在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)的三年多以來(lái)，影子船隊(duì)?wèi){借繞過(guò)制裁，長(zhǎng)期侵蝕了合規(guī)油輪的市場(chǎng)份額，成為油輪市場(chǎng)無(wú)法繞開的“灰色力量”。然而，如今趨勢(shì)正在悄然轉(zhuǎn)變。越來(lái)越多的跡象顯示，影子船隊(duì)的擴(kuò)張正遭遇瓶頸，而合規(guī)油輪的市場(chǎng)需求則在重新增長(zhǎng)。

當(dāng)前，影子船隊(duì)的規(guī)模異常龐大。油輪船東Frontline的測(cè)算顯示，受制裁影響的油輪數(shù)量已高達(dá)135艘VLCC、112艘蘇伊士型、314艘LR2/阿芙拉型，加總占據(jù)全球油輪船隊(duì)的21%。整體來(lái)看，影子船隊(duì)總規(guī)模超過(guò)1500艘，幾乎構(gòu)成了一個(gè)“平行市場(chǎng)”。

但這種“繁榮”是建立在高風(fēng)險(xiǎn)與低透明度之上。CMB.Tech首席執(zhí)行官Alexander Saverys直言，如果可以施展魔法，他會(huì)立即讓影子船隊(duì)從市場(chǎng)上消失。他的擔(dān)憂并非夸張：這些船舶大多缺乏正常的船級(jí)維護(hù)，保險(xiǎn)覆蓋有限，一旦出現(xiàn)事故，不僅威脅航運(yùn)安全，也將對(duì)全球能源供應(yīng)鏈造成不可估量的沖擊。

更關(guān)鍵的是，影子船隊(duì)的生存邏輯本身極度依賴地緣政治。如果說(shuō)過(guò)去三年俄羅斯折價(jià)原油為其提供了市場(chǎng)空間，那么隨著制裁力度加大、主要經(jīng)濟(jì)體的能源采購(gòu)策略發(fā)生調(diào)整，這一市場(chǎng)的可持續(xù)性正在動(dòng)搖。

制裁的長(zhǎng)期效應(yīng)

Frontline首席執(zhí)行官Lars Barstad的觀察進(jìn)一步揭示了影子船隊(duì)的困境。他指出，雖然紙面上的受制裁船舶數(shù)量龐大，但其中相當(dāng)一部分早已失去活躍度——“很多被制裁超過(guò)一年的船舶如今只是停在那里，甚至可能連船員都沒有。”

這意味著，制裁不僅僅是市場(chǎng)上的一個(gè)行政壁壘，它正在通過(guò)“時(shí)間效應(yīng)”逐漸削弱影子船隊(duì)的可運(yùn)力。船舶無(wú)法獲得定期維修和保險(xiǎn)支持，隨著年限推移，機(jī)械故障、設(shè)備老化、事故風(fēng)險(xiǎn)將不可避免地上升。即使這些船仍然存在，它們的實(shí)際貢獻(xiàn)度正在遞減。

這種“有船無(wú)運(yùn)”的狀態(tài)，正在逐漸釋放出新的市場(chǎng)空間，而填補(bǔ)這一缺口的，自然是合規(guī)船隊(duì)。

合規(guī)船隊(duì)的機(jī)會(huì)窗口

過(guò)去三年，影子船隊(duì)的擴(kuò)張無(wú)疑壓縮了合規(guī)油輪的盈利空間。尤其是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，低價(jià)俄油的運(yùn)輸需求大量流向不合規(guī)船舶，使得許多船東被迫承受低利用率的壓力。

然而，拐點(diǎn)正在出現(xiàn)。Lars Barstad在接受采訪時(shí)透露，全球原油出口在2025年8月同比增長(zhǎng)明顯，日均出口量已接近200萬(wàn)桶。更值得關(guān)注的是，這部分增長(zhǎng)正在向合規(guī)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。

原因在于主要進(jìn)口國(guó)的采購(gòu)策略發(fā)生了變化。以印度為例，過(guò)去兩年它是俄羅斯原油的最大買家之一，但如今其態(tài)度正在明顯轉(zhuǎn)變。Lars Barstad強(qiáng)調(diào)：“印度并沒有積極追逐俄羅斯原油的進(jìn)口，相反，他們更愿意從合規(guī)渠道增加采購(gòu)。”

這一變化并非偶然，而是印度基于戰(zhàn)略考量的選擇。與美國(guó)的強(qiáng)大貿(mào)易關(guān)系顯然比便宜的俄油更具長(zhǎng)期價(jià)值。印度在能源安全與地緣政治利益之間做出了權(quán)衡，最終的結(jié)果是合規(guī)油輪獲得了新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

CMB.Tech的管理層同樣認(rèn)為不合規(guī)船舶的運(yùn)營(yíng)將變得越來(lái)越困難。Alexander Saverys表示，他們并不指望影子船隊(duì)一夜消失，但時(shí)間終將成為合規(guī)市場(chǎng)的朋友。影子船隊(duì)的老化、事故、資金枯竭，都將逐步把市場(chǎng)份額重新交還給合規(guī)船隊(duì)。