油輪，一直是近年來的熱門船型。本期我們將通過VesselsValue的航運(yùn)大數(shù)據(jù)，具體來分析超大型油輪（VLCC）和阿芙拉型油輪（Aframax）的油輪資產(chǎn)價(jià)值和市場(chǎng)噸海里供需，來看看誰擁有更高的投資潛力。

上圖為固定船齡為5歲的油輪（包括超大型、蘇伊士型、阿芙拉型、LR1和MR2）2015年以來的市場(chǎng)價(jià)值曲線，從圖中我們可以看出VLCC和阿芙拉型油輪的價(jià)值在過去一年內(nèi)（ 2018年5月至今）分別增長(zhǎng)了16%和7%。

由于2018年下半年運(yùn)價(jià)回升，VLCC的價(jià)值大幅上漲。這對(duì)于VLCC以及其他類型油輪的價(jià)值來說有正向推動(dòng)，但市場(chǎng)不能僅憑這一因素來判斷資產(chǎn)的走勢(shì)。

以下，我們用固定船齡價(jià)值（已去除船舶折舊），僅看市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)VLCC的估值影響。

以油輪INDIGO NOVA（舊名：TAMAGAWA）為例，據(jù)悉該船于今年4月以3600萬美元的價(jià)格被Zodiac Maritime購(gòu)入。

我們將該船的當(dāng)前船齡（11.87年）固定，生成一條自1992年開始的歷史估值曲線（紫色），從而分析同類規(guī)格的VLCC自1992年以來的歷史市場(chǎng)估值。

不難看出，VLCC當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值（紅線：當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值為3845萬美元）和歷史價(jià)值中位數(shù)（黃線：歷史價(jià)格中位數(shù)為4050萬美元）非常接近，并且隨著時(shí)間的推移越來越靠近。這意味著，VLCC的估值接近上限，并很有可能不久將發(fā)生走勢(shì)變化。 

下圖我們將當(dāng)前固定船齡為5歲的油輪估值與其歷史中位數(shù)進(jìn)行比較。 

固定船齡為5歲的VLCC，其當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格高出歷史中位數(shù)5.9%，其偏高的價(jià)值預(yù)示其價(jià)值繼續(xù)上升的可能性很��； 相反，阿芙拉型油輪的估值低于歷史中位數(shù)，表明相比較而言，其價(jià)值上升的空間會(huì)更大，投資的潛力也會(huì)更高。 

通過研究噸海里和市場(chǎng)供求的增長(zhǎng)率，我們可以從另一角度了解油輪的供需格局。

如上圖所示，阿芙拉型油輪是唯一的噸海里增長(zhǎng)高于供應(yīng)增長(zhǎng)的油輪類型，市場(chǎng)對(duì)阿芙拉型油輪的需求大于該船的實(shí)際供應(yīng)。

其他類型油輪，包括VLCC卻處于供應(yīng)大于需求的狀態(tài)，這意味著盡管VLCC的資產(chǎn)價(jià)值最近有所上升，但仍存在不確定性。