國(guó)際油輪市場(chǎng)與全球石油行業(yè)息息相關(guān)。目前，油品海運(yùn)需求低于正常水平而運(yùn)力快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)基礎(chǔ)失衡。油輪收益下滑的罪魁禍?zhǔn)渍�是急速膨脹的運(yùn)力。

需求

我們需要關(guān)注的關(guān)鍵因素恰恰是無法準(zhǔn)確衡量的，這就是全球石油庫(kù)存。

2014年下半年原油價(jià)格大跌以來，全球原油和成品油庫(kù)存都顯著增長(zhǎng)。盡管庫(kù)存的增加似乎已經(jīng)是過去式，但這對(duì)石油和油輪市場(chǎng)的影響仍然揮之不去。這導(dǎo)致油輪市場(chǎng)需求低于正常水平，只有當(dāng)石油市場(chǎng)完成去庫(kù)存時(shí)，油輪需求才能再度增長(zhǎng)。

在庫(kù)存增長(zhǎng)周期，油輪業(yè)獲益于高于正常水平的需求增長(zhǎng)，但只要庫(kù)存處于高位，油輪業(yè)都將持續(xù)受損。2016年和2017年強(qiáng)勁的運(yùn)力增長(zhǎng)導(dǎo)致船舶收益水平下降，令那些財(cái)務(wù)狀況緊張的船東和運(yùn)營(yíng)商在下行周期中舉步維艱。

對(duì)于未來石油庫(kù)存應(yīng)處于何種水平的問題，答案見仁見智，但BIMCO認(rèn)為，這一水平要比基金經(jīng)理和一味看多的交易員估計(jì)的低很多，但不會(huì)低于2014年庫(kù)存開始增加前的水平。

那之前，全球石油需求顯著增長(zhǎng)，現(xiàn)在看，庫(kù)存水平增加至相當(dāng)于特定天數(shù)的供給量是合理的，相比之下，歷史庫(kù)存平均值則不是未來的合理水平。

BIMCO認(rèn)為，過去幾個(gè)月，石油市場(chǎng)的某種再平衡已經(jīng)出現(xiàn)，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。經(jīng)合組織國(guó)家（OECD）的石油庫(kù)存僅僅顯示了全球的一部分情況，同樣的，美國(guó)石油庫(kù)存的減少也不應(yīng)解讀為全球變化的前奏，因?yàn)槊绹?guó)只占經(jīng)合組織國(guó)家?guī)齑娴牧�分之一�?/p>

如果全球石油庫(kù)存有1.8億桶的剩余，那么按每天50萬桶計(jì)算，需要1年時(shí)間才能消耗完，美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）的數(shù)據(jù)顯示，全球液體燃料庫(kù)存已經(jīng)以每天100萬桶的速度連續(xù)增長(zhǎng)了6個(gè)季度，這意味著庫(kù)存已經(jīng)增加了5.4億桶。

海運(yùn)貿(mào)易

目前，油品海運(yùn)需求低于正常水平而運(yùn)力快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)基礎(chǔ)失衡。不過，我們也容易忘記的一點(diǎn)是，需求也沒有那么差，在常規(guī)的去庫(kù)存之外，其他需求仍然強(qiáng)勁。在截至5月26日的一周，美國(guó)煉廠的總需求達(dá)到了史無前例的每天1770萬桶；國(guó)際能源署（EIA）預(yù)測(cè)，全球石油需求將在2018年四季度突破每天1億桶大關(guān)，達(dá)到每天1.001億桶，而2017年的增速也被調(diào)整為150萬桶/天。此外，外界認(rèn)為中國(guó)仍在增加戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR），且今年上半年，中國(guó)的原油進(jìn)口量同比增長(zhǎng)了13.8%，達(dá)到平均每天855萬桶。

當(dāng)前，VLCC在現(xiàn)貨市場(chǎng)的日收益已低至每天8775美元，這是2011至2013年市場(chǎng)困難期的水平，今年截至目前，VLCC現(xiàn)貨市場(chǎng)平均日收益為20489美元�；�于一些基本假設(shè)，BIMCO估計(jì)，受高融資成本影響，2005年及之后建造的VLCC在這一水平是虧損的；對(duì)全行業(yè)而言，老舊船獲得的盈利無法抵消較新運(yùn)力帶來的虧損。

由于收益水平經(jīng)常在子板塊間傳導(dǎo)，蘇伊士型和阿芙拉型船收益也在受損。

2016年全年，成品油輪收益水平都持續(xù)下滑，目前仍處于去年年底的低位，不過這一跌勢(shì)現(xiàn)在看來已經(jīng)停止，BIMCO認(rèn)為，這一板塊的平均收益也在盈虧平衡線以下。

今年截至目前，MR型成品油輪的日收益不高于10400美元，小靈便型船日收益已經(jīng)從2016年的平均8962美元跌至今年的7658美元，LR1型船和LR2型船則分別為7873和9235美元。