談及伊朗與以色列沖突升級對全球能源市場的潛在沖擊，基于歷史數(shù)據(jù)分析，伊朗雖不太可能完全封鎖海峽，但通過襲擊、布設(shè)水雷或騷擾船只等手段造成的局部中斷，仍將對航運(yùn)路線及運(yùn)費(fèi)水平造成顯著沖擊。與油輪市場不同的是，這些干擾對干散貨航運(yùn)的影響微乎其微。本報告對兩種可能發(fā)生的情景進(jìn)行了深入分析：一是海峽完全封鎖，二是局部中斷，并分別評估了其對干散貨航運(yùn)的潛在影響及應(yīng)對策略。

霍爾木茲海峽干散貨航運(yùn)市場現(xiàn)狀

當(dāng)前伊以沖突對干散貨航運(yùn)市場的影響相對有限，但及時研判局勢仍有助于把握市場機(jī)遇。從地理分布看，霍爾木茲海峽沿岸地區(qū)作為干散貨凈進(jìn)口區(qū)域（主要進(jìn)口建筑原材料和糧食等），貨流呈現(xiàn)出明顯的“由東向西”態(tài)勢，即進(jìn)入海峽的貨船數(shù)量遠(yuǎn)超“由西向東”的離港船只。

目前，霍爾木茲海峽的雙向貨流維持在近年平均水平，并呈現(xiàn)出典型的季節(jié)性波動，反映出市場對當(dāng)前局勢的適應(yīng)性較高。相較于紅海等其他鄰近航道，霍爾木茲海峽在應(yīng)對中東地緣政治不確定性方面展現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性。自2025年初以來，蘇伊士運(yùn)河因安全問題導(dǎo)致船舶流量明顯下滑，而霍爾木茲海峽的航運(yùn)活動則始終保持穩(wěn)定。

情景A：海峽全面封鎖

在局勢持續(xù)緊張的背景下，最極端的假設(shè)是霍爾木茲海峽全面封鎖，所有船舶均無法進(jìn)出。盡管從運(yùn)力規(guī)模來看，這一情景對全球干散貨航運(yùn)市場的直接影響有限，但對海灣國家而言，其影響將是深遠(yuǎn)的。首先，糧食進(jìn)口的減少將直接沖擊區(qū)域糧食安全，而建筑原材料的短缺則可能中斷多個大型基建項(xiàng)目。若封鎖持續(xù)，這些因素或?qū)⑼侠酆�灣國家的GDP增長，并推高通脹。

在海峽全面封鎖的情景下，阿聯(lián)酋將首當(dāng)其沖。截至2025年，該國接收了阿拉伯海灣地區(qū)干散貨總量的25%，其中僅有5%左右的貨物通過富查伊拉港進(jìn)口，該港口無需經(jīng)過霍爾木茲海峽即可直達(dá)。相較而言，沙特和阿曼等其他海灣主要進(jìn)口國因擁有海峽外側(cè)港口，所受影響主要體現(xiàn)在物流體系的適應(yīng)性調(diào)整方面。

此外，阿聯(lián)酋在阿拉伯海灣干散貨出口中占據(jù)主導(dǎo)地位，占該地區(qū)出口總量的近42%。其中，僅有少量出口貨物通過富查伊拉港完成。若海峽全面封閉，該港口將面臨更嚴(yán)重的擁堵壓力，疊加運(yùn)力緊張、風(fēng)險溢價上升等因素，運(yùn)費(fèi)或?qū)�顯著攀升。

情景B：局部中斷

相較全面封鎖，霍爾木茲海峽出現(xiàn)局部航運(yùn)中斷的可能性更大。這種情況可能由伊朗支持的襲擊或劫船事件引發(fā)，也可能是伊朗借助其對胡塞武裝等地區(qū)武裝組織的影響力，進(jìn)一步威脅紅海乃至更遠(yuǎn)海域的航運(yùn)安全。此前，胡塞武裝曾多次在紅海襲擊商船。在這一情境下，部分船東或出于安全考量選擇繞航，導(dǎo)致該區(qū)域運(yùn)力供給減少，從而推高通往阿拉伯灣的貨運(yùn)成本。然而，由于中東地區(qū)在干散貨全球貿(mào)易中的占比相對有限，整體運(yùn)價所受影響微乎其微。

當(dāng)前伊以沖突局勢錯綜復(fù)雜且瞬息萬變，短期預(yù)測亦均有推測性質(zhì)。隨著沖突的持續(xù)，霍爾木茲海峽全面封鎖的可能性將逐步降低。