摘要：2022年上半年，“黑天鵝”“灰犀牛”事件對(duì)全球油輪運(yùn)輸市場產(chǎn)生了廣泛、深刻的影響。全球石油供需處于緊平衡狀態(tài)，俄烏沖突助推國際油價(jià)迅速攀升并保持高位震蕩，歐美制裁升級(jí)正在改變?nèi)�球石油貿(mào)易格局。全球油輪運(yùn)輸市場逐步復(fù)蘇，油船運(yùn)力緩慢增長，不同船型收益呈現(xiàn)大小分化、漲跌互現(xiàn)的走勢。展望后期，全球油輪運(yùn)輸市場預(yù)計(jì)將維持緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，但因受到地緣政治事件、疫情反復(fù)等影響，預(yù)計(jì)要到四季度前后才會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

一、2022年上半年全球油輪運(yùn)輸市場回顧

2022年新冠肺炎疫情繼續(xù)影響全球，疫情持續(xù)造成的全球經(jīng)濟(jì)衰退還未恢復(fù)，疊加地緣政治不穩(wěn)定等諸多因素導(dǎo)致當(dāng)前國際政治經(jīng)濟(jì)秩序面臨深刻調(diào)整。美國對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁沒有解除，OPEC+繼續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)政策，俄烏沖突不斷升級(jí)、歐美制裁不斷加碼等，促使國際油價(jià)居高不下，油運(yùn)市場風(fēng)向標(biāo)VLCC船型平均日收益跌破負(fù)值。

總體來看，2022年上半年全球油輪運(yùn)輸市場逐步復(fù)蘇，不同船型收益呈現(xiàn)大小分化、漲跌互現(xiàn)走勢。需求方面，2022年上半年全球海運(yùn)貿(mào)易和需求比2021年有小幅提高，但仍難以恢復(fù)到2019年疫情前水平；供給方面，新船交付保持平穩(wěn)，拆船量不及預(yù)期，新船訂單占比持續(xù)走低，油船運(yùn)力增速平穩(wěn)。俄烏局勢升級(jí)推動(dòng)國際原油價(jià)格持續(xù)高漲，并躍升至2008年以來的最高水平，2022年1—6月份Brent、WTI均價(jià)分別為104.94美元/桶、101.71美元/桶，同比去年上漲62%和65%。

原油輪方面，超大型油輪 ( VLCC ) 市場持續(xù)低迷，在貨源不足、中國疫情反復(fù)、國際油價(jià)高企等多重因素影響下，其代表航線中東—遠(yuǎn)東 ( TD3 ) 平均日收益一度跌至-24517美元/天的歷史低位，2022年上半年平均日收益僅為-9334美元/天，較去年同期下降311美元/天。中小船型市場得益于美灣、西非出口歐洲貨盤大幅增加，以及美國出口禁令生效前加緊搶購俄羅斯原油，阿芙拉船型和蘇伊士船型市場表現(xiàn)非�；钴S，從而支撐了運(yùn)價(jià)。其中，代表航線西非—歐洲 ( TD20 )、科威特—新加坡 ( TD8 ) 平均日收益分別為9832美元/天和9174美元/天，較去年同期上漲160%和1257%。成品油輪方面，2022年上半年，因買家集中購買確保供應(yīng)，疊加煉油利潤高企以及煉油傳統(tǒng)旺季的到來，成品油運(yùn)輸市場得到提振，支撐了運(yùn)價(jià)。

綜上，除VLCC船型外，其他油輪代表航線日收益與去年同期相比，漲幅均在100%以上，見表1。

表1  2022年上半年油輪各航線日收益表現(xiàn)

綜觀2022年上半年全球油運(yùn)市場，主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

1.國際原油價(jià)格大幅攀升并保持高位徘徊

2022年上半年國際原油價(jià)格大部分時(shí)間都被漲勢主導(dǎo)，總體呈現(xiàn)上行之勢，可分為6個(gè)階段，見圖1。

圖1  2022年上半年國際原油價(jià)格走勢

（資料來源：路透財(cái)經(jīng)早報(bào)）

1月3日—2月21日：本階段國際油價(jià)呈現(xiàn)小幅持續(xù)攀高態(tài)勢，布倫特漲幅達(dá)20.78%，于1月28日突破90美元關(guān)口；油價(jià)上漲的核心動(dòng)力是供緊需強(qiáng)預(yù)期。2月22日—3月30日：本階段國際油價(jià)大幅沖高，波動(dòng)劇烈 ( 波幅達(dá)30美元左右 )，布倫特漲幅達(dá)17.15%，并在3月8日達(dá)到上半年最高點(diǎn)127.98美元/桶；油價(jià)上漲的核心因素是俄烏沖突正式開啟，且歐美多國隨后展開對(duì)俄制裁計(jì)劃，市場對(duì)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的憂慮情緒驟然升溫。3月31日—4月11日：本階段國際油價(jià)呈下行態(tài)勢，布倫特跌幅達(dá)8.74%，在4月11日短暫跌破100美元；國際油價(jià)下跌的核心因素是美國協(xié)同多國釋放原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。4月12日—5月18日：本階段國際油價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，布倫特漲幅達(dá)4.27%；國際油價(jià)上漲的核心因素是歐盟計(jì)劃全面對(duì)俄羅斯原油實(shí)施制裁，再次引發(fā)供應(yīng)憂慮，但俄烏沖突陷入常態(tài)化表現(xiàn)，因此漲幅受限。5月19日—6月9日：本階段國際油價(jià)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，布倫特漲幅達(dá)9.84%；國際油價(jià)上漲的核心利好是美國夏季出行高峰到來，需求預(yù)期向好。6月10日—6月30日：本階段國際油價(jià)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，布倫特跌幅達(dá)5.90%；國際油價(jià)下跌的核心利空是美聯(lián)儲(chǔ)宣布近30年來最大加息力度，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂增強(qiáng)。

2.成品油運(yùn)輸市場持續(xù)向好

2022年上半年，成品油海運(yùn)需求強(qiáng)于原油。受俄烏沖突的影響，海運(yùn)貿(mào)易模式逐步向長距離航線轉(zhuǎn)變，油運(yùn)市場顯著改善。其中，成品油輪的收益上漲極為強(qiáng)勁，截至6月下旬，輕質(zhì)MR型油輪即期市場平均日收益超過40000美金/天，并創(chuàng)下歷史紀(jì)錄；LR1、LR2船型代表航線的日收益較去年同期漲幅均在100%以上。

整體來看，全球石油低庫存和強(qiáng)勁的煉廠利潤也將支持今年的煉廠運(yùn)行和成品油貿(mào)易。目前成品油輪市場運(yùn)力依然緊張，因此短期前景總體看好；且海運(yùn)貿(mào)易模式向長距離航線轉(zhuǎn)變，近期以中東為首的一些地區(qū)煉廠產(chǎn)能擴(kuò)張，克拉克森預(yù)計(jì)2022年成品油輪市場運(yùn)力需求將增長7.2%，比2019年的水平高出約4%。

3.油輪二手船交易數(shù)量持續(xù)攀升

2021年油輪二手船交易市場異�；鸨�，先有Frontline斥資5.66億美元收購6艘環(huán)保VLCC新船訂單，后有BW集團(tuán)旗下的成品油輪航運(yùn)公司Hafnia收購Chemical Tankers Incorporation的32艘MR油輪。2022年上半年，油輪二手船市場延續(xù)去年漲勢，交易量持續(xù)攀升。

Clarksons數(shù)據(jù)顯示，油輪二手船市場上半年共完成290艘交易，同比上升6%，且為1995年以來半年成交量的最高點(diǎn)。其中，VLCC船型二手船買賣市場熱度不減，Clarksons數(shù)據(jù)顯示，上半年共計(jì)完成44艘二手VLCC船舶交易，數(shù)量雖然同比小幅下降，但較2021年下半年33艘有所提升。隨著成品油貿(mào)易的率先復(fù)蘇，二手船市場將注意力轉(zhuǎn)移至成品油輪上，2022年上半年共計(jì)完成12艘LR2船型、31艘LR1船型、57艘MR船型油輪交易，這也意味著市場對(duì)成品油輪二手船交易的關(guān)注度較高。分析原因，一是市場對(duì)俄烏局勢感到擔(dān)憂，二是新船與二手船之間的價(jià)差比率還處于高點(diǎn)。

4.油輪船隊(duì)將維持低速增長

從訂單數(shù)量來看，2022年上半年，油輪新簽訂單量處于歷史最低點(diǎn)。Clarksons數(shù)據(jù)顯示，上半年油輪新簽訂單僅20艘，較去年同期的167艘大跌88%，為1996年以來最低水平；其中，超大型油輪自2021年7月份開始便無新簽訂單。從訂單占比來看，目前全球油輪手持訂單占現(xiàn)有運(yùn)力比重為5.即，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬洗碳だ洗�加速拆解�?/p>

綜上，訂單數(shù)量、新船交付減少，老舊船或?qū)⒓铀俨鸾�，預(yù)計(jì)2022年下半年油輪船隊(duì)將維持低速增長。

5.美國原油產(chǎn)量、出口量不斷增長

產(chǎn)量方面，2022年上半年美國原油產(chǎn)量呈不斷增長之勢。6月25日當(dāng)周美國原油產(chǎn)量為1210萬桶/日，同比增長9.01%，并漲至2020年5月1日當(dāng)周以來最高水平，高于過去5年同期均值水平。原因在于受高油價(jià)刺激，美國頁巖油生產(chǎn)商準(zhǔn)備加大馬力增產(chǎn)。4月15日，美國政府宣布結(jié)束長達(dá)15個(gè)月的租賃禁令，恢復(fù)在聯(lián)邦土地上進(jìn)行油氣鉆探開采的租契銷售。這意味著美國的原油開采重新進(jìn)入正軌，同時(shí)也預(yù)示原油的產(chǎn)量將呈增長態(tài)勢。自2022年以來美國原油產(chǎn)量不斷增長，美國能源情報(bào)署 ( EIA ) 7%，其中超大型油輪訂單占比降至5.8%的歷史最低點(diǎn) ( 2008年和2015年該比例分別為50%和20% )。由于平均2年左右的造船周期，以及2021年集裝箱船訂單的火爆導(dǎo)致現(xiàn)有船臺(tái)緊張，初步預(yù)計(jì)，到2024年，油輪整體交付數(shù)量都不會(huì)有明顯的增長。從拆船市場來看，截至6月下旬，油輪拆船共計(jì)61艘，分別為33艘MR船、12艘阿芙拉船、9艘蘇伊士船、5艘巴拿馬船、2艘VLCC，總體較去年同期有所下降。值得注意的是，IMO新規(guī)生效在預(yù)計(jì)2022年美國原油日產(chǎn)量將增加72萬桶至1191萬桶，2023年將增至1277萬桶/日，如圖2所示。

圖2  2019—2023年美國原油產(chǎn)量走勢

（資料來源：EIA）

出口方面，2022年上半年，美國原油出口保持增長態(tài)勢。Kpler統(tǒng)計(jì)顯示，為抵消制裁下俄羅斯原油進(jìn)口量減少的影響，歐洲從美國進(jìn)口原油，加上美國1.8億桶國家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備釋放的石油涌入國內(nèi)市場，今年二季度美國墨西哥灣沿岸的原油出口量或達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的330萬桶/日，其中，對(duì)歐洲的出口預(yù)計(jì)平均140萬桶/天，較去年同期增長約30%，而對(duì)亞洲的出口預(yù)計(jì)仍維持在100萬桶/天左右。據(jù)分析師預(yù)測，隨著年底歐盟制裁緩沖期的結(jié)束，預(yù)計(jì)到2023年一季度，美國原油出口有望接近400萬桶/日。分析美國原油出口亞洲流向可以看出，印度和韓國穩(wěn)居前兩位，占比接近總量一半；新加坡后來居上位居第三；中國已退居第四位，6月份從美國進(jìn)口原油16萬桶/日，僅相當(dāng)于2.5艘VLCC貨載。預(yù)計(jì)2022年下半年，美國將繼續(xù)加大對(duì)歐洲的原油出口，利好蘇伊士船運(yùn)輸市場，但出口亞洲的原油量將逐步萎縮，利空VLCC市場長距離運(yùn)力需求。

6.中國原油進(jìn)口量繼續(xù)下降

近年來，隨著中國煉廠加工能力以及原油加工量的不斷提升，中國原油進(jìn)口量和對(duì)外依存度逐年增加，2020年原油進(jìn)口量達(dá)到5.4億t，原油對(duì)外依存度達(dá)到了創(chuàng)歷史紀(jì)錄的73.4％，中國成為世界最大的石油進(jìn)口國。但是，隨著“3060”雙碳目標(biāo)的制定以及受多重政策因素的影響，2021年中國累計(jì)進(jìn)口原油5.11億t，同比下降5.7%，第一次出現(xiàn)了負(fù)增長，這可能意味著中國原油進(jìn)口量快速增長的趨勢將發(fā)生變化。

海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年我國原油進(jìn)口量為2.52億t，同比下降3.1%；其中，全年通過海運(yùn)進(jìn)口2.4億t，約占總進(jìn)口量的95%。從進(jìn)口增速來看，繼2021年中國原油進(jìn)口增速出現(xiàn)負(fù)增長后，2022年1—6月份，原油進(jìn)口月平均增速為-11.1%，如圖3所示。從承運(yùn)船型來看，2022年上半年，中國原油進(jìn)口中VLCC承運(yùn)貨量最多，但所占比重較去年同期下降了15%左右，占比約為67.4%；值得注意的是，阿芙拉和巴拿馬船型占比都有所提升，其中阿芙拉船型所占比重較去年同期大幅提升約10%，承運(yùn)貨量達(dá)到19.02%，巴拿馬船型貨量小幅上升至2.03%；蘇伊士船型貨量略降，占比8.75%。

圖3  2017—2022年上半年我國原油進(jìn)口量及增長情況

（資料來源：公開數(shù)據(jù)整理）

二、2022年下半年全球油輪運(yùn)輸市場展望

整體來看，2022年下半年全球油輪運(yùn)輸市場需求將保持穩(wěn)健增長，成品油輪的改善將格外顯著。需求方面，預(yù)計(jì)石油需求和海運(yùn)貿(mào)易持續(xù)回暖，但仍未恢復(fù)到疫情前水平；供給方面，預(yù)計(jì)下半年油輪船隊(duì)運(yùn)力將維持低速增長，其中，VLCC增速將維持在5.8%的相對(duì)高位。油價(jià)方面，原油將維持去庫存趨勢，油價(jià)底部支撐穩(wěn)固，各機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)2022年下半年Brent平均油價(jià)將維持在高位水平，呈現(xiàn)易漲難大跌的特征。運(yùn)價(jià)方面，原油輪中，小型船的收益恢復(fù)將較為明顯；低迷的VLCC市場將有所回升，預(yù)計(jì)到2022年4季度才有明顯恢復(fù)；成品油輪的收益將繼續(xù)維持上漲態(tài)勢。

 ( 一 ) 全球經(jīng)濟(jì)與石油貿(mào)易：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，石油供需再現(xiàn)平衡

全球經(jīng)濟(jì)：國際貨幣基金組織 ( IMF ) 在7月26日將2022年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至3.2%，較2021年6.1%的增速下降近3個(gè)百分點(diǎn)；這是該機(jī)構(gòu)繼4月下調(diào)世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期之后的再次下調(diào)。IMF表示，在通脹率達(dá)到歷史峰值且經(jīng)濟(jì)增長所面臨的挑戰(zhàn)加大的情況下，經(jīng)濟(jì)前景變得更加黯淡，且“極其不確定”。由于當(dāng)前多國深陷高通脹困境，短期內(nèi)難以有效扭轉(zhuǎn)局面，因此，全球經(jīng)濟(jì)正面臨著日趨嚴(yán)峻的滯脹風(fēng)險(xiǎn)。其中，預(yù)計(jì)中國2022年的經(jīng)濟(jì)增速為3.3%，比4月的預(yù)測結(jié)果低了1.1個(gè)百分點(diǎn)；美國2022年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為2.3%，比4月預(yù)測下調(diào)1.4個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)2022年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為2.6%，較4月預(yù)測下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。

石油需求：預(yù)計(jì)2022年下半年全球石油需求復(fù)蘇但步伐放緩。國際能源署 ( IEA ) 最新預(yù)測，2022年全球石油需求將增加180萬桶/日至9940萬桶/日，略低于疫情前水平，如圖4所示。其中，2022年第3季度石油需求將較1季度增加50萬桶/日，4季度將較1季度增加110萬桶/日。盡管油價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)前景疲軟將抑制IEA對(duì)石油需求增長的預(yù)期，但從疫情中恢復(fù)的中國將推動(dòng)2022年下半年全球石油需求增長。

圖4  全球石油需求增量

（資料來源：IEA）

石油供給：IEA最新預(yù)測，2022年全球石油供應(yīng)量將上調(diào)60萬桶/日至9980萬桶/日，略高于石油需求，全球石油市場將再次實(shí)現(xiàn)平衡。其中，2022年OPEC+產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加260萬桶/日，非OPEC+供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加190萬桶/日。受到歐美制裁的影響，俄羅斯將變?yōu)閰^(qū)域原油供給國，其在全球原油市場的影響力將顯著下降；預(yù)計(jì)到2022年底，俄羅斯原油產(chǎn)量相較于年初下降150萬~200萬桶/天。預(yù)計(jì)2022年和2023年美國原油增量均為100萬桶/天，其中，頁巖油廠商不愿大幅增加投資是制約因素。因此，中東原油仍將是全球原油供應(yīng)量增長的主要來源。

 ( 二 ) 全球油輪運(yùn)輸：運(yùn)力供需基本面向好，成品油輪運(yùn)輸市場供需關(guān)系改善明顯好于原油輪運(yùn)輸市場

2022年下半年，全球油輪運(yùn)力需求有望保持上漲趨勢，成品油輪運(yùn)輸市場供需關(guān)系改善明顯好于原油輪運(yùn)輸市場。原油輪運(yùn)輸市場方面，隨著OPEC+產(chǎn)量的逐步恢復(fù)和中國石油需求前景的改善，預(yù)計(jì)2022年原油輪運(yùn)力需求將增長6.2%，但仍低于疫情前水平；預(yù)計(jì)原油輪運(yùn)力供給將繼續(xù)保持低速增長，全年增長率在4.6%左右，運(yùn)力發(fā)展較為穩(wěn)定。成品油輪需求方面，海運(yùn)貿(mào)易模式向長距離航線轉(zhuǎn)變，以中東為首的一些地區(qū)近期煉廠產(chǎn)能擴(kuò)張，加上全球石油低庫存和強(qiáng)勁的煉廠利潤也將支持今年的煉廠運(yùn)行和成品油貿(mào)易，預(yù)計(jì)2022年成品油輪運(yùn)力需求將增長7.2%，比2019年的水平高出約4%；預(yù)計(jì)成品油輪運(yùn)力供給增長1.8%，未來成品油輪市場運(yùn)力依然緊張。各船型需求、供給表現(xiàn)分別見表2至表5。

表2  原油輪需求表現(xiàn)

表3  成品油輪需求表現(xiàn)

表4  原油輪供給表現(xiàn)

表5  成品油輪供給表現(xiàn)

1.VLCC船型

2022年上半年VLCC運(yùn)輸市場持續(xù)低迷，過剩運(yùn)力不斷堆積疊加油價(jià)上漲，市場平均收益水平跌至負(fù)值，預(yù)計(jì)下半年運(yùn)價(jià)將有所回升。航線方面，VLCC代表航線中東—遠(yuǎn)東運(yùn)輸需求將有所增加，在OPEC+產(chǎn)量逐步恢復(fù)、中國疫情好轉(zhuǎn)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等利好因素支撐下，中國將增加原油進(jìn)口量，利好VLCC船型需求；歐美對(duì)俄羅斯能源出口制裁加碼將給中東—歐洲、美灣—歐洲、俄羅斯出口遠(yuǎn)東和亞洲航線需求帶來顯著增加，提振整體噸海里需求。運(yùn)力供給方面，VLCC自2021年7月份開始便無新簽訂單，目前新船訂單占現(xiàn)有運(yùn)力比重降至5.8%的歷史最低點(diǎn)；預(yù)計(jì)2022年下半年將交付VLCC 27艘，退出運(yùn)營18艘，全年運(yùn)力增速保持在5.8%的相對(duì)高位。整體來看，預(yù)計(jì)至2022年底，全球VLCC總運(yùn)營運(yùn)力將達(dá)到839艘，約為25170萬載重噸，運(yùn)力增量較去年上漲。

2.其他中小型油輪

蘇伊士船型預(yù)計(jì)市場運(yùn)輸需求將延續(xù)漲勢，美灣/西非—歐洲航線，尤其是黑海—地中海航線，運(yùn)力需求增速大于供給增速，支撐運(yùn)價(jià)及日收益上漲。阿芙拉船型需求增量主要來自北美—歐洲航線，預(yù)計(jì)下半年運(yùn)力增速遠(yuǎn)低于需求增速，運(yùn)價(jià)及日收益將整體保持高位。

3.成品油輪

 ( 1 ) LR2船型：2022年下半年，隨著印度等亞洲經(jīng)濟(jì)體煉廠利用率不斷提升，以石腦油為原料的運(yùn)輸需求表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，將提振中東—遠(yuǎn)東、美灣—東北亞等航線需求，支撐LR2船型運(yùn)價(jià)及日收益保持高位。

 ( 2 ) LR1船型：在日本石油需求上升、中東下半年煉廠產(chǎn)能提高的雙重作用下，代表航線中東—日本石腦油進(jìn)口需求較高；俄烏緊張局勢以及歐美國家旅行限制放松將進(jìn)一步提振歐洲的柴油和航空燃料需求，也有望進(jìn)一步推升LR1船型中東—歐洲航線需求，支撐LR1船型運(yùn)價(jià)及日收益。

 ( 3 ) MR船型：在歐洲國家不斷上漲的石腦油和航煤需求支撐下，北非—歐洲航線需求將保持穩(wěn)步增長。同時(shí)，歐洲對(duì)俄羅斯出口制裁導(dǎo)致柴油緊缺，加劇刺激波羅的海出口歐洲航線需求。另外，印度等亞洲煉油商提高產(chǎn)能，日本從印度進(jìn)口石腦油的需求不斷增加，有望支撐西印度—日本航線運(yùn)價(jià)上漲。

( 三 ) 影響未來油運(yùn)市場走勢的其他關(guān)鍵因素

1.新冠疫情

2022年1—4月份，變異病毒奧密克戎在全球大規(guī)模傳播，世界衛(wèi)生組織數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，全球累計(jì)新冠確診病例達(dá)559 880 323例。疫情大流行將繼續(xù)抑制全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。中國作為全球最大的原油進(jìn)口國和消費(fèi)國，今年3月份以來因新冠疫情在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部沿海地區(qū)爆發(fā)導(dǎo)致的大范圍的疫情封控已然對(duì)經(jīng)濟(jì)和航運(yùn)市場產(chǎn)生影響，包括經(jīng)濟(jì)下行壓力以及對(duì)石油需求的影響。不僅如此，高油價(jià)疊加疲軟的石油需求，對(duì)中國原油進(jìn)口也造成了潛在壓力。綜上，新冠疫情將是未來很長一段時(shí)間里影響全球石油需求的不確定因素之一。如果疫情在2022年下半年能得到有效控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)石油需求增長，則支撐國際原油價(jià)格上漲；若疫情繼續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模暴發(fā)的情況，則會(huì)進(jìn)一步打壓全球石油需求復(fù)蘇，引發(fā)市場對(duì)需求前景的擔(dān)憂，對(duì)油價(jià)構(gòu)成利空影響，導(dǎo)致國際原油價(jià)格下跌。

2.俄烏沖突

俄烏沖突是近幾十年來最大的國際政治事件，自局勢升級(jí)以來，全球食品、能源和化肥市場遭受的價(jià)格沖擊正不斷升級(jí)。該事件將繼續(xù)對(duì)全球能源供應(yīng)造成破壞，以及由此導(dǎo)致的油價(jià)飆升將損害經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而抑制石油需求。

俄烏事件爆發(fā)以來，歐洲深陷美俄博弈旋渦中心，該地緣政治事件正在深刻影響著歐洲能源行業(yè)的變革。歐洲盡管是全球新能源發(fā)展最快的區(qū)域，但能源消費(fèi)的六成仍要靠化石能源支撐，而這其中絕大部分又依靠進(jìn)口。俄羅斯是歐盟第一大化石能源出口國，天然氣方面，2021年俄氣占?xì)W盟進(jìn)口天然氣的45%，過去幾年平均在40%左右，如圖5所示。

圖5  2021年歐盟天然氣進(jìn)口來源占比

（資料來源：EuropeanCommission）

為了改變能源供應(yīng)不自給的局面，歐盟發(fā)布了一項(xiàng)“能源獨(dú)立計(jì)劃”，力求在2030年前擺脫對(duì)俄羅斯能源進(jìn)口的依賴。根據(jù)該計(jì)劃，歐盟未來準(zhǔn)備從兩個(gè)方面入手：一是尋求天然氣供應(yīng)的多元化；二是加快開發(fā)可再生能源，加速能源轉(zhuǎn)型，減少對(duì)化石能源的依賴。該計(jì)劃的制訂將是歐盟對(duì)俄羅斯政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。目前，歐洲正在尋找新的貨源來替代俄羅斯原油，這將在未來一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)推動(dòng)國際油價(jià)上漲。

俄羅斯作為重要的能源生產(chǎn)大國，俄烏事件升級(jí)程度及持續(xù)時(shí)間、俄羅斯與歐美國家的關(guān)系、制裁措施執(zhí)行力度等，都會(huì)給全球石油市場帶來廣泛、深刻的影響。隨著俄烏局勢升級(jí)，歐美制裁加碼，不排除未來爆發(fā)全面戰(zhàn)爭等極端情況，據(jù)悉，西方陣營已升高核戰(zhàn)爭威脅警告；德國通過了一項(xiàng)1000億歐元聯(lián)邦國防軍特別基金，并通過相關(guān)《基本法》的修正案，從而為德國擴(kuò)軍、逐步突破二戰(zhàn)后作為戰(zhàn)敗國的軍事限制埋下伏筆。如此，全球石油需求復(fù)蘇會(huì)被持續(xù)打壓，供應(yīng)端維持趨緊預(yù)期，導(dǎo)致國際油價(jià)在高位徘徊。

3.伊朗核談

伊朗核談也是下半年油輪運(yùn)輸市場需要重點(diǎn)關(guān)注的事件。伊朗是OPEC重要的產(chǎn)油國，該國在OPEC原油產(chǎn)量所占份額最高曾達(dá)12.12%。2018年5月，美國特朗普政府單方面退出伊核協(xié)議，隨后重啟并新增一系列對(duì)伊朗的制裁后，伊朗的原油產(chǎn)量及出口均受到了重創(chuàng)。自2021年4月起，伊核協(xié)議相關(guān)方會(huì)談在奧地利首都維也納重啟，討論美伊兩國恢復(fù)履約問題，談判已經(jīng)進(jìn)行了八輪，但由于美伊分歧嚴(yán)重，以及伊朗政府領(lǐng)導(dǎo)層換屆，導(dǎo)致核談遲遲沒有推進(jìn)。如果2022下半年伊朗核協(xié)議順利達(dá)成，那么伊朗原油將重新回歸。伊朗目前擁有超過1億桶原油庫存，伊朗原油將沖擊市場，壓低油價(jià)，并改變油價(jià)結(jié)構(gòu)，由此帶來浮艙需求的增加。另一方面，以色列視伊朗核設(shè)施為眼中釘，不排除以色列采取非對(duì)稱戰(zhàn)爭形式解決伊朗核進(jìn)程關(guān)鍵設(shè)施或關(guān)鍵人物，進(jìn)而導(dǎo)致海灣地區(qū)緊張形勢升級(jí)。伊朗控制的霍爾木茲海峽作為波斯灣的唯一出�？�，承擔(dān)著全球近40%的石油供應(yīng)，有“世界油閥”之稱。一旦以色列采取冒險(xiǎn)行動(dòng)，伊朗進(jìn)行報(bào)復(fù)，就會(huì)導(dǎo)致波斯灣內(nèi)油輪運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)增大，這雖然會(huì)推高油輪運(yùn)價(jià)，但將帶來新一輪的地緣政治危機(jī)，屆時(shí)又將對(duì)國際原油價(jià)格產(chǎn)生復(fù)雜影響。

4.去庫存情況

2021年底，去庫存就已接近尾聲，進(jìn)入2022年，OECD原油庫存呈現(xiàn)先降后增的趨勢，但整體仍處于較低區(qū)間運(yùn)行。OPEC數(shù)據(jù)顯示，2022年5月OECD原油庫存13.10億桶，較去年同比下降10.64%，且低于過去5年均值水平。2022年第2季度起庫存開始緩慢累積，預(yù)示著本輪去庫基本結(jié)束，補(bǔ)庫開啟。分地區(qū)和油種來看，根據(jù)OPEC最新月報(bào)統(tǒng)計(jì)，歐美、亞太等主要消費(fèi)地區(qū)近月原油商業(yè)庫存已開始增加，但隨著歐美地區(qū)夏季用油需求高峰到來和減少從俄羅斯進(jìn)口成品油，該地區(qū)的成品油 ( 主要是汽柴油 ) 庫存依然呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，并跌至歷史新低。考慮到該地區(qū)產(chǎn)能限制短期內(nèi)很難突破，即使年內(nèi)成品油裂解差價(jià)持續(xù)高位，成品油增產(chǎn)和補(bǔ)庫仍將受到抑制。而且，從各家機(jī)構(gòu)的預(yù)測來看，2022年國際原油價(jià)格仍處于歷史相對(duì)高位，集中主動(dòng)補(bǔ)庫動(dòng)力不足。且當(dāng)前原油價(jià)格處于深貼水結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)開啟升水結(jié)構(gòu)的可能性不大。EIA預(yù)測，到2023年第4季度，OECD商業(yè)庫存都將低于2015—2019年平均水平。綜上，當(dāng)前石油庫存處于歷史低位且補(bǔ)庫開啟，在一定程度上能夠幫助油運(yùn)市場更有效地受益于石油需求恢復(fù)，但受限于產(chǎn)能及油價(jià)結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)補(bǔ)庫節(jié)奏緩慢，對(duì)油運(yùn)需求提振作用有限。

作者簡介：

溫小青，中遠(yuǎn)海運(yùn)能源運(yùn)輸股份有限公司，研究員。