近日，中遠海能就新建6艘VLCC募資情況公布進展。時隔7年中遠海能再造VLCC，有怎樣的戰(zhàn)略考量

1月24日，中遠海運能源運輸股份有限公司（ 中遠海能；600026.SH）發(fā)布《2025年度定向股票增發(fā)預(yù)案》，計劃募集資金總額不超過80億元，其中45.98億元用于投資建造6艘超大型油輪（VLCC）。6月11日，中遠海能發(fā)布公告，介紹該項目募資進展情況：6艘VLCC已完成合同簽訂并支付20%造船款，全部交付完畢時間預(yù)計不晚于2028年。

2024年11月，中遠海能已與大連造船簽署上述6艘VLCC建造合同，這是中遠海能自2017年以來首次下單訂造VLCC，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。時隔7年，中遠海能再次大手筆投入VLCC建造，背后究竟有怎樣的戰(zhàn)略考量？

“賭”VLCC發(fā)展趨勢向好

今年1月，中遠海能發(fā)布《2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬投45.98億元建造6艘VLCC（見表1）。

6月11日，中遠海能公布募投項目最新進展，自2024年11月與大連造船簽署6艘VLCC建造合同后，根據(jù)合同約定，6艘VLCC預(yù)計2026年開工，2028年全部交付。目前中遠海能已支付20%造船款。

據(jù)悉，這是自2017年以來，中遠海能首次下單VLCC。截至2024年12月31日，中遠海能共控制55艘VLCC，控制運力達1683.3萬噸，是其運力主力軍，占其總運力的34.59%（見表2）。

造價方面，6艘VLCC均價為9.58億元，合同總價為 57.48億元。根據(jù)克拉克森的數(shù)據(jù)，2024年VLCC平均簽約價為9.26億元，中遠海能認為這批船在市場價格方面并未存在重大差異。

之所以選擇此時募資建設(shè)VLCC，根據(jù)其《2024年年報》，一方面，公司現(xiàn)有運力利用率較高，運力趨緊。中遠海能航線布局呈多元化態(tài)勢，其VLCC船隊在中東航線占比天數(shù)最高，達53%；其次是大西洋航線，達45%；大三角運營航線（中東—美國—遠東航線）占比達16%。2024年公司自營且正常運行完整年份的VLCC、阿芙拉型原油輪的年營運天數(shù)平均約345天，運力利用率約為94%。

另一方面，中遠海能表示，看好行業(yè)發(fā)展。

在油品運輸領(lǐng)域，全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，油品海運貿(mào)易保持增長。近期，隨著全球經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，國際形勢持續(xù)變化導(dǎo)致全球能源戰(zhàn)略儲備需求增加，預(yù)計全球油品海運量將保持增長態(tài)勢。根據(jù)德路里的預(yù)測（見圖1），2024年全球原油、成品油與燃油海上貿(mào)易量約為22.12億噸，預(yù)計在亞太地區(qū)煉油廠產(chǎn)能持續(xù)擴張以及其他領(lǐng)域?qū)κ�油需求的�?qū)動下，全球石油海運量仍將保持穩(wěn)健增長。預(yù)計2025年達22.19億噸，2029年有望達22.37億噸。

緊張的國際局勢與美洲原油出口增加提升了全球原油運輸需求。俄烏沖突后，部分歐洲從俄羅斯采購的原油改為由美國采購，能源運輸里程顯著加長。同時，紅海與亞丁灣的局勢動蕩使部分歐洲—亞洲航線的油輪船東選擇避開蘇伊士運河而繞行南非好望角，這一狀況的延續(xù)將持續(xù)提升油輪運輸需求。

隨著美洲地區(qū)原油出口規(guī)模的不斷擴大，亞太地區(qū)對原油的需求也在持續(xù)攀升。在此形勢下，美洲至亞太地區(qū)的原油貿(mào)易規(guī)模有望實現(xiàn)進一步的增長。需要指出的是，從美洲到亞太地區(qū)的原油運輸距離，相較于傳統(tǒng)上中東地區(qū)至亞太地區(qū)的運輸距離，存在較為顯著的增加。這一運輸距離的變化，將直接推動原油運輸需求的相應(yīng)增長。根據(jù)德路里數(shù)據(jù)與預(yù)測，2024年全球原油運輸需求為93090億噸英里，至2029年，預(yù)計全球原油運輸需求將持續(xù)保持增長（見圖2）。

《航運交易公報》留意到，中遠海能2025—2027年項目資本性支出預(yù)計分別達110.47億、64.6億以及98.36億元，這些費用中均包含建造或購買油輪的計劃。

保持船齡結(jié)構(gòu)合理

正如上文所言，在全球能源格局面臨諸多變革的當(dāng)下，全球油品運輸需求正處于穩(wěn)步攀升的態(tài)勢，擴充船隊規(guī)模勢在必行，以此為全球能源運輸筑牢根基。截至2024年年末，中遠海能油輪船隊運力規(guī)模已位居世界第一，成為全球石油海運貿(mào)易的關(guān)鍵參與者。此次新建6艘VLCC，既為全球能源運輸注入新的活力，提供堅實保障，又是“不得不”的選擇。

從全球VLCC船隊現(xiàn)狀來看，新船交付數(shù)量難以滿足船舶更新需求，老齡化船隊問題日益凸顯，難以適配不斷擴張的全球油運市場。據(jù)克拉克森預(yù)測，到2028年，船齡20年以上的VLCC數(shù)量將達266艘，這些老舊船舶面臨著較大的退役壓力。反觀造船廠，由于產(chǎn)能有限，未來幾年全球VLCC新船交付數(shù)量將處于較低水平。2025—2028年，預(yù)計全球VLCC交付數(shù)量僅約98艘，遠遠低于需要更新的老齡化船舶數(shù)量。這意味著VLCC船隊規(guī)模近乎停滯，難以滿足全球油品運輸需求的持續(xù)增長。

再將目光聚焦到中遠海能自身，其深知公司VLCC船隊整體船齡偏大帶來的挑戰(zhàn)。截至2024年12月31日，公司VLCC平均船齡約10.7年，處于歷史高位。而隨著近年來老舊船舶逐步退出公司船隊，未來市場對于原油運輸?shù)男枨罂蛛y以得到充分滿足。據(jù)Tankers International最新數(shù)據(jù)，目前交易中的VLCC中，船齡超過20年的占比近20%（約130艘），而5年前這一數(shù)字還不足20艘。當(dāng)前全球VLCC船隊中，船齡超過20年的船舶占比已達21%，且未來4年內(nèi)這一群體將翻倍。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，船齡超過15年的VLCC每年運力利用率下降約10%，超過20年的船舶幾乎無法獲得主流租船合約。

在此形勢下，中遠海能新建6艘VLCC的決策顯得尤為重要且迫切。這不僅是對老舊VLCC的更新?lián)Q代，更是為了優(yōu)化VLCC船隊年齡結(jié)構(gòu)，增強VLCC船隊韌性，提高整體保障能力。通過這一舉措，公司有望在保持未來船隊規(guī)模穩(wěn)定的同時，充分滿足潛在客戶的運輸需求，從而在激烈的市場競爭中穩(wěn)固自身優(yōu)勢，進一步提升公司的核心競爭力，確保在全球油運市場中持續(xù)發(fā)揮關(guān)鍵作用，為全球能源運輸?shù)姆�(wěn)定運行保駕護航。

看好南美新興市場

業(yè)內(nèi)專家告訴《航運交易公報》，中遠海能興建的VLCC或?qū)⒂糜谀厦朗袌霾季帧?/p>

《航運交易公報》也留意到，在《2023年年報》中，中遠海能首次提到公司為有效分散即期市場風(fēng)險，開辟巴西的高收益航線。2024年11月中遠海能即下單興建VLCC�！�2024年年報》中，中遠海能再次提及巴西、圭亞那兩大南美國家原油增產(chǎn)對市場的重要影響。中遠海能認為，在巴西、圭亞那等南美國家不斷增產(chǎn)的背景下，全球原油主要產(chǎn)地有不斷“西移”的趨勢。

2023年，中國原油進口來源國前15名中，南美洲國家僅有巴西和哥倫比亞，2024年新增厄瓜多爾，這也是該國首次進入中國原油供應(yīng)國前15名。

業(yè)內(nèi)人士認為，中遠海能新建VLCC是看準(zhǔn)了原油市場“西移”的趨勢，畢竟中國與拉美市場，尤其是巴西市場的合作正在升溫。

2024年，中巴之間的貿(mào)易額達1.34萬億人民幣，相較于2023年，這一數(shù)字增長4.6%。這標(biāo)志著中國已經(jīng)連續(xù)15年成為巴西最大的貿(mào)易伙伴。石油出口對于巴西的財政收入來說占據(jù)著舉足輕重的地位。據(jù)巴西貿(mào)易部的數(shù)據(jù)顯示，2024年，原油出口額高達448億美元，成為巴西出口商品中的魁首。而其中，中國購買約44%的巴西石油。除此之外，在當(dāng)前復(fù)雜的國際形勢下，中國逐漸增加從拉美地區(qū)進口油氣資源。這一舉措在一定程度上能夠有效地對沖從美國進口能源所帶來的不確定性。5月13日，中國—拉美和加勒比國家共同體論壇（中拉論壇）第四屆部長級會議在北京舉行，依托該會議提供的南南合作平臺，加速拉美區(qū)域一體化，利好石油貿(mào)易。

上海航運交易所油輪板塊專家告訴《航運交易公報》，目前西非貨量正在下行，美灣貨量受到中美關(guān)稅和“美國301行動方案”制約，中巴VLCC航線貨運量因此“受益”正在上行，或會成為新常態(tài)。船公司也會考慮在該航線投放新運力。

當(dāng)前市場上也留意到，自今年3月起VLCC在中巴航線的“行情”突然走強。2024年年底，新FPSO（浮式生產(chǎn)儲卸油裝置）投入使用，助力巴西自2025年年初穩(wěn)步提高原油產(chǎn)量和出口量。Vortexa的數(shù)據(jù)顯示，巴西原油出口量從1月份每天130萬桶低點反彈至3月份接近每天200萬桶。從巴西運往中國的 VLCC裝載量也從1月份5艘次增至3月份14艘次，4月份和5月份保持高位。

市場中幾種力量推動了最近的上升趨勢。關(guān)鍵因素之一是美國對與伊朗和俄羅斯貿(mào)易進行制裁。一些煉廠轉(zhuǎn)向了替代原油來源，而巴西是一個自然的選擇。

此外，中國對美國原油進口加征10%關(guān)稅，使得美國原油對中國買家“不經(jīng)濟”。3月，沙特阿拉伯提高了對亞洲的官方售價，進一步加劇了價格敏感型煉廠的預(yù)算壓力，并促使它們轉(zhuǎn)向更具性價比的大西洋盆地原油品種。而巴西原油出口量的增長恰逢其時。

中遠海能也意識到，近年俄烏沖突、紅海航道危機等地緣政治事件重塑全球石油貿(mào)易格局。隨著歐盟對俄油制裁落地，部分能源運輸管道被嚴(yán)重破壞，石油運輸更多依賴海運，油運航距和需求顯著提升。此次投資建造VLCC能增強公司外貿(mào)油運能力，為全球能源運輸提供堅實保障。

從中東波斯灣到西非幾內(nèi)亞灣，從巴西桑托斯港到圭亞那斯塔布魯克，中遠海能的VLCC船隊正勾勒出全新的全球能源運輸脈絡(luò)。這場耗資45億元的造船計劃，是中國深度參與全球能源治理的戰(zhàn)略實踐。

從更宏觀的視角審視，中遠海能的此次擴張恰逢全球航運業(yè)的代際更替。隨著IMO碳排放新規(guī)的全面實施，傳統(tǒng)燃油動力船舶正加速退出歷史舞臺。中遠海能率先布局的LNG/甲醇雙燃料（預(yù)留）VLCC，不僅滿足了當(dāng)下的合規(guī)需求，更為未來的技術(shù)迭代預(yù)留了空間。這種“綠色船隊+新興市場”的組合拳，或?qū)⒃谌�球能源運輸市場上大展拳腳。