摘要：通常超大型油輪會帶動小型油輪市場的復蘇，且與中國進口需求強勁增長同步。但這一次，市場反轉(zhuǎn)似乎是自下而上的。

航空旅客重新出行，歐美燃料價格創(chuàng)下新高，煉油商的利潤也破紀錄增長。

那么，為什么世界上最大的油輪沒有加入這個市場反彈的行列呢?

自俄羅斯攻入烏克蘭并顛覆石油市場以來，超大型油輪（VLCC）的即期市場價格大幅偏離了較小型油輪的上行軌跡。

波羅的海交易所的數(shù)據(jù)顯示，VLCC平均定期租船費率目前為每天負的22,000美元。

這些評估并沒有反映出安裝了脫硫塔的船只所享有的額外收益，也沒有顯示出新船在速度或發(fā)動機效率具有的優(yōu)勢。

然而，負值也反映了全球890艘VLCC的船東和運營商們的虧損程度。

與此形成鮮明對比的是，蘇伊士型油輪、阿芙拉型油輪和中程油輪的收益自3月份以來出現(xiàn)反彈，結(jié)束了由疫情導致持續(xù)了18個月的運費下滑。

根據(jù)DHT油輪公司的報告，其擁有26艘VLCC，其中20艘在即期市場運營，第一季度的日均運費為11,900美元。這遠低于該公司15,100美元的損益平衡點。

公司表示：“俄羅斯和烏克蘭沖突導致的貿(mào)易中斷使運輸距離更長，從而支持了某些小型船只的貨運路線。貿(mào)易中斷也改變了成品油的采購，推高了成品油運輸船的運費。”

中國是世界上最大的石油進口國，約有80%的原油由VLCC運載至該國。但最近的疫情和封鎖措施導致其需求放緩，難以引領(lǐng)全球復蘇。

路透社援引中國海關(guān)數(shù)據(jù)報道，中國4月進口量為1050萬桶/天，比3月高出50萬桶/天，但煉廠的原油攝入量下降了6%，是自疫情初期以來最大的單月降幅。

此外，石油輸出國組織歐佩克（OPEC）成員國拒絕將原油產(chǎn)量提高至超出協(xié)議產(chǎn)量的水平，這也加大了對VLCC的壓力。

根據(jù)所謂的Opec-plus協(xié)議，到10月份之前，市場每月將增加40萬桶/天的供給。這使得油價維持在每桶110美元左右。

歐佩克成員國沙特阿拉伯和阿拉伯聯(lián)合酋長國是僅有的兩個有增產(chǎn)能力的石油輸出國，但它們頂住了進一步增產(chǎn)的壓力。

根據(jù)勞氏海事情報（Lloyd's List Intelligence）的數(shù)據(jù)，全世界范圍內(nèi)超過60,000載重噸的船舶每天運送5,130萬桶油，其中的40%是由VLCC運送的。而70%的貨物來自中東。

勞氏海事情報 4月份的初步數(shù)據(jù)顯示，中東石油日出口量為2,040萬桶，相當于每天大約7艘VLCC從該地區(qū)駛出。

這一數(shù)字遠高于2020年6月疫情高峰期的1,630萬桶/天，標志著產(chǎn)量又回到2019年。

但VLCC的船隊比三年前要大得多，且約5%的全球石油貿(mào)易被一些老舊油輪所侵占。這些船專門用于運輸受制裁的委內(nèi)瑞拉和伊朗原油。

這些情況使美國回了到其2019年全球原油“搖擺”供應國的地位。美國能源情報署（EIA）在其最新報告中表示，預計今年該國的日產(chǎn)量將在2022年達到1,190萬桶，到2023年達到1,280萬桶，創(chuàng)下新高。

EIA 的負責人Joe DeCarolis表示：“我們的前景仍然存在高度的不確定性，但我們預計原油價格上漲將推動美國石油產(chǎn)量在2023年達到創(chuàng)紀錄的水平。”

這對阿芙拉型油輪和蘇伊士油輪來說是個好消息。由于對俄羅斯的制約措施，這兩種油輪被用于向歐洲和地中海的煉油廠供應美國原油。

自3月中旬以來，美國原油出口量已超過300萬桶/天，這是自2021年年中以來首次持續(xù)達到這一水平。根據(jù)船舶經(jīng)紀商Braemar ACM的數(shù)據(jù)，其中約140萬桶/天將運往歐洲。

在以往的市場低谷中，一般是由VLCC引領(lǐng)運價，這通常與中國進口需求的強勁增長同時出現(xiàn)。VLCC收益改善之后，會惠及規(guī)模較小的油輪。

而此次的復蘇卻是從小型油輪開始的。中國的石油需求在2021年出現(xiàn)本世紀初以來的首次收縮。由于動態(tài)清零政策限制了貿(mào)易往來，2022年的石油需求預期正在下調(diào)。

因此，中程油輪所運載的中型餾分油和汽油的需求將是此次油輪市場反彈的力度和持久度的關(guān)鍵因素。

中程油輪是成品油油輪船隊的主力，目前正向歐洲西北部、英國和地中海運送更多柴油。歐盟27個成員國依賴俄羅斯向其進口每天60萬桶的超低硫柴油，這需要替代來源。

大型成品油輪的運費也出現(xiàn)了類似的增長，這主要歸功于航空燃油的出口，因為在后疫情時代國際旅行逐漸恢復，尤其是在歐洲。

中東至英國是將航空燃料運往歐洲西北部的重要航線，而運費則在俄烏戰(zhàn)爭之后一路攀升。

波羅的海交易所的數(shù)據(jù)顯示，該航線一艘遠程油輪運送6.5萬噸成品油的運費目前為每噸75.89美元，戰(zhàn)爭之前為25美元。

剔除2020年4月（受疫情爆發(fā)之初的影響），這條航線的運費是自2006年有記錄以來最高的。

現(xiàn)在所有的目光都集中在全球經(jīng)濟上。俄羅斯入侵烏克蘭、日益擴大的石油制裁、通脹上升和中國經(jīng)濟增長放緩，都給油輪需求的中期前景蒙上了陰影。

有一種可能是將會有一個雙層的油輪市場被用于應對受制裁的俄油。

目前有200多艘油輪，包括80艘VLCC，被用于運送每天140萬桶的委內(nèi)瑞拉和伊朗油。這為那些愿意冒險牟利的船東提供模板和參考。

而中小油輪的復蘇是否能拉動VLCC的反彈，以及這種復蘇是否會被經(jīng)濟局勢或“黑天鵝”事件所破壞，這些都還是未知數(shù)。