運(yùn)力常“剩”不衰

在分析上半年油品運(yùn)輸業(yè)務(wù)虧損主因時(shí)，三家企業(yè)均提到“國際油運(yùn)市場運(yùn)力過剩導(dǎo)致運(yùn)價(jià)低迷。”據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，上半年全球石油需求基本平穩(wěn)，日消耗量約為8960萬桶，同比增長0.6%。與此同時(shí)，全球油輪船隊(duì)規(guī)模仍保持小幅增長，上半年國際油運(yùn)市場運(yùn)力過剩局面沒有實(shí)質(zhì)性改善，運(yùn)價(jià)持續(xù)低迷。供求形勢不容樂觀。

從需求方面看，國際能源組織（IEA）6月份下調(diào)2013年全球原油需求增長至78.5萬桶/日，為近年較低水平。主要原油進(jìn)口國方面，上半年中國原油進(jìn)口1.38億噸，同比減少1.4%，為多年來罕見。6月份，IEA下調(diào)2013年中國原油需求展望，將增幅調(diào)低到4.1%，日均需求量增加42萬桶。美國國內(nèi)原油產(chǎn)量大幅增加，據(jù)IEA預(yù)估，2013年日產(chǎn)量將增加至983萬桶，比2012年提升7%；同時(shí)，EIA預(yù)計(jì)美國2013年原油進(jìn)口量將由2012年849萬桶/日下降12%至747萬桶/日。

供應(yīng)方面，上半年已有約17艘VLCC、16艘蘇伊士型油輪、9艘阿芙拉型新造油輪交付使用。根據(jù)訂單，下半年將分別有30艘、19艘、9艘新船交付，若如期交付，年底全球VLCC、蘇伊士型油輪、阿芙拉型油輪運(yùn)營數(shù)量將分別達(dá)到651艘、455艘和666艘，比年初分別增減5.2%、5.6%、-1.2%，總體噸位供應(yīng)繼續(xù)較快增長。據(jù)克拉克森上半年報(bào)告預(yù)計(jì)，今年全球油輪總運(yùn)力過剩約20%，尤其是原油油輪情況將有所惡化，過剩22%。其中，VLCC過剩15%，蘇伊士型油輪和阿芙拉型油輪過剩均超過31%。成品油輪略有好轉(zhuǎn)，但依然會(huì)過剩12%，其中LR2型船運(yùn)力不足，但LR1型船過剩30%，1-6萬載重噸船過剩18%。

盡管如此，今年招商輪船、中海發(fā)展、*ST長油依然有新船陸續(xù)加盟自有油輪船隊(duì)。

半年報(bào)顯示招商輪船現(xiàn)有船隊(duì)規(guī)模為21艘油輪，包括13艘VLCC、1艘蘇伊士型油輪和7艘阿芙拉型油輪，共計(jì)472萬載重噸，平均船齡9.4年。其中，4艘VLCC和1艘蘇伊士型油輪為“單改雙”老齡船，船齡均已超過20年。

2月份，招商輪船先后與中國船舶重工、上海外高橋造船廠分別簽署3+2艘VLCC訂單，8月份招商輪船發(fā)公告宣布將行使4艘VLCC訂單的選擇權(quán)。三大油運(yùn)企業(yè)中，招商輪船下單造VLCC是最氣勢如虹的，積極造船目的很直接，響應(yīng)“國油國運(yùn)。”

據(jù)悉招商輪船按照與中石化簽署長期原油運(yùn)輸合作協(xié)議的原則，上半年油輪船隊(duì)與UNIPEC定載33個(gè)VLCC航次，共承運(yùn)769萬噸中石化進(jìn)口原油，同比增長14%。正是有長期油品運(yùn)輸需求，才保證招商輪船VLCC新船日租金仍能達(dá)到20770美元的高位，船隊(duì)經(jīng)營管理水平還算不俗。

中海發(fā)展現(xiàn)有油輪79艘，共計(jì)729.3萬載重噸，由于面臨國內(nèi)單殼油輪加速淘汰的要求，其中11艘單殼油輪約48.5萬載重噸，預(yù)計(jì)將于今明兩年陸續(xù)淘汰。雖然有船淘汰，但上半年公司已新增5艘油輪，下半年預(yù)計(jì)再添1艘。

*ST長油現(xiàn)有油輪87艘，上半年新投入運(yùn)力3艘，退出運(yùn)力1艘。

運(yùn)力如此常“剩”不衰，業(yè)內(nèi)專家紛紛看空今年油運(yùn)市場前景。

弱者或退市

三大油運(yùn)上市公司現(xiàn)狀最堪憂的便是*ST長油了。主板“一元”股由于2010年和2011年連續(xù)兩年虧損，*ST長油的公司債已于2012年4月暫停上市，而此時(shí)暫停股票上市，意味著公司將面臨更大的籌融資壓力，銀行貸款無疑將更加謹(jǐn)慎。若不能有效拓寬融資渠道，公司經(jīng)營危機(jī)將極可能惡化為財(cái)務(wù)危機(jī)。知情人表示：“目前*ST長油還能向銀行貸到款，但銀行態(tài)度已經(jīng)不像以前那么支持了。”

分析人士認(rèn)為，*ST長油相較另兩家從事油運(yùn)業(yè)的上市公司中海發(fā)展和招商輪船，公司業(yè)績受行業(yè)的影響更大。*ST長油油品運(yùn)輸占公司運(yùn)輸業(yè)務(wù)近90%，而中海發(fā)展油品運(yùn)輸占主營50%，中海發(fā)展同時(shí)經(jīng)營煤炭和鐵礦石運(yùn)輸，且鐵礦石運(yùn)輸毛利率達(dá)15%；招商輪船油品和散貨運(yùn)輸比例大約7：3，且都實(shí)現(xiàn)盈利。在油運(yùn)市場低迷時(shí)期，干散貨、特種品運(yùn)輸?shù)认鄬?duì)較高毛利運(yùn)輸業(yè)務(wù)可以對(duì)公司業(yè)績起到一定支撐。

但業(yè)內(nèi)也有專家認(rèn)為*ST長油并不會(huì)輕易倒下，“長航油運(yùn)是國企，而且經(jīng)營也比較穩(wěn)健，是整個(gè)行業(yè)的不景氣才導(dǎo)致企業(yè)油運(yùn)業(yè)務(wù)虧損，企業(yè)正在爭分奪秒自救，這次自救行動(dòng)也有政府支持。”

此外，第一大股東南京長江油運(yùn)公司，以及太平洋資產(chǎn)管理有限公司、華泰證券等大股東都持有高價(jià)包銷的增發(fā)股，它們是不會(huì)輕易讓企業(yè)退市的。

最新消息顯示，*ST長油正與中石化談判，希望對(duì)方通過訂單或者合資的方式挽救長航油運(yùn)的命運(yùn)。但想讓中石化來埋單，并不容易。

*ST長油希望處置的底價(jià)最多只能讓資產(chǎn)縮水一半，但目前中石化只肯按目前市場價(jià)接盤，通過合資的方式盤活。但按市場價(jià)接盤，*ST長油的資產(chǎn)虧損將超過50%以上，若談判繼續(xù)沒有突破性進(jìn)展，*ST長油退市概率將從“可能”變?yōu)?ldquo;極有可能。”

雖然招商輪船與中海發(fā)展還沒有帶帽的風(fēng)險(xiǎn)，但招商輪船預(yù)計(jì)下半年油運(yùn)市場虧損將增大。中海發(fā)展主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，雖然干散貨業(yè)務(wù)的毛利率最低，但油運(yùn)作為主營業(yè)務(wù)之一，同樣也是賠本買賣。由于意識(shí)到當(dāng)前運(yùn)力過剩的嚴(yán)重性，也為了緩解現(xiàn)金流動(dòng)的壓力，中海發(fā)展不得不拖延新船的交付期限，減緩企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

與此同時(shí)，中海發(fā)展也同樣不認(rèn)為今年航運(yùn)業(yè)會(huì)有所復(fù)蘇，預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)外航運(yùn)市場仍然低迷，1－9月累計(jì)凈利潤為負(fù)值。