲得中國證監(jiān)會審批通過，但直至今年才正式落地。1月15日，由工銀租賃發(fā)起的“工銀海天2015年第一期租賃資產(chǎn)支持證券”產(chǎn)品在銀行間市場成功發(fā)行，總發(fā)行規(guī)模約10.32億元，最長期限約3.8年。工銀租賃方面表示，目前正在籌劃第二期和第三期產(chǎn)品，預(yù)計(jì)單筆發(fā)行規(guī)模將在15~20億元。

不難想象，倘若航運(yùn)資產(chǎn)能夠逐步實(shí)現(xiàn)證券化，對于擁有眾多船舶資產(chǎn)的航運(yùn)企業(yè)而言，將走上一條融資的康莊大道。