VesselsValue高級貿易分析師Vivek Srivastava評述

隨著烏克蘭危機的加劇，成品油輪的需求也發(fā)生了轉變。

俄羅斯軍隊上個月在烏克蘭東部邊境集結，于 2 月 26 日開始軍事行動，MR 型油輪大西洋運價（跨大西洋主要航線平均運價）從 1 月 25 日每天 5,032 美元的低點穩(wěn)步攀升，至今為每天 18,649 美元的高點。衛(wèi)星和陸基船舶跟蹤數(shù)據(jù)證實，這是由于需求的增加所致。MR2 型油輪是用于運輸成品油最多的船型，截止今日，其載貨貨量海里的同比增長從 2 月中旬的 4% 上升至目前的 7%。

尤其是西北歐的進口活動推動了運價的飆升。如下圖所示，隨著經濟和油價從一年前的低迷水平中恢復，進入該地區(qū)的載貨貨量海里已經呈上升趨勢。然而，隨著危機升級，需求飆升至遠高于其歷史范圍上限的水平。

圖1：MR2 型油輪——西北歐航線每日載貨的貨量海里

首先，俄羅斯是歐洲的柴油和中間餾分油的主要供應國，產品通過波羅的海和黑海的港口出口。雖然制裁尚未正式開始，但由于政治、法律和聲譽風險加劇，以及從西方銀行獲得信用證融資等困難，石油公司和貿易商幾乎完全不愿意購買俄羅斯貨物。這本身就會導致歐洲柴油的巨大短缺。

其次，盡管在歐洲，柴油和中間餾分油的批發(fā)價格比原油價格上漲得還要快，但作為煉油廠電力來源的天然氣價格急劇飆漲，意味著即使利潤不斷增加，歐洲煉油廠也無法從中獲利，反而只能削減產量。這又加劇了第一個影響，導致歐洲石油市場缺乏許多產品，尤其是柴油。

如圖 2 所示，所有主要出貨港口至西北歐航線上的貨量海里需求已經加速。特別引人注目的是，截止至今，來自北美的貨量海里同比增長上升了 67%，而來自亞太地區(qū)的貨量海里增長了 76%。前者主要由美國東海岸煉油廠的出貨量驅動，而后者則由地區(qū)煉油廠和新加坡儲油中心驅動。

圖2：MR2 型油輪——西北歐航線載貨貨量海里（按出貨港口區(qū)域劃分）

運力的下降進一步加劇了對大西洋運價的影響。相對于美國來說，歐洲的車輛長期以來已“柴油化”，前者傾向于少用柴油，多用汽油，而后者則相反。市場運轉正常時，互抵貿易便產生了；然而隨著歐洲煉油商將產量降至最低，數(shù)據(jù)已經顯示從歐洲到美國東海岸反向航段的載貨貨運海里正在減緩。大西洋航線的載貨/壓載比率下降，成品油輪船隊的運輸效率實際上已經降低了。

在俄烏沖突持續(xù)的情況下，很難想象短期內這些趨勢會出現(xiàn)任何逆轉的情形：歐洲石油買家恢復購買俄羅斯柴油，天然氣價格正�；�，或者歐洲煉油廠開始全面運行。MR 型油輪的大西洋運價如果不能進一步推高的話，應該至少保持在最近的漲幅水平。

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