疫情

疫情可能加速了石油需求峰值的到來。近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，定調(diào)了2021年8項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，其中包括做好碳達(dá)峰、碳中和工作；加快風(fēng)能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能等非化石能源開發(fā)利用，可再生能源替代化石能源。不僅是中國(guó)大舉推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，美國(guó)和歐洲也都出臺(tái)了具體的利好政策，正致力于能源變革。雖然能源變革之路是數(shù)十年趨勢(shì)，但其對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期影響不可不察。

在疫情的影響下，需求端并沒有預(yù)想恢復(fù)得快，期貨市場(chǎng)往往會(huì)將預(yù)期提前交易進(jìn)而導(dǎo)致油價(jià)上漲，造成實(shí)貨經(jīng)營(yíng)與期貨的偏離。美元走弱，造成金融側(cè)大宗商品上漲預(yù)期，2021年國(guó)際油價(jià)的整體運(yùn)行空間將不斷上升。油價(jià)上升，但是實(shí)貨端的需求是真實(shí)的，這將會(huì)造成為實(shí)體服務(wù)的航運(yùn)業(yè)處于被動(dòng)地位。

拜登政權(quán)

拜登的上臺(tái)是傳統(tǒng)美國(guó)政治人物的回歸，美國(guó)會(huì)從特朗普這一頭闖進(jìn)瓷器店大象的形象回歸為國(guó)際秩序的維護(hù)者與監(jiān)督者，市場(chǎng)普遍對(duì)2021年委內(nèi)瑞拉和伊朗重返國(guó)際石油貿(mào)易市場(chǎng)抱有樂觀預(yù)期，2021年委內(nèi)瑞拉和伊朗的解禁預(yù)期和可能發(fā)生的事實(shí)會(huì)對(duì)運(yùn)輸市場(chǎng)產(chǎn)生正面提振，但是即便解除制裁，因產(chǎn)能恢復(fù)和出口規(guī)模有限，并不會(huì)扭轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)低迷的總態(tài)勢(shì)。

油價(jià)結(jié)構(gòu)

油價(jià)結(jié)構(gòu)會(huì)在一定程度上影響油運(yùn)市場(chǎng)，特別是30萬(wàn)噸超級(jí)油輪市場(chǎng)更是與國(guó)際原油油價(jià)結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)。

2020年可以說是國(guó)際油輪市場(chǎng)幾十年的濃縮版。暴漲暴跌行情下，其實(shí)是國(guó)際油價(jià)結(jié)構(gòu)從深度正向市場(chǎng)不斷熨平并出現(xiàn)輕微反向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的演繹。其背后是前期油輪主動(dòng)或被動(dòng)進(jìn)入海上浮艙市場(chǎng)，后期在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變后又退出海上浮艙，返回運(yùn)力市場(chǎng)沖擊運(yùn)力供給。

2021年國(guó)際油價(jià)均價(jià)相比2020年會(huì)有所上升，但2020年年底國(guó)際油價(jià)提前走出行情，因此估計(jì)2021年一季度油價(jià)并不會(huì)太理想，且很難走出正向市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。浮艙在此情況下不會(huì)有新的需求，反而在油價(jià)上漲過程中會(huì)有浮艙不斷地釋放出來，壓制2021年的運(yùn)價(jià)，因此我們預(yù)判2021年油運(yùn)行情上半年不會(huì)有太大波動(dòng)，要看冬季的傳統(tǒng)季節(jié)行情能否帶動(dòng)油運(yùn)市場(chǎng)。

油輪拆船市場(chǎng)復(fù)蘇下運(yùn)力加速退出

2019年國(guó)際油輪運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)受到中東航道油輪數(shù)次遇襲刺激走高，而2019年9月份美國(guó)對(duì)中資航運(yùn)企業(yè)的制裁更是使得運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)脈沖式上漲，船東全年利潤(rùn)可期，老舊油輪拆船少之又少；2020年上半年國(guó)際油輪運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)的瘋狂更是讓有限的老舊油輪成了搶手的香餑餑，進(jìn)入海上浮艙市場(chǎng)，2020年全年幾無(wú)老舊油輪拆船。我們預(yù)判沉寂了兩年的油輪拆船市場(chǎng)將在2021年全面復(fù)蘇，國(guó)際油輪運(yùn)力將加速退出市場(chǎng)，如果到2021年2-3月份，運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)仍然沒有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)臨近20年的大型油輪，很有可能被拆。我們預(yù)計(jì)2021年會(huì)有25條老舊30萬(wàn)噸超級(jí)油輪退出現(xiàn)役，進(jìn)入拆船市場(chǎng)。

船用燃料油價(jià)格

船用燃料油價(jià)格會(huì)影響油輪航速，油輪運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)盤子小，供需改善十分重要，單純的船用燃料油價(jià)格上漲并不能拉動(dòng)油輪運(yùn)費(fèi)上行，如果供需不改善，面臨2021年國(guó)際油價(jià)整體上行預(yù)期，船用燃料油價(jià)格很有可能上漲，船東只能通過進(jìn)一步降低油輪空載航速來壓低運(yùn)營(yíng)成本。

對(duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)的樂觀預(yù)期

當(dāng)前國(guó)際油輪運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)了顯著的近低遠(yuǎn)高正向市場(chǎng)特征，一年期期租市場(chǎng)持續(xù)低迷，而三年期期租市場(chǎng)依然強(qiáng)勢(shì)，以30萬(wàn)噸超級(jí)油輪為例，一年期期租為2.5萬(wàn)美元/天，三年期卻在3.6萬(wàn)美元/天以上的水平，這也反映了市場(chǎng)對(duì)疫情可能在2022-2024年得到全面有效管控以及石油需求全面復(fù)蘇的預(yù)期。