當(dāng)前，全球成品油輪進(jìn)入超級(jí)周期，市場在紛紛分析和展望，海事服務(wù)網(wǎng)CNSS也做過報(bào)道，這輪旺盛需求主要是由于世界原油供應(yīng)極度緊張帶來的，一方面世界主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)疫情后復(fù)蘇對石油需求大幅增加，另一方面受俄烏戰(zhàn)爭影響俄羅斯原油出口收緊——造成世界各地瘋搶石油，油輪市場也順勢而起，成品油輪跟著進(jìn)入了黃金期。

然而，同樣的形勢背景，油輪運(yùn)輸市場上的“大個(gè)頭”——超大型油輪VLCC，通常在運(yùn)費(fèi)方面處于領(lǐng)先優(yōu)勢，這次竟然沒有趕上超級(jí)紅利。

為什么？

日租金還是負(fù)值！

一貫“春江水暖鴨先知”的VLCC，此次竟在成品油輪租金滾燙沸騰時(shí)，竟依然“天寒地凍”

在油輪運(yùn)費(fèi)市場上，VLCC 通常在運(yùn)價(jià)趨勢上相較于其他中小型油輪，更具有“覺察力”和“感知力”，通常伴隨著世界原油進(jìn)口需求的增強(qiáng)，最先嗅到運(yùn)費(fèi)上漲的氣息，然后才將需求逐漸向下滲透到較小的油輪類型中。但這一次，油輪運(yùn)價(jià)的上漲，非“自上而下”的方向，而是“自下而上”的。

根據(jù)波羅的海交易所的數(shù)據(jù)，VLCC 當(dāng)前每天的平均定期租船收益為-22,000 美元——這一負(fù)值表明了全球 890 艘 VLCC 船隊(duì)的船東和運(yùn)營商的虧損回報(bào)深度。

VLCC日租金為何出現(xiàn)負(fù)數(shù)？

正常來說，運(yùn)價(jià)只能無限接近于零，如何能降至零以下？這里所說的負(fù)值，是綜合考慮了船東各項(xiàng)成本之后的凈利潤。例如最近，石油價(jià)格上漲導(dǎo)致燃油價(jià)格上漲，使得在將包括燃油成本在內(nèi)的航次成本計(jì)算在內(nèi)并刨除之后，船東的凈利潤降為了負(fù)值。

VLCC的收益負(fù)值與蘇伊士型油輪、阿芙拉型油輪和中型油輪形成鮮明對比，這些油輪的收益自 3 月以來出現(xiàn)反彈，結(jié)束了由COVID-19大流行引發(fā)的長達(dá) 18 個(gè)月的運(yùn)價(jià)下滑。

✦MR 型成品油輪在現(xiàn)貨市場上每天可賺取49,800 美元，是2021 年全年平均費(fèi)率的4倍多。Clarksons將此類船只的盈虧平衡率定為每天18,000 美元。

✦LR1在現(xiàn)貨市場上每天的收益為50,400 美元，LR1 利率也幾乎是2021 年全年平均水平的4倍，此類船舶的盈虧平衡率為每天19,000 美元。

✦處理大容量、長途運(yùn)行的大型LR2 油輪則顯示出更大的收益，5月6日，LR2油輪運(yùn)費(fèi)上漲了21%，達(dá)到每天58,600 美元。

其中航行前往美國的LR2成品油輪運(yùn)費(fèi)，更是每天上漲17,000 美元！

而相比之下，VLCC 當(dāng)前每天的平均定期租船費(fèi)為-22,000 美元。但值得注意的是，上述運(yùn)費(fèi)水平為未安裝洗滌塔的油輪情況。而安裝了洗滌器的船舶，由于近來油價(jià)飛漲，高低硫油價(jià)差拉大，會(huì)相對有較高一些的收益；此外，該運(yùn)費(fèi)也沒有考慮現(xiàn)代油輪的速度或發(fā)動(dòng)機(jī)效率。

日租金負(fù)收益背景下，VLCC船東紛紛報(bào)虧：

擁有26 艘 VLCC船隊(duì)的DHT Tankers報(bào)告稱，第一季度現(xiàn)貨市場20 次交易的日均租金為11,900 美元，遠(yuǎn)低于該公司15,100 美元的盈虧平衡率。

比利時(shí)油輪船東Euronav一季度息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）達(dá)4266萬美元，凈虧損為4337萬美元，虧口較去年同期有所收窄，去年同期該公司虧損了7101萬美元。

VLCC為何沒加入狂歡派對？

相關(guān)原油市場機(jī)構(gòu)分析，原因主要有三：

一是，全世界的VLCC船隊(duì)用于將約80%的原油通過海路運(yùn)往最大的石油進(jìn)口國中國，而當(dāng)前中國局部疫情反彈，影響了石油的預(yù)期增長，進(jìn)而使VLCC受挫。

DHT Tankers在報(bào)告其一季度虧損報(bào)告時(shí)表示，俄烏沖突導(dǎo)致的原油貿(mào)易中斷，正在拉長運(yùn)輸距離，這支持了某些小型船舶的貨運(yùn)路線，成品油輪的運(yùn)費(fèi)順勢上漲。

二是，VLCC新船持續(xù)交付，報(bào)廢量少。根據(jù)船舶經(jīng)紀(jì)人Gibson的說法，VLCC市場當(dāng)前運(yùn)費(fèi)疲軟的狀況，部分是由于運(yùn)力持續(xù)增加的基本面決定的。盡管VLCC拆解量接近創(chuàng)紀(jì)錄的高位，但由于持續(xù)交付，使得VLCC船隊(duì)比2019 年的規(guī)模更大。

Gibson方面補(bǔ)充道，市場低迷下，我們沒有看到拆船活動(dòng)的爆發(fā)增加，部分原因在于VLCC 行業(yè)對洗滌塔技術(shù)的普遍采用。根據(jù)Gibson 的數(shù)據(jù)，大約42% 的現(xiàn)有VLCC 船隊(duì)配備了洗滌塔。

就去年的情況來看，配備標(biāo)準(zhǔn)洗滌器的10 年船齡VLCC每天的平均收入，要比未安裝洗滌塔的同類油輪高出6,000 美元， 隨著燃油價(jià)格上漲以及HSFO 和 VLSFO價(jià)格差距擴(kuò)大，洗滌塔溢價(jià)在2022 年進(jìn)一步增加。

這都使得船東降低了拆解安裝了洗滌塔的高船齡VLCC的意愿。

三是，中東原油出口量降低。根據(jù)Lloyd's List  Intelligence 的數(shù)據(jù)，在對全球超過60,000 載重噸、總計(jì)運(yùn)載5130 萬桶/日的石油貨物的船舶追蹤中發(fā)現(xiàn)，VLCC約占 40%，其中70%的貨物來自中東海灣。但石油輸出國組織OPEC+未就增加原油產(chǎn)量達(dá)成一致，這給VLCC市場需求帶來壓力。

4月份勞氏船級(jí)社的數(shù)據(jù)顯示，OPEC+地區(qū)的石油出口總量為2040 萬桶/日，相當(dāng)于每天約有7 艘 VLCC離開中東海灣，雖然這一數(shù)字遠(yuǎn)高于2020 年 6月疫情高峰時(shí)的 1630萬桶/日，但當(dāng)前的VLCC 船隊(duì)已經(jīng)比三年前要大得多，VLCC的實(shí)際需求是在下降的。

有業(yè)界人士表示，由于此次阻礙VLCC運(yùn)價(jià)回暖的三個(gè)因素，都是“硬核”因素，均較難扭轉(zhuǎn)，因此預(yù)測：本輪油輪運(yùn)費(fèi)市場的瘋狂紅利，VLCC可能趕不上了。