當(dāng)?shù)谝徊ㄒ咔橹貏?chuàng)原油需求，原油價(jià)格跌至21年的低點(diǎn)之時(shí)，浮式儲(chǔ)油支撐了油輪市場。而如今，盡管歐洲重新實(shí)施了嚴(yán)格的旅行限制措施，浮式儲(chǔ)油不大可能重現(xiàn)7月份的歷史紀(jì)錄。

Lloyd 's List Intelligence的數(shù)據(jù)顯示，7月初，254艘油輪上的儲(chǔ)油量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.073億桶/天。自那以后，儲(chǔ)油量穩(wěn)步下滑，目前處于6個(gè)月的低點(diǎn)，為1.997億桶。

當(dāng)市場出現(xiàn)期貨溢價(jià)，即原油或成品油的期貨價(jià)格遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，石油交易商通常會(huì)租用大型油輪來進(jìn)行儲(chǔ)油。

當(dāng)疫情封鎖令亞洲和歐洲經(jīng)濟(jì)陷入癱瘓時(shí)，全球原油需求下降了三分之一，相當(dāng)于每日減少約3300萬桶。這使得購買原油或成品油將其儲(chǔ)存到陸上或油輪上變得有利可圖，留待以后伺機(jī)出售獲利。

80%的原油以布倫特原油為基準(zhǔn)進(jìn)行交易，而今天的價(jià)格并不能使浮式儲(chǔ)油變得經(jīng)濟(jì)可行，也不能盈利。假設(shè)交易商以現(xiàn)在的價(jià)格買進(jìn)原油，租一艘VLCC存放6個(gè)月，然后以7月份的期貨價(jià)格賣出，他們將在這段時(shí)間內(nèi)損失約55萬美元。這是假設(shè)定期租船租金為30,000美元/天。實(shí)際上，只有當(dāng)租金降至23,000-24000美元時(shí)，利潤才會(huì)出現(xiàn)。

以每噸27.50美元的價(jià)差和每日30,000美元的定期租船租金計(jì)算，如果將同樣數(shù)額的資金用于買入儲(chǔ)低硫油期貨并儲(chǔ)存在VLCC上，交易商可在六個(gè)月內(nèi)賺取約130萬美元的利潤。這就解釋了為什么現(xiàn)在大約有6艘新造VLCC在英格蘭東部沿海儲(chǔ)存柴油。

然而，這樣的玩法是罕見的，不僅需要經(jīng)濟(jì)上可行，還需要有新造的VLCC可用才行。

更常見的做法是將柴油儲(chǔ)存在LR2型油輪上，但這樣做并不劃算。若油輪租金為15,000美元，交易商同樣將損失約573,000美元。除非定期租船租金下降，期貨溢價(jià)擴(kuò)大，或陸上油罐增加，否則5月至8月出現(xiàn)的情況不太可能重演。

從第二季度到第三季度，中國的港口擁堵推高了浮式儲(chǔ)油量，幫助提振了油輪的需求。今年7月和8月，多達(dá)40%的浮式儲(chǔ)油是在停泊于中國沿海的油輪上，而不是石油交易商進(jìn)行期貨溢價(jià)存儲(chǔ)的油輪上。

對價(jià)格敏感的中國煉油廠在原油價(jià)格低迷的第二季度大舉采購，導(dǎo)致5月、6月和7月的原油進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平。這導(dǎo)致許多終端的接收能力不堪重負(fù)。

浮式儲(chǔ)油數(shù)據(jù)顯示，目前有12艘油輪在中國港口停泊了20天乃至更長時(shí)間。相比之下，7月最后一周有39艘油輪在等待靠泊。

此外，中國煉油廠已經(jīng)放緩了原油采購步伐，近期內(nèi)不太可能再次出現(xiàn)港口擁堵的情況。Lloyd 's List Intelligence的初步數(shù)據(jù)顯示，9月份，追蹤到運(yùn)往中國的原油量達(dá)到916萬桶/天。相比之下，今年5月的產(chǎn)量卻是創(chuàng)紀(jì)錄的1373萬桶/天。

今年6月，中石化在湛江新建了一座日產(chǎn)20萬桶的煉油廠，這引發(fā)了原油需求將在最后一個(gè)季度飆升的猜測。實(shí)際上，由于汽油、柴油和航空燃料等中間餾分油市場已經(jīng)供過于求，而且?guī)齑婢痈卟幌�，今年原油需求將減弱。

除了從4月和5月開始的浮式儲(chǔ)油激增外，陸基庫存也有所增加。報(bào)道顯示，岸上的油罐幾乎已經(jīng)滿了，這促使人們恐慌地租用油輪來儲(chǔ)存油品。

Joint Organisation Data Initiative最新數(shù)據(jù)顯示，8月份，北美、歐盟27國和英國的陸上原油庫存總儲(chǔ)量為16億桶，比6月份的峰值低4400萬桶，而9月份，這一數(shù)字預(yù)計(jì)繼續(xù)走低。

與此同時(shí)，這些國家的柴油、汽油和航空燃料庫存也低于4月份的峰值水平。數(shù)據(jù)表明，相當(dāng)于30艘VLCC上的貨物進(jìn)入陸上儲(chǔ)存，才會(huì)出現(xiàn)類似的壓力。

疫情迅速改變了石油海運(yùn)貿(mào)易，燃料油新航線出現(xiàn)，傳統(tǒng)的東西航線航空燃油貿(mào)易萎縮，跨大西洋柴油反向套利交易出現(xiàn)。實(shí)際上，這并不奇怪。根據(jù)JODI的數(shù)據(jù)，2020年上半年航空燃油出口同比下降52.5%，其中汽油出口下降15%，柴油出口下降近11%。正是公路和航空運(yùn)輸燃料需求的急劇下降導(dǎo)致了原油價(jià)格的下跌。

今年5月，OPEC成員國及其盟友達(dá)成協(xié)議，大幅削減石油產(chǎn)量和出口，以遏制油價(jià)暴跌。自那以來，中東海灣地區(qū)的石油出口有所放緩，9月份的日均出口量超過1523萬桶。相比之下，4月份沙特阿拉伯和俄羅斯之間的油價(jià)戰(zhàn)爭最激烈的時(shí)候，日產(chǎn)量為1900萬桶，而這場價(jià)格戰(zhàn)很快因需求崩潰而中斷。

目前歐洲國家處于封鎖狀態(tài)，OPEC及其各方將把目前的產(chǎn)量限制協(xié)議延長至明年1月，而不是按照最初計(jì)劃再增加200萬桶/天的產(chǎn)量。

全球需求下滑的規(guī)模和速度可能不會(huì)像今年早些時(shí)候那樣嚴(yán)重。躲過第二波疫情爆發(fā)的亞洲經(jīng)濟(jì)體的情況要好一些，尤其是中國。中國是最大的原油進(jìn)口國，也是重要的煉油國。隨著人們期待已久的全球石油市場再平衡目前陷入停滯，需求下降將對油價(jià)構(gòu)成壓力。

大規(guī)模的浮式儲(chǔ)油或?qū)⒉淮罂赡艹霈F(xiàn)。除非出現(xiàn)新的黑天鵝事件，否則在未來6個(gè)月里，船東將更需要依靠船舶拆解、限制新船交付以及石油需求恢復(fù)增長來提升油輪租金水平。