在德路里（Drewry）近期舉辦的 LPG 線上研討會上，分析師們強調(diào)，受船隊擴張及地緣政治風(fēng)險雙重影響，2026 年液化石油氣（LPG）航運市場將面臨波動。

Drewry 負責(zé) LPG 與液化天然氣（LNG）領(lǐng)域的分析師表示，2025 年對 LPG 航運業(yè)而言是充滿波動的一年。中美關(guān)稅爭端疊加中東地緣政治緊張局勢升級，共同引發(fā)運費劇烈起伏。

“年初部分船東對進入中東地區(qū)持觀望態(tài)度，直接導(dǎo)致船舶供應(yīng)趨緊、市場溢價上升，最終使得可用船舶數(shù)量受限。”Drewry 氣體航運業(yè)務(wù)高級經(jīng)理 Aman Sud 稱。

Sud 指出，盡管 2025 年初行業(yè)收益表現(xiàn)強勁，但 Drewry 預(yù)測，年內(nèi)后期超大型氣體運輸船（VLGC）運費將下降 19%—— 這一降幅較此前預(yù)測的 22% 已有改善。他解釋，預(yù)測調(diào)整原因包括三方面：一是貿(mào)易實際表現(xiàn)超預(yù)期，二是巴拿馬運河出現(xiàn)擁堵，三是美國憑借新增碼頭產(chǎn)能實現(xiàn)強勁出口。展望更遠期，他表示 2026 年至 2027 年將是船隊擴張速度最快的階段，屆時大量超大型氣體運輸船（VLGC）與超大型氨運輸船（VLAC）將集中交付。

“這勢必導(dǎo)致行業(yè)收益走弱。” 他補充道，該預(yù)測覆蓋周期至 2028 年，且已進一步延伸至 2030 年。

Drewry 分析師Nisha Manav則提到，中型氣體運輸船（MGC）正面臨 “定位困境”，核心原因是 VLGC 持續(xù)侵占其傳統(tǒng)運輸業(yè)務(wù)。印度是 MGC 需求核心市場，完成基礎(chǔ)設(shè)施升級后，已逐步轉(zhuǎn)向使用 VLGC。目前氨運輸貿(mào)易增長停滯，且 MGC 新船建造成本居高不下。不過她也指出，得益于東南亞地區(qū) LPG 需求增長及美歐航線運輸量提升，MGC 的長期前景仍保持穩(wěn)定。她特別強調(diào)，MGC 有望成為首批承擔(dān)綠色氨運輸任務(wù)的船舶，這為其未來發(fā)展賦予明確角色定位。

談及貿(mào)易流向，Manav 表示，Drewry 已將 2025 年全球 LPG 貿(mào)易增幅預(yù)測從 1.4% 上調(diào)至 1.9%。從主要進口國來看，中國 LPG 進口量同比增長 6%，但受關(guān)稅及高到岸成本限制，增長空間有限，進而抑制石化行業(yè)需求；印度進口量同比下降 4%，主因是價格高企及民用消費需求疲軟；與之相反，日本憑借石化行業(yè)需求及庫存補充需求，進口量同比增長 8%，而韓國進口始終處于低迷狀態(tài)。此外，印度尼西亞、泰國與越南三國需求上升，為全球貿(mào)易提供額外支撐。

供應(yīng)端方面，2025 年上半年，中東地區(qū) LPG 出口量增長 11%，美國出口量增長 6%，這些增量成功抵消澳大利亞出口下滑的影響。但 Manav 也警示，地緣政治風(fēng)險仍未消散：美國對伊朗的制裁、地區(qū)局勢持續(xù)緊張，均可能影響出口穩(wěn)定性。同時美國天然氣價格波動，也對 LPG 生產(chǎn)構(gòu)成另一重風(fēng)險。

Drewry 研究助理Pratiksha 則聚焦石化貿(mào)易領(lǐng)域，她指出 2025 年上半年全球烯烴運輸量同比下降 3%。中國下游需求疲軟與歐洲工業(yè)產(chǎn)出低迷，是拖累運輸量的主因。“歐洲石化產(chǎn)能關(guān)停，將為 LPG 海運貿(mào)易提供支撐。”Drewry 預(yù)測，今年下半年全球烯烴貿(mào)易量及海運運費將保持穩(wěn)定。

她進一步分析，歐洲正推進石化產(chǎn)能的普遍優(yōu)化調(diào)整。“多重因素將持續(xù)推動歐洲生產(chǎn)商調(diào)整產(chǎn)能：能源與庫存成本高企、即將落地的環(huán)保法規(guī)、政策導(dǎo)向變化，以及來自美、亞地區(qū)新建低成本高效能產(chǎn)能的競爭加劇。” 這一調(diào)整將使歐洲對 LPG 進口的依賴度上升，同時抑制本土生產(chǎn)。盡管預(yù)計 2026 年后歐洲石化行業(yè)或出現(xiàn)復(fù)蘇，但區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能將限制復(fù)蘇幅度。

Negi還提到，2025 年二季度中國下游需求雖有小幅改善，但其持續(xù)性仍存疑。由于乙烷未被納入中美關(guān)稅清單，美中乙烷貿(mào)易保持穩(wěn)定，但美國新增的許可要求，為這一貿(mào)易增添額外不確定性。

地緣政治緊張是本次研討會反復(fù)提及的核心議題。Negi 表示，中美關(guān)稅爭端持續(xù)對 LPG 貿(mào)易流向產(chǎn)生負面影響：“中國買家已明顯減少采購美國 LPG，導(dǎo)致美國 LPG 在中國進口市場的占比大幅下滑，今年已降至 15% 以下。”

部分原本計劃運往中國的 LPG 貨物，不得不改道好望角轉(zhuǎn)運至印度，這一調(diào)整直接改變傳統(tǒng)貿(mào)易格局。她還強調(diào)，中東出口易受地區(qū)動蕩沖擊，以霍爾木茲海峽為例 —— 作為全球 34% 的 LPG 海運貿(mào)易必經(jīng)通道，該海峽是關(guān)鍵運輸瓶頸。2025 年 6 月地區(qū)緊張局勢升級期間，盡管出口未受中斷，但市場運費仍飆升 15% 至 20%。

Sud 分析，地緣政治壓力正重塑 LPG 運輸航線。他指出，自 2023 年紅海危機后，經(jīng)蘇伊士運河的船舶通行量始終處于低位，多數(shù) VLGC 選擇繞行其他航線。2025 年上半年，大量 VLGC 從巴拿馬運河改道好望角，“主要原因是船東希望規(guī)避或減少巴拿馬運河的高額通行費”。盡管此后巴拿馬運河通行量有所回升，好望角航線使用頻率下降，但巴拿馬運河未來可能出現(xiàn)的擁堵，使這一趨勢的持續(xù)性存疑。

Sud 解釋，這些航線調(diào)整帶來的運輸效率下降，“將消化市場上所有新增的船隊運力，同時也會對行業(yè)收益起到一定提振作用”。

2025 年至 2030 年，LPG 航運船隊預(yù)計將以 8.4% 的復(fù)合年增長率擴張。2026 年起，新船交付速度將加快；與此同時，隨著老舊船舶難以滿足法規(guī)要求且收益下滑，船舶拆解量也將上升，預(yù)計約 30 至 40 艘 VLGC 可能被拆解。2025 年 LPG 運輸船新訂單量相對低迷，主因是新船價格高企及美國貿(mào)易政策存在不確定性，但市場對氨、乙烷、二氧化碳等專用運輸船的關(guān)注度仍處高位。

Sud 最后總結(jié) Drewry 的核心觀點：2025 年 VLGC 運費將下降 19%，但下半年表現(xiàn)將優(yōu)于上半年；在美國、中東海域供應(yīng)支撐下，今年全球 LPG 貿(mào)易增幅將達 1.9%；此外，關(guān)稅、制裁、需求不確定性及巴拿馬運河擁堵等多重風(fēng)險，仍將持續(xù)影響市場走向。2026-2027 年的船隊擴張將對行業(yè)收益構(gòu)成壓力，而船舶更新需求及專用運輸船訂單，則將為造船廠提供業(yè)務(wù)支撐。