航運(yùn)界網(wǎng)消息，近期多家權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)顯示，全球石油市場(chǎng)可能將在2025-2026年步入供應(yīng)過(guò)剩階段。

船舶經(jīng)紀(jì)公司Gibson在其最新周報(bào)中指出，“國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)2026年每日過(guò)剩330萬(wàn)桶，美國(guó)能源信息署（EIA）預(yù)測(cè)2026年每日過(guò)剩170萬(wàn)桶。獨(dú)立機(jī)構(gòu)澳大利亞投行Macquari預(yù)計(jì)2025年末至2026年出將出現(xiàn)約300萬(wàn)桶的日過(guò)剩量，Rystad Energy則預(yù)測(cè)明年日過(guò)剩220萬(wàn)桶。若這些預(yù)測(cè)成真，原油價(jià)格可能承受重壓，部分觀點(diǎn)認(rèn)為可能跌至50美元/桶甚至更低。”

供應(yīng)激增與需求疲軟的共同作用

從供需基本面來(lái)看，過(guò)剩格局主要源于供應(yīng)端持續(xù)放量與需求增長(zhǎng)乏力的共同作用。供應(yīng)方面，OPEC+已完成首輪220萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)規(guī)模回收，并決定提前啟動(dòng)第二輪165萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)回收進(jìn)程。與此同時(shí)，以美洲為首的非OPEC+產(chǎn)油國(guó)今明兩年預(yù)計(jì)將分別貢獻(xiàn)140萬(wàn)桶/天和100萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量增長(zhǎng)。Rystad Energy和EIA對(duì)2026年的需求增長(zhǎng)預(yù)估均值約105萬(wàn)桶/天。

需求側(cè)則表現(xiàn)疲軟，IEA預(yù)計(jì)今年全球石油需求增長(zhǎng)僅74萬(wàn)桶/天，2026年將進(jìn)一步放緩至70萬(wàn)桶/天；Rystad Energy和EIA的預(yù)測(cè)則稍顯樂(lè)觀，對(duì)2025年需求增長(zhǎng)的平均預(yù)估約為105萬(wàn)桶/天。盡管如此，與供應(yīng)增量相比，需求動(dòng)能仍顯不足。

中國(guó)或成為關(guān)鍵變量

值得注意的是，盡管基本面指向過(guò)剩，但當(dāng)前油價(jià)仍遠(yuǎn)高于疫情期間低點(diǎn)，期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也保持“現(xiàn)貨溢價(jià)”。這一現(xiàn)象與累積的過(guò)剩預(yù)期形成反差，暗示存在其他支撐因素。

Gibson指出，中國(guó)的儲(chǔ)備行為與地緣政治因素是目前支撐市場(chǎng)、延緩油價(jià)下跌的關(guān)鍵變量。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在今年二季度戰(zhàn)略儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到90萬(wàn)桶/天的峰值，將于2026年投入運(yùn)營(yíng)的新儲(chǔ)油設(shè)施，都預(yù)示著中國(guó)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備建設(shè)至少將持續(xù)至明年。同時(shí)，面對(duì)不斷升級(jí)的制裁行為，保障能源供應(yīng)安全也成為中國(guó)持續(xù)建庫(kù)的重要?jiǎng)右颉?/p>

庫(kù)存積累的可持續(xù)性與影響

展望未來(lái)，若供應(yīng)過(guò)剩成為現(xiàn)實(shí)，全球范圍內(nèi)可能出現(xiàn)多層次的庫(kù)存積累。美國(guó)有望借機(jī)補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，煉油商也可能在低油價(jià)環(huán)境下增加加工量。然而，這種庫(kù)存積累模式存在明顯上限。Gibson特別指出，當(dāng)前高昂的VLCC運(yùn)費(fèi)使得浮倉(cāng)（Floating storage）儲(chǔ)油的吸引力大大降低。

最終市場(chǎng)平衡的實(shí)現(xiàn)仍需要供給側(cè)作出調(diào)整。如果供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)且油價(jià)進(jìn)一步下跌，生產(chǎn)商將被迫實(shí)施減產(chǎn)，這勢(shì)必導(dǎo)致海運(yùn)貿(mào)易量收縮，進(jìn)而對(duì)油輪需求產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性負(fù)面影響。航運(yùn)市場(chǎng)需要為這一潛在變化做好充分準(zhǔn)備。