2025年超大型油輪板塊繼續(xù)展現(xiàn)強(qiáng)勁基本面，中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備建設(shè)帶來(lái)的旺盛需求與歷史性緊張的船隊(duì)供應(yīng)共同構(gòu)成市場(chǎng)支撐。近期運(yùn)價(jià)走勢(shì)尤為亮眼，沙特調(diào)價(jià)后采購(gòu)活動(dòng)增加及市場(chǎng)新船交付量極少共同推動(dòng)了這一趨勢(shì)。

通過(guò)VesselsValue的數(shù)據(jù)，我們可清晰把握油輪市場(chǎng)周期方位。當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)值雖低于去年創(chuàng)下的15年高點(diǎn)，但仍保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)——今年以來(lái)VLCC價(jià)值穩(wěn)步攀升。以32萬(wàn)載重噸5年船齡VLCC為例，其價(jià)值已從1.098億美元升至1.1362億美元。

今年VLCC交易與新造船訂單量同比大幅下滑約27%，前九個(gè)月交易量從2024年同期的113艘降至83艘。新造船訂單更是近乎腰斬，年內(nèi)僅錄得35艘，而2024年同期為69艘。創(chuàng)紀(jì)錄的新造船價(jià)格、延長(zhǎng)的船廠交付周期以及燃料技術(shù)不確定性抑制了新訂單投放，導(dǎo)致VLCC交易與新造活動(dòng)顯著放緩。

盡管中國(guó)長(zhǎng)期原油需求存在不確定性且中東采購(gòu)比例上升，但鑒于歷史強(qiáng)勁的收益水平，船東仍不愿出售盈利資產(chǎn)。船隊(duì)老齡化與極低的拆解活動(dòng)使供應(yīng)持續(xù)緊張，即使在交易量下降的背景下仍支撐著堅(jiān)挺的資產(chǎn)估值。

近期值得關(guān)注的交易包括：Dynacom收購(gòu)4艘30.6萬(wàn)載重噸VLCC轉(zhuǎn)售船，這些船舶由恒力重工建造，計(jì)劃于2026-2027年交付，打包單價(jià)1.18億美元（VV估值1.189億美元）；Seatankers同樣收購(gòu)4艘恒力重工建造的30.6萬(wàn)載重噸VLCC轉(zhuǎn)售船，預(yù)計(jì)2026年交付，打包單價(jià)1.18億美元（VV估值1.2億美元）。

VLCC一年期期租租金于9月突破5萬(wàn)美元/天關(guān)口，當(dāng)月漲幅約12%（從46,333美元/天升至51,333美元/天），部分航線即期市場(chǎng)甚至觸及10萬(wàn)美元/天——此為2023年3月以來(lái)首次。

季節(jié)性因素與地緣政治共同推動(dòng)此輪漲勢(shì)。中國(guó)每日約50萬(wàn)桶的戰(zhàn)略儲(chǔ)備采購(gòu)，與傳統(tǒng)四季度煉廠為冬季備貨增產(chǎn)的周期性需求形成疊加。沙特9月9日每桶1美元的降價(jià)舉措進(jìn)一步刺激中國(guó)采購(gòu)，買(mǎi)家通過(guò)增加庫(kù)存對(duì)沖潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。年內(nèi)船隊(duì)零增長(zhǎng)與繞行導(dǎo)致的噸海里效率持續(xù)低下，使市場(chǎng)供應(yīng)顯著收緊。

拆船市場(chǎng)仍處于極低水平，年內(nèi)僅2艘VLCC送拆——面對(duì)日益老齡化的船隊(duì)，若運(yùn)價(jià)出現(xiàn)疲軟，拆解潛力將顯著收緊供應(yīng)。

2025年VLCC市場(chǎng)展現(xiàn)出非凡的供給側(cè)支撐，夯實(shí)了行業(yè)基本面。盡管資產(chǎn)價(jià)值較去年峰值有所回調(diào)，但仍處于歷史高位，而交易量與新造船訂單的銳減，正反映出市場(chǎng)在創(chuàng)紀(jì)錄船價(jià)、漫長(zhǎng)交付周期與燃料技術(shù)不確定性面前的戰(zhàn)略克制。這種供應(yīng)約束已成為決定市場(chǎng)走向的關(guān)鍵——船隊(duì)零增長(zhǎng)、船舶老齡化、拆解有限與噸海里低效的疊加，使VLCC板塊形成結(jié)構(gòu)性緊張格局，為年末市場(chǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，但演變中的需求模式與貿(mào)易動(dòng)態(tài)仍需持續(xù)關(guān)注。