受益海工產(chǎn)業(yè)景氣外延擴(kuò)張潛力大

2014-08-05 09:54:17
來(lái)源：長(zhǎng)江證券編輯：國(guó)際船舶網(wǎng) 我有話要說(shuō)

海工系泊(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))鏈業(yè)務(wù)收入及毛利率雙升是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因，向上拐點(diǎn)確認(rèn)。具體分析如下：

1）2014 年以來(lái)船用錨鏈(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))訂單大幅增加，另一方面前期全球海工平臺(tái)建造進(jìn)入海工系泊鏈(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))采購(gòu)周期，導(dǎo)致該部分業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。

2）海工系泊鏈產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，毛利率的R4、R5 型產(chǎn)品銷售占比上升，幫助毛利率進(jìn)一步提高。

中國(guó)海工平臺(tái)建造產(chǎn)業(yè)景氣，海工系泊鏈未來(lái)需求旺盛。具體分析：

1）全球海工制造產(chǎn)能正加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移。深海油氣開發(fā)對(duì)半潛式鉆井平臺(tái)(船型船廠買賣)、鉆井船(船型船廠買賣)、FPSO 的需求將剛性上升。更重要的是，上一輪建造高潮是1973-1984年，在役鉆井平臺(tái)中服役年齡25 年以上的約550 座，這些平臺(tái)都將逐步進(jìn)入更換周期。目前全球海工平臺(tái)的在建訂單數(shù)量約224 座，預(yù)計(jì)2014-2017 年將再新增200 座，初步測(cè)算未來(lái)5 年海工系泊鏈的市場(chǎng)規(guī)�？赡艹�100 億元/年。

2）中國(guó)正在加大對(duì)東海和南海海上油氣資源的開發(fā)力度，自身建造平臺(tái)的需求快速上升。公司將充分受益國(guó)內(nèi)海工產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

強(qiáng)化高端系泊鏈產(chǎn)品研發(fā)，搶占深海系泊鏈全球市場(chǎng)。深海油氣開發(fā)項(xiàng)目占比持續(xù)提升，深海系泊鏈對(duì)相同鏈徑下的強(qiáng)度提出更高要求。公司強(qiáng)化R5、R6以及其他新系列產(chǎn)品的研發(fā)，完善產(chǎn)品系列并提升深海系泊鏈全球市場(chǎng)份額。

在手現(xiàn)金充足，存在外延擴(kuò)張可能性。在手現(xiàn)金12 億元。未來(lái)計(jì)劃在穩(wěn)固船用鏈?zhǔn)袌?chǎng)的同時(shí)，重點(diǎn)拓展海工平臺(tái)產(chǎn)品鏈，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升和盈利能力的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)公司2014-15 年?duì)I業(yè)收入約為16、20 億元，EPS約為0.22、0.29 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為40、30 倍，繼續(xù)“推薦”。

風(fēng)險(xiǎn)提示

油價(jià)下跌導(dǎo)致海洋油氣開發(fā)的需求下降。

標(biāo)簽：外延產(chǎn)業(yè)