波羅的海干散貨綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BDI）重回約1200點(diǎn)水平，加上油輪運(yùn)輸需求升，航運(yùn)股近期有資金密密吸納。德銀指出，隨著需求增加，干散貨運(yùn)力減少，整個行業(yè)明年將出現(xiàn)為期數(shù)年的向上周期。憧憬行業(yè)復(fù)蘇，太平洋航運(yùn)(股票)股價過去半年累升近倍。另外集裝箱運(yùn)輸市場供過于求情況持續(xù)，富瑞相信航運(yùn)業(yè)并購潮有機(jī)會伸延至亞太區(qū)，當(dāng)中東方海外（00316）、長榮海運(yùn)和陽明海運(yùn)或成收購目標(biāo)。 

德銀發(fā)表報(bào)告指出，美國候任總統(tǒng)特朗普政策偏向基建開支，以及中國“一帶一路”政策，刺激干散貨運(yùn)輸市場的需求，將明年需求增長預(yù)測從2%調(diào)升到3.5%至4.6%。至于運(yùn)力供應(yīng)方面，由于大量訂單延遲交付，加上拆船量升，預(yù)期明年船隊(duì)運(yùn)力增長為1.1%，2018年更放緩至0.5%。 

由于太平洋航運(yùn)（02343）是區(qū)內(nèi)唯一一間專門從事干散貨運(yùn)輸?shù)墓�司，具有稀缺價值，故將目標(biāo)價調(diào)高40%至2.05元，重申“買入”評級，同時上調(diào)盈利預(yù)測，料2017年虧損收窄至300萬美元，2018年將扭虧賺7600萬美元。該股昨日升14%，收報(bào)1.38元。 

六大班輪商市占率逾六成 

油輪運(yùn)輸市場方面，德銀指出，包括中國在內(nèi)的國家持續(xù)增大對西非石油的進(jìn)口量，令需求增長；加上規(guī)管條例要求超過15年船齡的船舶需報(bào)廢，及原油價格上升刺激市場需求，故預(yù)期明年超大型油輪（VLCC）的使用率將維持在82%的健康水平，今年使用率為83%至84%。該行看好中遠(yuǎn)海能（01138），目標(biāo)價看6.6元，給予“買入”評級。 

今年8月底，韓國韓進(jìn)海運(yùn)申請破產(chǎn)保護(hù)，為全球集裝箱運(yùn)輸市場投下了一顆原子彈。富瑞認(rèn)為，由于亞太區(qū)是最后一個大的區(qū)域未有出現(xiàn)并購，航運(yùn)業(yè)并購潮有機(jī)會伸延至該區(qū)，其中，若東方海外、長榮海運(yùn)和陽明海運(yùn)以1倍市帳率被收購，股價有上升空間。 

富瑞指出，隨著各大班輪商近期紛紛進(jìn)行收購和合并，全球首六大班輪商市占率已提升至63%，至于長榮海運(yùn)、東方海外和陽明海運(yùn)市占率分別為4.8%、2.7%和2.7%。該行認(rèn)為，推動行業(yè)整合的主要因素是市場份額，故一些市占率低于2%的班輪商，如太平船務(wù)（PIL）和萬海則不會成為收購目標(biāo)。 

多家公司獲調(diào)升評級 

該行以達(dá)飛輪船用1倍市帳率連債務(wù)收購�；瘦喆瑸槔�計(jì)算所得，預(yù)期收購長榮海運(yùn)、東方海外以及陽明海運(yùn)的價格分別為40億美元、69億美元和32億美元。其中東方海外股價上升空間最大，因目前市帳率僅0.6倍；長榮海運(yùn)和陽明海運(yùn)的市帳率分別為0.8倍和1倍。值得一提的是，該行不排除后兩間臺灣船公司會合并。 

運(yùn)力過剩持續(xù)令集裝箱運(yùn)費(fèi)受壓，該行認(rèn)為，盡管集裝箱現(xiàn)貨價格高于預(yù)期，且上周班輪商成功在亞歐線加價，但料隨著載貨率下跌，運(yùn)費(fèi)將進(jìn)一步受壓。富瑞最后指出，集裝箱運(yùn)輸行業(yè)整合反應(yīng)正面，因競爭對手減少，預(yù)期明年供應(yīng)增長5.1%，需求增3%，行業(yè)仍然面臨虧損局面。 

富瑞維持對中國遠(yuǎn)洋(股票)（01919）“增持”評級，目標(biāo)價看1.5元；另東方海外目標(biāo)價看25元，給予“增持”評級。至于德銀也看淡集裝箱運(yùn)輸市場，維持行業(yè)負(fù)面看法，因貿(mào)易市場轉(zhuǎn)弱及運(yùn)力過剩，給予中國遠(yuǎn)洋“沽售”評級，目標(biāo)價看1元；給予東方海外“買入”評級，目標(biāo)價看42.5元。