概要

盡管存在風(fēng)險(xiǎn)，各指數(shù)仍然表明這是自2008年金融危機(jī)以來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的堅(jiān)實(shí)持久的市場(chǎng)力量。

要點(diǎn)

2023與2024年市場(chǎng)需求的增速將大于供給。

2024年，我們預(yù)計(jì)原油油輪市場(chǎng)需求相較于2022年將上升4.5-6.5%，而供給將下降0.6%。同樣，我們預(yù)計(jì)成品油油輪市場(chǎng)需求將增長(zhǎng)6-8%，供給將下降0.7%。

運(yùn)費(fèi)費(fèi)率、期租租金費(fèi)率，以及二手船價(jià)格將都在2023與2024全年見(jiàn)漲。

伴隨著往返中國(guó)的旅游業(yè)重新開(kāi)放，中國(guó)市場(chǎng)復(fù)蘇與航空燃料的上升需求是貨物需求增長(zhǎng)的關(guān)鍵動(dòng)力。

此外，我們預(yù)計(jì)在歐盟對(duì)俄羅斯石油和石油產(chǎn)品實(shí)施禁令后，平均航行里程將會(huì)增加3-4%，這會(huì)增加噸英里需求。

由于訂單量極少，船隊(duì)增長(zhǎng)受限。加上脫碳法規(guī)實(shí)行，預(yù)計(jì)航速將下降2-3%，總體供應(yīng)將下降。

美國(guó)能源信息署(EIA)預(yù)計(jì)2023與2024全年石油價(jià)格將下降，布倫特原油價(jià)格在2024年將會(huì)跌破80美元/桶。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)2023年全球GDP將增長(zhǎng)2.9%，2024年將增長(zhǎng)3.1%，但強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)平衡仍不容樂(lè)觀。

因此我們預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)仍存在。由于更低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與預(yù)期的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未出現(xiàn)，貨物需求將受阻。

需求驅(qū)動(dòng)因素

盡管原油和成品油油輪市場(chǎng)已在過(guò)去的幾個(gè)月內(nèi)面對(duì)了諸多挑戰(zhàn)，我們依舊對(duì)2023和2024年保持樂(lè)觀態(tài)度。2023年，在貨物需求層面，我們預(yù)期原油油輪需求增長(zhǎng)0-1%，成品油油輪需求增長(zhǎng)1.5-2.5%，而在2024年我們預(yù)期兩者都有1-2%的增幅。相較于我們之前的報(bào)告，這表明2023年市場(chǎng)需求增長(zhǎng)稍緩，但2024年增幅較快。然而，歐盟禁止俄羅斯石油進(jìn)口之后貿(mào)易模式的變化，我們?nèi)匀活A(yù)測(cè)今年兩者的平均航行里程將增長(zhǎng)3-4%。

EIA預(yù)計(jì)2023年液體燃料消耗將增加1.1千桶/天（增幅1.1%），在2024年消耗將增加1.8千桶/天（增幅1.8%），在明年末將會(huì)創(chuàng)下102.3千桶/天的新高。國(guó)際能源署(IEA)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)將更快，在2023年達(dá)到101.9千桶/天的消耗。

中國(guó)市場(chǎng)的加速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)新冠疫情的結(jié)束和旅游限制的解除預(yù)計(jì)是需求增長(zhǎng)的關(guān)鍵動(dòng)因。航空燃料的上升需求預(yù)計(jì)至少為新需求的一半。

IMF已將其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)調(diào)整為2023年2.9%（上調(diào)0.2%）和2024年3.1%（下調(diào)0.1%）。2023年增長(zhǎng)的關(guān)鍵動(dòng)力是中國(guó)在新冠疫情限制放寬后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好。這使IMF將中國(guó)2023年的增長(zhǎng)預(yù)估自4.4%上調(diào)至5.2%，2024年的預(yù)測(cè)維持在4.5%。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已調(diào)整為2023年1.2%（上調(diào)0.1%）和2024年1.4%（下調(diào)0.2%）。對(duì)2023年和2024年美國(guó)和歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體的預(yù)測(cè)有輕微上調(diào)，而對(duì)其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的預(yù)測(cè)有所下調(diào)，但預(yù)計(jì)只有英國(guó)經(jīng)濟(jì)將收縮，且2024年底將比2022年的經(jīng)濟(jì)規(guī)模小。

EIA預(yù)測(cè)，2022年到2024年間，中國(guó)將占石油需求增長(zhǎng)的38%，印度將占比18%。中東地區(qū)將占經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的15%。余下的份額分布在其他地區(qū)。然而值得注意的是，歐洲的需求預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下降，最終將比2022年下降4%，比2019年下降6%。

相較2022年，2024年全球產(chǎn)能預(yù)計(jì)將上升2.0千桶/天。北美地區(qū)的產(chǎn)能將上升1.8千桶/天，其中美國(guó)的產(chǎn)能占73%。俄羅斯的產(chǎn)能將會(huì)下降1.1千桶/天。這小于先前預(yù)期的減幅，因?yàn)槎砹_斯成功找到了更多新的石油買(mǎi)家。

俄羅斯原油出口已轉(zhuǎn)向印度、中國(guó)和地中海地區(qū)。截至目前，2023年2月俄羅斯出口重油油輪的貿(mào)易噸英里數(shù)平均比2022年11月（在歐盟禁令前）高24%，比一年前增加了兩倍有余。清潔油輪貿(mào)易的轉(zhuǎn)型也已開(kāi)始，找到了地中海、亞洲和美洲的新買(mǎi)家。目前，2023年2月的平均噸英里數(shù)相較同期增長(zhǎng)了13%，年同比增長(zhǎng)了23%。

油價(jià)已從2022年的高點(diǎn)大幅下跌，EIA預(yù)測(cè)油價(jià)將繼續(xù)下滑。布倫特原油的平均價(jià)格預(yù)計(jì)將從2022年的101美元/桶降至2023年的84美元/桶和2024年的78美元/桶。這將支持需求的增長(zhǎng)。

供給驅(qū)動(dòng)因素

我們預(yù)計(jì)2023年原油油輪和成品油油輪的船隊(duì)增長(zhǎng)率分別為1.9%和1.4%，2024年上述船隊(duì)的增長(zhǎng)率分別為0.0%和0.4%。

相較原油油輪和成品油油輪的船隊(duì)規(guī)模，新船訂單量極少，分別為5.4%和4.4%，加上預(yù)計(jì)的舊船拆解，船隊(duì)的增長(zhǎng)將在控制之中。

此外我們預(yù)計(jì)，為了遵守EEXI和CII法規(guī)，航行速度降低，船隊(duì)運(yùn)力將下降。然而，與我們之前的報(bào)告相比，我們現(xiàn)預(yù)估這一影響在2024年才會(huì)有一定體現(xiàn)；所以，我們預(yù)計(jì)2023年和2024年的速度下降分別為0.5-1.5%和1-2%。

隨著訂單數(shù)量的大量減少，船東享受持續(xù)利潤(rùn)，新造船訂單有可能活躍。若集裝箱和LNG船舶下單放緩，造船廠的遠(yuǎn)期覆蓋率降低，新造船價(jià)格甚至可能略有下降。這可能為船東提供了一個(gè)機(jī)會(huì)窗口，讓他們下單契合未來(lái)脫碳法規(guī)而設(shè)計(jì)的新型船舶。

總而言之，預(yù)計(jì)2023年實(shí)際原油油輪供應(yīng)量將增長(zhǎng)0.9%，2024年將下降1.5%。2023年成品油油輪供應(yīng)量將增長(zhǎng)0.4%，2024年將下降1.1%。

結(jié)論

根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，在2023年和2024年，原油油輪需求的增長(zhǎng)速度將比供應(yīng)高2.5-3.5%。成品油油輪市場(chǎng)將更為可觀，2023年的需求將比供應(yīng)高4.5-5.5%，2024年將高出2-3%。

不出意料的是，我們預(yù)測(cè)供需平衡的緊縮會(huì)導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)費(fèi)率、期租租金費(fèi)率和二手船價(jià)格的上漲。

我們相信，事實(shí)上市場(chǎng)將經(jīng)歷一段自2008年金融危機(jī)以來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的持續(xù)性市場(chǎng)強(qiáng)勁期。

顯然，我們預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。貨物需求在很大程度上依賴(lài)于中國(guó)市場(chǎng)的復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)需求因此增加，以及往返中國(guó)的旅游業(yè)重新開(kāi)放，全球航空燃料需求也將增長(zhǎng)。一旦俄羅斯無(wú)法維持石油產(chǎn)品的出口，且中國(guó)再次削減出口配額，貨物供應(yīng)可能會(huì)受到負(fù)面影響。

即使平均運(yùn)輸距離未增加或航行速度未放緩，供需平衡仍可能緊縮，但兩者都是我們預(yù)測(cè)的顯著強(qiáng)勁的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。若任一因素未在貿(mào)易和運(yùn)營(yíng)模式中如預(yù)期那般轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)將不會(huì)按照我們的預(yù)測(cè)向好。

即使沒(méi)有這些結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，若我們對(duì)船隊(duì)和貨物需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，2024年的供需平衡仍將比2022年更為堅(jiān)實(shí)有力。因此，要完全破壞預(yù)期的市場(chǎng)改善仍需諸多無(wú)法預(yù)料的變化。