《航運(yùn)金融瑯琊榜》系列策劃：

船舶資產(chǎn)，被普遍認(rèn)為是租賃公司的“壓艙石”。

近年來，加碼、新進(jìn)船舶板塊的租賃公司數(shù)量大增。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計，截至2022年年末，共收錄了83家中國租賃公司開展船舶租賃業(yè)務(wù)。船舶租賃業(yè)務(wù)門檻高、周期長，學(xué)習(xí)優(yōu)秀同業(yè)經(jīng)驗(yàn)尤為重要。

基于此，競爭力論壇推出“航運(yùn)金融瑯琊榜”系列。每周一家標(biāo)桿同業(yè)，對其商業(yè)模式、成長路徑、發(fā)展經(jīng)驗(yàn)等進(jìn)行詳細(xì)梳理，以期“樹立行業(yè)標(biāo)桿，總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)”。

01.中船租賃

中國船舶(香港)航運(yùn)租賃有限公司（以下簡稱“中船租賃”）成立于2012年6月，并于2019年在香港聯(lián)交所主板上市，是大中華區(qū)首家船廠系租賃公司，也是中國船舶集團(tuán)有限公司旗下唯一的紅籌上市公司，中國船舶集團(tuán)對其間接持股比例75%，是第一大股東。

中國船舶集團(tuán)是世界第一大造船集團(tuán)，有科研院所、企業(yè)單位和上市公司104家，資產(chǎn)總額8900億元，員工22萬人，擁有我國最大的造修船基地和最完整的船舶及配套產(chǎn)品研發(fā)能力。

1.經(jīng)營概況

根據(jù)中船租賃2022年報中的內(nèi)容，近三年中船租賃部分財務(wù)數(shù)據(jù)如表1所示：

截至2022年年末，中船租賃資產(chǎn)總額達(dá)405.21億港元，同比下降0.89%，實(shí)現(xiàn)全年總營收32.08億港元，同比增長29.9%，凈利潤17.35億港元，同比增長25%。中船租賃已連續(xù)8年凈利潤增長率超20%，2022年，營收和利潤達(dá)到公司成立以來最好的水平。

從收入構(gòu)成來看，2022年中船租賃航運(yùn)綜合服務(wù)類業(yè)務(wù)（主要為經(jīng)營性租賃和船舶經(jīng)紀(jì)服務(wù)）、金融服務(wù)類業(yè)務(wù)（主要為融資性租賃和貸款借款業(yè)務(wù)）收入占比分別為59.2%及40.8%。2022年，金融服務(wù)收入約為13.09億港元，較上年的8.87億港元勁增47.5%，已成為收入來源中的一個重要增長級。

中船租賃在資本市場具有較好的信譽(yù)，已連續(xù)4年獲得惠譽(yù)“A”級、標(biāo)普“A-”級的信用評級。截至目前已累計發(fā)行包括8億美元債、5億歐元債，5億美元藍(lán)綠雙標(biāo)簽債。今年3月，再次成功發(fā)行首單熊貓債券（2023年度第一期中期票據(jù)），這也是中國境內(nèi)全市場發(fā)行的首單可持續(xù)發(fā)展掛鉤熊貓債。此單熊貓債發(fā)行金額為10億元人民幣，債券最終票面利率為3.3%，創(chuàng)下了今年以來AAA級同行業(yè)同期限最低發(fā)行利率。

2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

在船隊(duì)規(guī)模方面，截至2022年12月31日，中船租賃船舶組合規(guī)模達(dá)158艘，其中，運(yùn)營船舶129艘，29艘正在建造，運(yùn)營船隊(duì)平均年齡為3.2年。

2022年，中船租賃新起租運(yùn)營船舶19艘，合同金額總價值6.69億美元，其中包括全球首艘10萬噸級深海養(yǎng)殖工船。截止年底，中船租賃正在執(zhí)行129個船舶租賃合同，包括五大類船型。其中融資性租賃合同68個，經(jīng)營性租賃合同61個。

在船隊(duì)結(jié)構(gòu)上，以LNG船為代表的清潔能源裝備占比突出，其他各船型優(yōu)質(zhì)均衡分布。按合同金額計，目前，中船租賃船隊(duì)構(gòu)成中清潔能源裝備比已達(dá)到整個船隊(duì)的40.5%，其次是集裝箱船(19.8%)、液體貨船(15.4%)、散貨船(13.8%)和特種船(10.5%)。

充分發(fā)揮LNG船先發(fā)優(yōu)勢，2022年中船租賃新簽4艘17.4萬立方米LNG運(yùn)輸船，LNG運(yùn)輸船達(dá)到7艘。

3.經(jīng)營策略

中船租賃在經(jīng)營模式上堅持“一體兩翼”，深耕船舶租賃和運(yùn)營投資兩個板塊，在清潔綠色能源持續(xù)發(fā)力，同時以海上風(fēng)電、深遠(yuǎn)海養(yǎng)殖、深海采礦等新型海洋開發(fā)裝備為新的“藍(lán)色引擎”，打造新的增量因子，跨域航運(yùn)周期，實(shí)現(xiàn)業(yè)績上的不斷增長。

一方面，中船租賃堅持“固定收益+彈性收益”的結(jié)構(gòu)化經(jīng)營策略。其固定收益主要包括融資租賃和長期固租，這類業(yè)務(wù)收益已經(jīng)鎖定，不受航運(yùn)市場波動的直接影響；彈性收益業(yè)務(wù)則是其通過自主或聯(lián)合投資的方式，在市場低位下單造船，船舶交付起租后投入短期和即期市場運(yùn)營，這類業(yè)務(wù)受即期航運(yùn)市場影響較大。

兩類業(yè)務(wù)的開展，也正構(gòu)成了“一體兩翼”中的“兩翼”，既可以保障公司整體經(jīng)營穩(wěn)健，又能分享到航運(yùn)市場波動增長的紅利。這樣的資產(chǎn)配置，使得中船租賃在逆周期中也能有更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

另一方面，中船租賃積極順應(yīng)市場形式與競爭格局的變化，為發(fā)展?fàn)I造良好穩(wěn)定條件。當(dāng)下，節(jié)能減排已經(jīng)是整個航運(yùn)市場發(fā)展的必然趨勢，無論是IMO提出的減碳目標(biāo)，還是CII評級標(biāo)準(zhǔn)，亦或是國內(nèi)“雙碳”政策，都在倒逼航運(yùn)業(yè)走綠色發(fā)展的道路。

在此背景下，中船租賃持續(xù)加強(qiáng)清潔能源全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2022年，中船租賃以聯(lián)合租賃的方式簽訂1艘1600噸自升自航式平臺風(fēng)電安裝船，正式進(jìn)軍海上風(fēng)電新領(lǐng)域。此外，其新交付起租1艘8.6萬立方超大型雙燃料液化氣船(VLGC)，也是全球第一次采用液化石油氣(LPG)作為主動力燃料。

同時，中船租賃正開展時下大熱的汽車滾裝船、風(fēng)電安裝船融資租賃項(xiàng)目，并加大對深海大型養(yǎng)殖工船投資。對于綠色發(fā)展，中船租賃正積極謀劃布局，船隊(duì)中清潔能源裝備比重的調(diào)整上升。

作者：張翔 競爭力論壇研究員