全球造船業(yè)正蓄勢(shì)待發(fā)，高盛分析師預(yù)計(jì)，在脫碳要求、老舊船隊(duì)更新以及全球貿(mào)易增長(zhǎng)的共同驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)將迎來(lái)一個(gè)持續(xù)至2032年的多階段上行周期。其中，中國(guó)造船廠憑借其產(chǎn)能擴(kuò)張和成本優(yōu)勢(shì)，有望在全球市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪中占據(jù)主導(dǎo)地位。

一份來(lái)自高盛的最新報(bào)告指出，全球造船業(yè)正迎來(lái)一個(gè)長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的升級(jí)周期，中國(guó)造船廠將在其中扮演核心角色。

高盛9月2日的報(bào)告預(yù)測(cè)，在環(huán)保法規(guī)、船隊(duì)老化和貿(mào)易增長(zhǎng)的共同推動(dòng)下，全球造船業(yè)正進(jìn)入一個(gè)可能持續(xù)到2032年的“多階段、長(zhǎng)期上行周期”，并帶來(lái)價(jià)值1.2萬(wàn)億美元的新船訂單。在此輪擴(kuò)張中，中國(guó)造船廠將主導(dǎo)全球產(chǎn)能增長(zhǎng)。

我們看好造船業(yè)的長(zhǎng)期上行周期，并認(rèn)為環(huán)保要求和老舊船隊(duì)的替換需求將是關(guān)鍵的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素。

脫碳與船隊(duì)更新：驅(qū)動(dòng)新訂單的關(guān)鍵引擎

分析師預(yù)測(cè)，2025年至2032年間，全球新船訂單總量將達(dá)到4.41億修正總噸（CGT），總價(jià)值高達(dá)1.2萬(wàn)億美元。

其中，脫碳法規(guī)將貢獻(xiàn)26%的需求，船隊(duì)替換需求將占據(jù)48%，而貿(mào)易增長(zhǎng)則貢獻(xiàn)26%。報(bào)告指出，脫碳和替換需求將通過(guò)持續(xù)推動(dòng)新船訂單來(lái)延長(zhǎng)此次上行周期，尤其是在2029年之后，屆時(shí)2009-2012年交付的船舶將超過(guò)20年船齡，急需被更環(huán)保的新船取代。

環(huán)保法規(guī)（占26%）： 日益嚴(yán)格的脫碳法規(guī)是推動(dòng)新訂單的核心變量。報(bào)告分析，到2035年，由于碳排放懲罰成本的增加，傳統(tǒng)燃料船舶的運(yùn)營(yíng)成本將高于使用液化天然氣（LNG）、甲醇等替代燃料的船舶。為了達(dá)到合規(guī)目標(biāo)，到2035年，替代燃料船舶的比例需要提升至50%。

船隊(duì)更新?lián)Q代（占48%）： 這是本輪周期中最大的需求來(lái)源。上一輪造船高峰期（2009-2012年）交付的大量船舶，將在2029年前后達(dá)到20年船齡，進(jìn)入大規(guī)模替換階段。油輪、散貨船和氣體運(yùn)輸船的替換需求尤為突出。

貿(mào)易增長(zhǎng)（占26%）： 全球貿(mào)易的穩(wěn)步增長(zhǎng)繼續(xù)為新船訂單提供基礎(chǔ)性支撐。

中國(guó)主導(dǎo)產(chǎn)能擴(kuò)張

高盛預(yù)計(jì)，新造船價(jià)格在2025-2028年期間將保持高位，盡管可能較2024年峰值略有回調(diào)12%，但主要得益于產(chǎn)能紀(jì)律性和結(jié)構(gòu)性更強(qiáng)的新訂單需求。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，全球產(chǎn)能擴(kuò)張主要來(lái)自中國(guó)的造船廠，而韓國(guó)和日本的造船廠則保持相對(duì)保守的水平。

高盛基于對(duì)全球400多家造船廠的排期和歷史交付數(shù)據(jù)以及已公布的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃進(jìn)行的自下而上分析顯示，盡管預(yù)計(jì)交付量將從2024年的4100萬(wàn)修正總噸增加到2027年的5200萬(wàn)修正總噸，增長(zhǎng)27%，但全球造船廠的年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）在2025-2027年期間僅為2%。

這一增長(zhǎng)主要由中國(guó)造船廠（新建船廠和老舊船廠重新啟用）的擴(kuò)張所驅(qū)動(dòng)。中國(guó)在全球造船產(chǎn)能中的比重正持續(xù)增加，其高效的建造能力和成本優(yōu)勢(shì)是吸引新訂單的重要因素。

中國(guó)造船業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

報(bào)告特別分析了美國(guó)提高對(duì)中國(guó)建造船舶的港口服務(wù)費(fèi)對(duì)中國(guó)造船業(yè)的影響，認(rèn)為其負(fù)面影響有限。

報(bào)告給出了兩個(gè)核心數(shù)據(jù)：首先，目前在全球掛靠美國(guó)港口的國(guó)際船隊(duì)中，由中國(guó)建造或運(yùn)營(yíng)的船舶僅占4%；其次，美國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易量?jī)H占全球海運(yùn)貿(mào)易總量的12%。這意味著船東有足夠的靈活性將中國(guó)建造的船舶重新部署到其他航線(xiàn)。

報(bào)告指出，中國(guó)船廠在2025年出現(xiàn)的市場(chǎng)份額下滑，主要原因并非地緣政治，而是其自身產(chǎn)能極度緊張——手持訂單覆蓋年限高達(dá)3.7年，遠(yuǎn)超韓國(guó)和日本的3年。這導(dǎo)致部分急于下單的船東轉(zhuǎn)向其他船廠。

然而，這恰恰構(gòu)成了中國(guó)船廠的長(zhǎng)期機(jī)遇。隨著中國(guó)船廠的產(chǎn)能擴(kuò)張和現(xiàn)有訂單的逐步交付，其更具吸引力的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將凸顯，有助于重新奪回市場(chǎng)份額。數(shù)據(jù)顯示，這一趨勢(shì)或已開(kāi)始，2025年6月和7月，中國(guó)船廠獲得的新訂單市場(chǎng)份額已回升至69%，遠(yuǎn)高于前五個(gè)月的49%。