進(jìn)一步的不確定性可能在明年帶來(lái)更多利潤(rùn)回報(bào)。拋開基本面不談，地緣政治可能會(huì)在2024年的油輪市場(chǎng)上扮演重要角色。

首先是石油價(jià)格戰(zhàn)，然后是全球疫情，緊接著是俄烏沖突，與此相關(guān)的航運(yùn)制裁重塑了全球石油貿(mào)易。對(duì)于全球約6000艘的國(guó)際貿(mào)易油輪船隊(duì)來(lái)說(shuō)，這是前所未有、動(dòng)蕩不安、一蹶不振的四年。2024年將會(huì)有更多同樣的事情發(fā)生。

這一次，未來(lái)一年的背景有所不同。全球石油需求增長(zhǎng)將減半。疫情后的趕超已經(jīng)結(jié)束，將不再支持噸英里的增長(zhǎng)。

然而，還有許多其他有利因素增加了不確定性，可能會(huì)帶來(lái)更多的利潤(rùn)回報(bào)。

巴拿馬歷史上最嚴(yán)重的干旱正導(dǎo)致油輪改道，而胡塞武裝則在紅海肆意行動(dòng)。

如果10家上市油輪公司（共運(yùn)營(yíng)約700艘船舶）的業(yè)績(jī)可以作為參考的話，那么地緣政治因素在2023年的前九個(gè)月里為油輪船東帶來(lái)了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)。

《勞氏日?qǐng)?bào)》的數(shù)據(jù)顯示，2023年前九個(gè)月的利潤(rùn)總額為34億美元。相比之下，2022年同期的利潤(rùn)為16億美元。

如果從私營(yíng)船隊(duì)的角度來(lái)推斷，2023年期間的良好形勢(shì)意味著數(shù)十億美元的收入。不過(guò)，別誤會(huì)，這種情況在2024年會(huì)有所變化。

首先，石油需求已恢復(fù)到疫情前的水平。其次，對(duì)地緣政治導(dǎo)致全球石油貿(mào)易路線發(fā)生巨變，這一情況已經(jīng)平息，現(xiàn)在已被考慮在內(nèi)。

然而，油輪新造船訂單量空前低迷，將在未來(lái)兩年內(nèi)制約船隊(duì)增長(zhǎng)，加上地緣政治的不確定性，貨運(yùn)增長(zhǎng)停滯不前。因此，船隊(duì)的高利用率會(huì)放大任何可能增加噸英里數(shù)的事件或地緣政治沖擊的影響。

成品油輪船東Ardmore在報(bào)告第三季度業(yè)績(jī)時(shí)表示，巴拿馬運(yùn)河的擁堵已使油輪過(guò)境量減少了40%。Ardmore還強(qiáng)調(diào)了油輪訂單與船隊(duì)的比率，該比率處于歷史低位。據(jù)Ardmore稱，中程油輪訂單量占現(xiàn)有船隊(duì)的5.3%，而成品油輪訂單量占船隊(duì)的10%。

根據(jù)英國(guó)船舶經(jīng)紀(jì)公司Braemar 2023年12月的月度報(bào)告，VLCC的訂單量與船隊(duì)的比率為3%，Suezmax型油輪為12%，Handysize型油輪為4%，中程油輪為1%。LR2型油輪的比例最高，為24%。

因此，Ardmore預(yù)計(jì)2024年成品油輪的船隊(duì)增長(zhǎng)率僅為0.5%，為23年來(lái)最低，而成品油出口將增長(zhǎng)3.6%，噸英里需求增長(zhǎng)6.3%。

這樣的比例不僅有助于推動(dòng)油輪新造船價(jià)格在2023年達(dá)到非常高的水平，而且應(yīng)該會(huì)在這些船舶下水之前就推動(dòng)二手船舶銷售市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。

根據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2024年全球石油需求量將增長(zhǎng)110萬(wàn)桶/日，是2023年的一半。

歐洲占下降總量的一半，這與依靠從中東海灣地區(qū)長(zhǎng)途運(yùn)輸柴油和航空燃料的成品油輪貿(mào)易有關(guān)。

美國(guó)、巴西和圭亞那創(chuàng)紀(jì)錄的原油出口供應(yīng)被沙特阿拉伯的自愿減產(chǎn)所抵消，預(yù)計(jì)這將拖累VLCC的即期運(yùn)費(fèi)。

國(guó)際能源機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，石腦油（僅占消費(fèi)量的8%）的需求在2024年增長(zhǎng)最高，增幅達(dá)6.6%。

占消費(fèi)量55%的車用汽油和柴油的需求增長(zhǎng)則微不足道，分別為0.4%和0.8%。這兩種產(chǎn)品將近占清潔石油海運(yùn)出口的三分之二。

在化石燃料需求萎縮和全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下，還有許多不確定因素。這些因素有可能使油輪運(yùn)價(jià)回落到2020年的虧損水平。

胡塞武裝在紅海對(duì)商業(yè)航運(yùn)的襲擊可能會(huì)使更多油輪運(yùn)營(yíng)商受驚，使其改變蘇伊士運(yùn)河的過(guò)境路線，從而延長(zhǎng)噸英里數(shù)。

巴拿馬運(yùn)河的長(zhǎng)期擁堵已經(jīng)抬高了成品油輪的運(yùn)價(jià)，更多的過(guò)境限制可能會(huì)繼續(xù)支撐收益，尤其是中程油輪。

另一個(gè)不確定因素是歐盟碳排放交易體系的出臺(tái)，人們對(duì)這一體系還沒(méi)有完全了解。從1月1日起，到歐洲開展貿(mào)易的船舶必須購(gòu)買40%的排放配額，這涵蓋50%的國(guó)際航程。

最后，還要考慮的是由大約500多艘油輪組成的船隊(duì)演變，這些油輪運(yùn)輸受制裁的石油，約占全球油輪船隊(duì)的12%。未來(lái)如果影響到這些石油的運(yùn)輸，以及運(yùn)輸這些石油的油輪，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。這可能會(huì)導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)飆升到2019年10月的水平。當(dāng)時(shí)，VLCC的運(yùn)費(fèi)超過(guò)每天30萬(wàn)美元，并向下滲透到較小的船型。

地緣政治增加了一個(gè)不可預(yù)測(cè)的因素，使人們難以確定有利的供應(yīng)基本面能否抵消承諾已久的2024年經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)。